汽车行业2026年展望：穿越周期的新动能-智驾商用、储能共振与机器人量产

2025年12月5日 汽车行业 2026年展望：穿越周期的新动能-智驾商用、储能共振与机器人量产 乘用车：政策刺激后高位整固，L3进入商用元年。2026年乘用车行业将步入高位整固期，我们预计全年乘用车零售销量同比微增0.3%至2445万辆，新能源渗透率突破60%，主要增长动力来自自主品牌在插混与纯电技术的产品迭代与规模化成本优势。出口方面，中国汽车出海将转向本土化制造，应对贸易不确定性，我们预计2026年海外总销量将达750-800万辆。同时，重点关注L3商用迈入快车道。推荐关注具备海外产能与垂直整合 优 势 的 比 亚 迪 （1211 HK/买 入） 、 吉 利 （175 HK/买 入） ， 以 及 在Robotaxi与具身智能具延展性的新势力小鹏（9868 HK/买入）。零配件看好禾赛（2525HK/买入）受惠智能驾驶渗透率上升和机器人业务延伸。 重卡：政策红利释放与新能源渗透加速。预计2026年中国内地重卡销量（含出口）约110万辆，同比增5%，下半年好于上半年。若报废更新政策延续或升级，销量或超基准情景。看好中国重汽（3808 HK/买入）：燃油车存量更新中优势释放+估值吸引；潍柴动力（2338 HK/买入）：数据中心及大缸径发动机国产替代加速+AI数据中心需求爆发+MTU外资订单饱满。 资料来源：FactSet 陈庆angus.chan@bocomgroup.com(86)2160653601 人形机器人：“技术突破”走向“商业兑现”。随着机器人售价下探，我们预计2026年C端商业化更加顺畅。从投资角度，机器人板块股价进入整固期，关注情绪面、技术突破、以及量产落地。经过年底阶段的波动后，2026年板块有望进入整固与理性回归阶段，投资者将更关注企业实际落地能力与业绩兑现情况。重点关注：特斯拉Optimus量产订单与Gen3样机发布等节点、零部件企业实际订单，以及国产整机厂供应链订单的落实。 李柳晓,PhD,CFAjoyce.li@bocomgroup.com(852)37661854 锂电：储能需求强劲，产业链盈利改善预期增强。2026年，我们预计全球锂电池总需求同比增长约22%，储能增速强于动力。锂电中上游盈利能力大概率将延续修复趋势，但对于碳酸锂价格上行仍需保持谨慎态度，关键变量在于江西锂云母矿区的合规性审查进展以及宁德时代枧下窝矿山能否于2026年顺利恢复生产。固态电池方面，2027年被认为是量产节点，关注硫化物固态电解质的产能落地。同时警惕关税扰动对出口的影响。关注有成本和技术优势，出海布局领先的宁德时代（300750 CH/买入）。 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博搜寻NH BCM或登录研究部网站https://research.bocomgroup.com 目录 投资概览.........................................................................................................................................3 汽车：淡化总量博弈，聚焦出海与技术........................................................................................5 乘用车：后刺激时代步入高位整固期，混动技术加速新能源渗透........................................................................................................5出口：总量韧性与结构调整，新能源和智能化将成为核心技术输出....................................................................................................8重卡：政策红利释放与新能源渗透加速..................................................................................................................................................14智能驾驶：2026年渗透率再攀新高，L3商用迈入快车道....................................................................................................................18穿越周期的机遇与挑战：降本能力、海外化与智能化领先..................................................................................................................24 人形机器人：“技术突破”走向“商业兑现”...........................................................................25 