公司以“东方生活美学”为理念，聚焦家庭客户，通过产业运营和产业投资双轮驱动发展。产业运营板块是核心，包括珠宝时尚、餐饮管理与服务、食品百货及工艺品、医药健康、化妆品、时尚表业等业务。
- 珠宝时尚业务是核心，拥有老庙、亚一两大品牌，通过产品创新（如古韵金系列、IP联名）、渠道优化（精益运营、海外拓店）、营销升级（线上线下融合）、供应链优化（全链路降本增效）推动业务复苏。2024年该板块营收299.77亿元，占总营收的64%。25H1珠宝时尚业务营收环比增长47%。
- 餐饮管理与服务拥有松鹤楼、南翔馒头店等多个中华老字号品牌，以“品牌运营+文化传承”为核心。2025H1该板块业务营收达4.66亿元，毛利率达65.06%。
- 食品、百货及工艺品包括食品饮料、传统工艺品、旅游纪念品等，通过“产品创新”和“文化平台”完善文化生态。2025H1该业务营收5.11亿元，毛利率达14.32%。
- 医药健康以童涵春堂老字号为核心，与新消费共进。25H1该板块业务营收2.36亿元，毛利率创新高达33.73%。
- 化妆品以AHAVA、WEI蔚蓝之美两个主品牌构成，持续拓店并注重研发与产品迭代。2025H1该板块营收1.13亿元，毛利率为55.60%。
- 时尚表业构建国表双品牌矩阵，传承与创新并举。2025H1该板块营收3.08亿元，毛利率达41.89%。
公司通过整合成立豫园商置集团，推动商业与物业板块“轻重结合”，提升资产运营效率。大豫园一期场景升级、特色活动多样，二三期稳步推进，珠宝时尚功能区在此落地，未来将成为公司整合融通产业资源的优势时尚文化秀场。
公司积极出海，灯会、珠宝、餐饮、表业等多个业务板块已在海外布局，文化引领驱动品牌出海提速。豫园灯会已在越南、泰国、新加坡等地亮相，带动公司其他业态出海。老庙黄金在澳门、马来西亚开设首店，并计划布局海南免税及东南亚市场。松鹤楼在伦敦开设海外首店。
预计2025-2027年公司营业收入为412.68/417.68/431.92亿元，同比-12.1%/+1.2/+3.4%，归母净利润分别为-9.70/0.24/3.12亿元。首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：业态升级改革不及预期、地产项目回款不及预期、宏观消费疲软。
