行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 seedance2.0 低空经济 DeepSeek AIGC 大模型

美国经济数据走弱，美元转向下行

2025-12-07 东证期货记忆待续

美元：震荡

市场概述

市场风险偏好维持高位，全球股市多数上涨，债券收益率多数上行，美债收益率升至4.14%。美元指数跌0.47%至99，非美货币多数升值，金价跌1%至4198美元/盎司，VIX指数降至15.4，现货商品指数收涨，布油涨0.4%至64.6美元/桶。

市场交易逻辑

美联储进入利率会议前的静默期，市场对12月降息25bp已经有充分定价。美国经济数据喜忧参半，但经济下行趋势未改，11月美国ISM制造业PMI录得48.2，连续9个月处于收缩区间，非制造业PMI微升至52.6，就业分项回升但仍在荣枯线下方，物价分项处于高位，关税对经济影响显现。11月ADP新增就业-3.2万人，就业市场降温。9月美国核心PCE同比2.8%，环比0.2%，密歇根大学消费者信心指数改善。美联储12月预计降息25bp，但内部鹰派和鸽派分歧限制未来降息空间。日央行行长发表鹰派讲话，强化12月加息预期，日本债券收益率走高带动美债收益率回升，共同施压市场风险偏好。

热点跟踪

美国核心PCE和就业数据走弱。

下周重要事件提示

美联储12月利率会议。

风险提示

美联储货币政策转向或流动性紧张，当前交易逻辑转变。

资产表现

股票市场

全球股市多数上涨，标普500指数涨0.31%，欧元区股市多数上涨，新兴市场股市多数收涨，上证指数涨0.37%，恒生指数涨0.87%，日经225指数涨0.47%。国内股市高位震荡，政策层面对引入中长期资金投资股市的意图增加，但缺乏实质性利好，年底资金获利了结压力增大。

债券市场

全球债券市场收益率多数上行，美债升至4.14%。日央行鹰派讲话推动日本长债收益率走高，带动欧美债券收益率回升。中国10年期国债收益率震荡收涨于1.833%，中美利差倒挂扩大至230bp，国内债市持续走弱，央行暂无增量刺激政策，超长期债券大跌，万科债务展期叠加海外债券收益率回升共同施压国内债市，市场关注基金新规落地的潜在利空。

外汇市场

美元指数跌0.47%至99，非美货币多数升值，离岸人民币微涨0.02%，欧元涨0.38%，英镑涨0.7%，日元涨0.54%，瑞郎跌0.1%，加元、澳元、兰特涨超1%，新西兰元、比索、泰铢、林吉特收涨，雷亚尔跌超2%。

商品市场

现货黄金跌1%至4198美元/盎司，美联储降息预期定价充分，美国经济数据喜忧参半，黄金缺乏上涨动能，等待美联储12月利率会议落地，美联储表态可能偏鹰派，通胀反弹限制降息空间，黄金短期延续震荡走势。布伦特原油涨0.4%至64.6美元/桶，油价供需格局依旧偏弱，但美国可能打击委内瑞拉引发市场对供应端的短期担忧，美元高位回落，大宗商品现货指数收涨。

美元：震荡2025年12月7日市场风险偏好维持高位，股市多数上涨，债券收益率多数上行，美债收益率升至4.14%。美元指数跌0.47%至99，非美货币多数升值，离岸人民币微涨0.02%，欧元涨0.38%，英镑涨0.7%，日元涨0.54%，瑞郎跌0.1%，加元、澳元、兰特涨超1%，新西兰元、比索、泰铢、林吉特收涨，雷亚尔跌超2%。金价跌1%至4198美元/盎司，VIX指数降至15.4，现货商品指数收涨，布油涨0.4%至64.6美元/桶。徐颖FRM宏观策略首席分析师从业资格号：F3022608投资咨询号：Z0013609Tel:8621-63325888-1610Email:ying.xu@orientfutures.com ★市场交易逻辑美联储进入利率会议前的静默期，市场对12月降息25bp已经有充分定价。美国经济数据喜忧参半，但经济下行趋势未改，11月美国ISM制造业PMI录得48.2，不及市场预期的49，连续9个月处于收缩区间，非制造业PMI从52.4微升至52.6，预期52.1，制造业和非制造业PMI的就业分项较上月回升，但仍然处于50荣枯线下方，制造业新订单有所回升，物价分项处于高位，关税对价格和需求的影响已经开始体现，美联储褐皮书也验证了关税开始施压经济。11月ADP新增就业-3.2万人，低于市场预期的1万人，前值为4.2万人，非农则因为此前市场关门而推迟公布，就业市场延续降温趋势。9月美国核心PCE同比2.8%，环比0.2%，符合市场预期，12月密歇根大学消费者信心指数改善，从51回升至53.3，预期52，主要得益于个人财务改善和通胀预期降温。美联储利率会议预计降息25bp，但内部鹰派和鸽派分歧空前，限制了未来的降息空间，预计整体表态不会太鸽派。日央行行长发表鹰派讲话，强化了市场对日央行12月加息的预期，日本债券收益率持续走高，带动美债收益率回升，共同施压市场风险偏好。 ★热点跟踪美国核心PCE和就业数据走弱。 ★风险提示美联储货币政策转向或流动性紧张，当前交易逻辑转变。目录 1、全球市场本周概述...............................................................................................................................................................42、市场交易逻辑及资产表现...................................................................................................................................................42.1股票市场：全球股市多数上涨，美股A股收涨...............................................................................................................42.2债券市场：全球债券市场收益率多数上行，美债升至4.14%........................................................................................52.3外汇市场：美元指数跌0.47%，非美货币多数升值........................................................................................................72.4商品市场：黄金跌1%，布油涨0.4%.................................................................................................................................73、热点跟踪：美国核心PCE不及预期，就业减少...............................................................................................................84、下周重要事件提示...............................................................................................................................................................95、风险提示...............................................................................................................................................................................9 图表目录图表1：发达国家股市多数收涨，标普500涨0.31%...................................................................................................................................4图表2：新兴市场股市多数收涨，上证指数涨0.37%..................................................................................................................................4图表3：发达国家债券收益率多数上行，美债4.14%..................................................................................................................................5图表4：意、西、葡、加国债收益率上行....................................................................................................................................................5图表5：新西兰、澳大利亚、希腊国债收益率上行....................................................................................................................................5图表6：中国、马来国债收益率微升............................................................................................................................................................6图表7：新兴市场债券收益率多数回落，南非上行....................................................................................................................................6图表8：美国掉期曲线本周长端回升............................................................................................................................................................6图表9：日元掉期曲线本周长端回升............................................................................................................................................................6图表10：欧元掉期曲线本周长端回升...........................................................................................................................................................7图表11：美元、欧元通胀预期回升...............................................................................................................................................................7图表12：美元指数跌0.47%至99，非美货币多数升值...............................................................................................................................7图表13：黄金跌1%，VIX指数跌至15.4......................................................................................................................................................8图表14：布油涨0.4%，现货商品指数收涨..................................................................................................................................................8图表15：美国9月核心PCE同比2.8%，ADP-3.2万...................................................................................................................................8图表16：日元小幅升值，美债收益率回升...................................................................................................................................................8图表17：中国11月进出口、CPI，美联储12月利率会议..................................................................

点击免费查看完整报告