2025年机器人板块融资活跃，消费级机器人实现商业化.....................................................................................................................252026年人形机器人有望进入量产，看好行业长期发展.........................................................................................................................30技术突破：重点关注灵巧手和“大模型”的技术突破..........................................................................................................................32 锂电：储能需求强劲，产业链盈利改善预期增强.......................................................................36 储能需求海内外共振，预计2026年动储出货同比增22%....................................................................................................................36原材料价格阶段性反弹带动盈利修复，但后续需谨慎观察扩产节奏..................................................................................................40关税不确定性仍存，关注海外产能布局..................................................................................................................................................42固态电池：锁定2027年量产，机器人率先破局....................................................................................................................................43 投资概览 汽车：淡化总量博弈，聚焦出海与技术 乘用车：后刺激时代步入高位整固期，混动技术加速新能源渗透。受益于“以旧换新”及报废更新补贴，我们预计2025年中国乘用车零售将同比增长6-7%，达到~2438万辆。展望2026年，我们判断行业将步入后刺激时代的高位整固期，预计乘用车零售销量同比微增0.3%至2445万辆，新能源渗透率突破60%。2026年的增长动力更多来自自主品牌在插混与纯电技术的产品迭代与规模化成本优势。 智能驾驶：2026年渗透率再攀新高，L3商用迈入快车道。根据乘联会数据显示，2025年前八个月新能源乘用车L2级及以上辅助驾驶装车率已达87%。在L3量产时点上，多家车企和机构预判2026年为高速场景下L3规模商用元年。中国工信部等部门在《汽车行业稳增长工作方案（2025-2026年）》中也提出“有条件批准L3级车型生产准入”。在此背景下，包括比亚迪、奇瑞、广汽、极氪等在内的多家车企纷纷加快L3车型开发，目标集中在2025年底至2026年推出量产款。同时，内地芯片与传感器厂商崛起，包括ADAS SoC：地平线、黑芝麻；传感器：禾赛科技和速腾聚创；第三方智能驾驶方案商：Momenta。 出口：总量韧性与结构调整，新能源和智能化将成为核心技术输出。根据中国海关总署数据，2025年前十个月汽车（含底盘）累计出口量达651万辆，同比增长23.3%，新能源乘用车占比接近40%。展望2026年，我们认为中国汽车出海将转向本土化制造，应对关税和贸易不确定性。例如比亚迪匈牙利工厂预计2025年底至2026年初投产；奇瑞与西班牙Ebro合资工厂同期扩产。我们预计2026年海外总销量（出口+本地生产）将达750-800万辆。 重卡：政策红利释放与新能源渗透加速。2025年需求复苏超预期，全年销量突破百万辆，天然气重卡渗透率维持在30%左右。展望2026年，我们预测中国重卡市场全年销量（含出口）约110万辆，同比增长约5%，但预计下半年好于上半年。若报废更新政策延续或升级（如扩大天然气/新能源补贴范围），销量可望超基准情景。看好中国重汽：燃油车存量更新中优势释放+估值吸引；潍柴动力：数据中心及大缸径发动机国产替代加速落地+AI数据中心需求爆发+MTU等外资订单饱满。 投资建议：短期（2026上半年）：政策退坡后市场总量或见回调但结构性机会凸显，高阶智驾下沉为头部供应商带来机会；同时，出口与海外本土化步伐为车企提供了对冲内需波动的通道。中期（2026下半年）：随着L3在高速场景进入“量产元年”，高阶智驾下沉将进一步推动产品迭代，带来新一轮换购动力。出口端，已先行布局本地化产能的企业下半年或在贸易不确定性下展现韧性。长期（2027年及以后）：我们关注具身智能与Robotaxi/AI生态的产业延续性。小鹏等在Robotaxi与大模型、专用算力上的投入，若能实现量产与运营模式落地，将为估值与商业模式开辟新通路。 人形机器人：“技术突破”走向“商业兑现” 2025年机器人板块融资活跃，消费级机器人率先商业化。在政策支持下，2025年机器人板块在技术、市场及资本端均取得显着进展。商业化方面，得益于技术迭代与供应链本土化，机器人价格下探，多家头部企业的新款产品直击C端痛点。其中宇树科技推出的Unitree R1 AIR，售价2.99万元（人民币，下同）；松延动力（Noetix Robotics）发布“小布米”（Bumi），售价9998元。 机器人板块进入整固期，关注情绪面、技术突破、以及量产落地。经过年底阶段的波动后，2026年板块有望进入整固与理性回归阶段，投资者将更关注企业实际落地能力与业绩兑现情况。重点关注：特斯拉Optimus量产订单与Gen3样机发布等节点、零部件企业实际订单，以及国产整机厂供应链订单