核心观点
- 近一周（2025.10.6-2025.10.10）海外市场跌多涨少。美股、欧洲股市、港股、印度整体下跌，日韩股市表现较好，日经225上涨5.07%。纳指、纳斯达克100、恒生科技指数PE下挫超过1x，SENSEX30估值分位数位于相对低位，恒生科技滚动三年PE到达60%分位数以下。
- A股核心宽基涨跌互现，估值温和变动。中证500下跌0.19%，中证100下跌0.7%；价值优于成长，中盘价值上涨2.76%，估值抬升幅度超过0.4x。短中期大盘价值相对占优（1年、3年滚动分位数均值53.7%、76.7%），长期大盘成长相对占优（5年滚动分位数均值48.0%），小盘成长估值性价比较低（1年、3年、5年滚动分位数均值97.12%、99.04%、99.42%），三年分位数视角PE、PB、PS高于PCF。
- 一级行业跌多涨少，估值同频变化。上游周期、支持服务收涨，TMT和电力设备下跌；电力设备、电子、计算机、传媒估值收缩大于1x，钢铁、有色估值扩张大于1x。
- 必选消费行业估值性价比略占优。TMT估值高位但短期性价比略改善，传媒5年分位数均值跌破90%，计算机PCF分位数相对较低。食品饮料（1年/3年/5年四项估值分位均值36.06%/19.66%/11.81%）、农林牧渔（64.25%/39.32%/27.17%）估值修复空间大；纺织服饰、医药生物估值处于中等水平（1年/3年四项估值分位均值均位于80%以上）。
- 新兴产业分化明显，演绎高低切。核电涨幅超过5%，数字经济表现不佳。新兴产业估值波动剧烈，预增股PE扩张最大（+38.12x），集成电路估值收缩最大（-6.61x）。热门概念高低切明显，发电设备、贵金属、煤炭、预增股指数、香港电力设备领涨。
关键数据
- 海外市场：日经225上涨5.07%，领涨；恒生科技滚动三年PE达60%分位数以下。
- A股宽基：中证500下跌0.19%，中证100下跌0.7%；中盘价值上涨2.76%。
- A股估值：国证成长PE突破75%分位数，国证价值PB突破0.98x，沪深300PB低于75%分位数。
- 行业估值：电力设备、电子、计算机、传媒估值收缩大于1x，钢铁、有色估值扩张大于1x。
- 新兴产业：核电涨幅超5%，数字经济表现不佳；预增股PE扩张最大（+38.12x），集成电路估值收缩最大（-6.61x）。
研究结论
- 海外市场整体估值小幅收缩，日韩股市表现较好。
- A股市场涨跌互现，价值风格相对占优，小盘成长估值性价比较低。
- 一级行业分化显著，上游周期和支持服务行业表现较好。
- 必选消费行业估值性价比凸显，食品饮料和农林牧渔修复空间大。
- 新兴产业高低切明显，定价向基本面回摆，发电设备、贵金属等领涨。
