南华苯乙烯产业链周报：关注苯乙烯现货流动性20251207

戴一帆（投资咨询资格证证号：Z0015428）交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2025年12月07日 第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 纯苯方面，石油苯、加氢苯供应均小幅下滑，但港口船货的大量到港使华东主港的纯苯库存已经累至22.4万吨，且下周期仍有大量船货到港，预计周一仍将累库，港口库容告急。需求端，本周纯苯主力下游除己内酰胺外开工率均小幅提升，己内酰胺行业减产兑现的同时广西恒逸新投产也在进行中，因此行业联合减产兑现到对纯苯需求的减量暂不明显。本周五大下游折算纯苯需求较上周有所增加。纯苯总体呈现近弱远强格局。 苯乙烯方面，本周辽宁宝来传出12月计划外短停10天，近端供应收缩。需求端EPS、PS开工率提升，ABS利润恶化下边际装置出现降负消息。12月三大白电排产数据更新，12月家用空调排产较上期数据继续下修，冰箱、洗衣机预期小幅改善，总体终端需求预期仍偏差。当前苯乙烯港口库存较高但货权相对，市场警惕流动性风险，近端补货积极，月初近月基差就明显走强，受现货端支撑本周盘面偏强运行，月间走正套。苯乙烯基本面与纯苯相反，呈现为近强远弱，加工差走扩。 ∗近端交易逻辑 1、苯乙烯港口库存偏高但货物流动性不强，近端补货积极，月初近月基差就明显走强，受现货端支撑盘面偏强运行。 2、纯苯美韩窗口持续打开，关注美韩物流出现。 *远端交易预期 1、四季度纯苯国内高开工+高进口，供应预计维持高位，平衡表看纯苯供应持续过剩，华东某大厂一季度存检修计划，预计涉及纯苯产能约54万吨，纯苯供需格局存改善预期。纯苯总体呈现近弱远强格局。 2、苯乙烯四季度表现为去库，进入1月预计再次转为累库，后续存季节性累库预期，自身呈现近强远弱格局。 3、12月三大白电排产数据更新，12月家用空调排产较上期数据继续下修，冰箱、洗衣机预期小幅改善，总体终端需求预期仍偏差。 1.2交易型策略建议 【行情定位】 趋势研判：区间震荡 价格区间：BZ2603震荡区间5200-5800，EB2512震荡区间6200-6800 策略建议：单边建议逢高空BZ2603 1.3产业客户操作建议 苯乙烯价格区间预测 1.4产业链周度数据概览 第二章本周重要信息及下周关注事件 2.1本周重要信息 【利多信息】 1、苯乙烯港口库存偏高但货物流动性不强，近端补货积极，月初近月基差就明显走强。 2、美湾纯苯价格偏强，美韩窗口持续打开。 3、华东某大厂一季度存检修计划，预计涉及纯苯产能54万吨，纯苯供需格局存改善预期。 4、市场消息：辽宁宝来35万吨苯乙烯装置12月预计短停10天。 【利空信息】 1、截至2025年12月1日，江苏纯苯港口样本商业库存22.4万吨，较上期库存16.4万吨累库6.0万吨，环比上升36.59%,纯苯加速累库。 2、己内酰胺行业联合减产逐渐兑现，华鲁恒升、永荣等工厂传出降负和停车计划。 2.2下周重要事件关注 1、12月11日关注美国至12月10日美联储利率决定(上限)，前值4.00%，预测3.75%。 2、12月11日关注美国至12月6日当周初请失业金人数(万人)，前值19.1。 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 【内盘】 ∗单边走势和资金动向 回顾价格走势，本周盘面维持震荡整理。 资金动向方面，本周龙虎榜多5、空5持仓均无明显变化，得利席位前五净空头小幅减仓，主要得利席位仍维持空头席位，市场总体谨慎看空。 ∗基差月差结构 本周苯乙烯盘面走正套月间由C结构向B结构转变，现货市场近端补货积极支撑基差、月差均走强。 【盘面价差跟踪】 本周盘面纯苯-苯乙烯主力价差走扩，短期纯苯港口加速累库，苯乙烯近端现货流动性不强+计划外检修，加工费走扩。 第四章估值和利润分析 4.1产业链上下游利润跟踪 ∗石脑油裂解重整 ∗芳烃调油经济性 ∗纯苯利润 ∗纯苯下游利润 ∗苯乙烯利润 ∗苯乙烯下游利润 4.2进出口利润跟踪 第五章供需及库存推演 5.1供应端及推演 ∗纯苯供应 石油苯本周期产量43.86万吨，较上周下降0.76万吨，增幅-1.70%，产能利用率75.28%，较上周下降1.31%。加氢苯周产量7.23万吨，较上周减少0.14万吨，开工率55.08%，较上周下降1.07%，石油苯、加氢苯供应双降。 ∗纯苯库存 港口加速累库。 ∗苯乙烯供应 本周苯乙烯产量34.24万吨，较上期增0.77万吨，环比+2.3%；工厂产能利用率68.85%，环比+1.56%。 ∗苯乙烯库存 本周苯乙烯港口库存小幅波动。 5.2需求端及推演 ∗纯苯需求 本周纯苯主力下游苯乙烯、苯酚、苯胺、己二酸产能利用率均较上期提升，己内酰胺开工率较上期下降。己内酰胺行业减产逐步兑现的同时广西恒逸新投产也在进行中，因此行业联合减产兑现到对纯苯需求的减量并不明显。 ∗己内酰胺链条 ∗苯酚链条 source：钢联化工，南华研究 ∗苯胺链条 ∗己二酸链条 ∗苯乙烯需求 需求端，本周下游3S中EPS产能利用率56.36%，环比+1.61%；PS产能利用率59%，环比+1.4%；ABS产能利用率68.3%，环比-2.9%，3S综合需求较上周小幅提升。12月三大白电排产数据更新，12月家用空调排产较上期数据继续下修，冰箱、洗衣机预期小幅改善，总体终端需求预期仍偏差。 ∗EPS ∗PS ∗ABS 5.3供需平衡表推演