估值与盈利周观察——5月第1期：市场普涨，军工、通信领涨

2025年05月12日 策 略投资策略 研究 估值与盈利周观察——5月第1期：市场普涨，军工、通信领涨 上证综合指数走势（近三年） 20% 12% 太 4% 24/5/13 24/7/24 24/10/4 24/12/15 25/2/25 25/5/8 平 (4%) 洋 (12%) 证 (20%) 券股 有 份证券分析师：张冬冬 E-MAIL：zhangdd@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190522040001 限证券分析师：吴步升 公E-MAIL：wubs@tpyzq.com 司分析师登记编号：S1190524110002 证券研究报告 市场估值普涨，军工、通信领涨。上周宽基指数估值普涨，创业板指表现最优，科创50指数表现最弱。从PE、PB偏离度的角度看，食品饮料、农林牧渔、公用事业等行业估值较为便宜。向前看，本周市场ERP小幅下降，处于一倍标准差附近。 市场表现：微盘股、创业板指、金融表现最好；科创50、红利、消费表现最弱。 行业表现：国防军工、电力设备、通信涨幅前三，房地产、电子、商贸零售表现最弱。 相对估值：创业板指/沪深300相对PE上升，创业板值/沪深300相对PB上升。 全AERP：ERP小幅下降，处于一倍标准差附近。 指数PEG&PB-ROE:红利PEG值最小，科创50风格PB-ROE值最小。大类行业估值：原材料、设备制造、工业服务、交通运输、消费、科 技历史估值皆处于50%以下，金融地产估值高于50%历史分位。 一级行业估值：各行业估值分化，非银金融、煤炭、有色金属、电子、通信、农林牧渔估值处于近一年低位。 热门概念：培育砖石、华为鸿蒙、机器人、中字头央企等概念处于估值三年历史较高分位。 盈利预期：各行业盈利预期普遍小幅下调，钢铁上调幅度最大；计算机下调幅度最大. 海外主要指数：上周海外主要指数涨跌分化，日经225指数表现最好，指数表现最差。 风险提示：1、市场波动过大；2、数据具有时滞性；3、历史数据不代表未来。 目录 一、市场普涨，创业板指与金融居前4 二、宽基指数估值普涨6 三、行业估值普涨，国防军工、通信领涨10 四、风险提示：15 图表目录 图表1： 上周微盘、科创板指表现居前................................................... 4 图表2： 上周国防军工、电力设备、通信表现居前......................................... 5 图表3： 创业板指/沪深300相对PE(TTM)................................................ 6 图表4： 创业板指/沪深300相对PB(LF)................................................. 6 图表5： 万得全AERP................................................................. 6 图表6： 宽基指数PE-G................................................................ 7 图表7： 宽基指数PB-ROE.............................................................. 7 图表8： 各指数估值................................................................... 8 图表9： 大类行业指数PE(TTM)......................................................... 9 图表10： 大类行业指数PB(LF)......................................................... 9 图表11：各行业估值10 图表12：各行业估值偏离度11 图表13：各行业PB-ROE12 图表14：热门概念估值13 图表15：各行业盈利预期增速14 图表16：港股及海外主要指数估值情况15 一、市场普涨，创业板指与金融居前 上周微盘股、创业板指、金融表现最好；科创50、红利、消费表现最弱。 图表1：上周微盘、科创板指表现居前 资料来源：WIND，太平洋证券整理 上周行业中，国防军工、电力设备、通信涨幅前三，房地产、电子、商贸零售表现最弱。 图表2：上周国防军工、电力设备、通信表现居前 资料来源：WIND，太平洋证券整理 二、宽基指数估值普涨 上周创业板指/沪深300相对PE上升，创业板值/沪深300相对PB上升。 图表3：创业板指/沪深300相对PE(TTM)图表4：创业板指/沪深300相对PB(LF) 资料来源：WIND，太平洋证券整理资料来源：WIND，太平洋证券整理 万得全AERP小幅下降，当前仍处于一倍标准差附近，A股配置价值仍高。 图表5：万得全AERP 资料来源：WIND，太平洋证券整理 PEG视角下选红利，PB-ROE视角下选成长。PEG衡量指数当前估值与盈利增速的匹配度，该视角下，当前红利与金融PEG值最小，意味具有较高配置价值；PB-ROE视角衡量为成长性所支付的溢价，当前看科创50与成长风格PB-ROE值最小，意味着投资者为两者所支付的成长溢价最小，具有较高的安全边际。 图表6：宽基指数PE-G图表7：宽基指数PB-ROE 资料来源：WIND，太平洋证券整理资料来源：WIND，太平洋证券整理 上周指数估值普涨，主要指数估值高于近一年50%分位水平，创业板指处于近一年估值低位。 图表8：各指数估值 资料来源：WIND，太平洋证券整理 大类行业整体估值分化，金融地产估值高于50%历史分位，原材料、设备制造、工业服务、交通运输、消费、科技历史估值皆处于50%以下。 图表9：大类行业指数PE(TTM) 资料来源：WIND，太平洋证券整理 图表10：大类行业指数PB(LF) 资料来源：WIND，太平洋证券整理 三、行业估值普涨，国防军工、通信领涨 各行业估值普涨，非银金融、煤炭、有色金属、通信、电子、农林牧渔估值处于近一年低位。 图表11：各行业估值 资料来源：WIND，太平洋证券整理 从PE、PB偏离度的角度看，估值最便宜的行业集中于第三象限，而估值水平最贵的行业则集中于第一象限。从数据看，当前食品饮料、农林牧渔、公用事业等行业估值较为便宜。 图表12：各行业估值偏离度 资料来源：WIND，太平洋证券整理 PB-ROE视角下，当前非银、公用事业、农林牧渔、食品饮料以及社服PB-ROE较低。 图表13：各行业PB-ROE 资料来源：WIND，太平洋证券整理 当前热门概念中，培育砖石、华为鸿蒙、机器人、中字头央企等概念处于估值三年历史较高分位。 图表14：热门概念估值 资料来源：WIND，太平洋证券整理 上周各行业盈利预期普遍小幅下调，钢铁上调幅度最大；计算机下调幅度最大。 图表15：各行业盈利预期增速 资料来源：WIND，太平洋证券整理 上周海外主要指数分化，日经225指数表现最好，恒生科技指数表现最差。 图表16：港股及海外主要指数估值情况 资料来源：WIND，太平洋证券整理 四、风险提示： 1、市场波动过大； 2、数据具有时滞性； 3、历史数据不代表未来。 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上； 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间； 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上； 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间； 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 研究院 中国北京100044 北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座 投诉电话：95397 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。