港股市场速览：盈利预期受局部权重股压制

盈利预期受局部权重股压制 优于大市 核心观点 行业研究·海外市场专题 港股 股价表现：市场整体上涨，结构略有分化 优于大市·维持 本周，恒生指数+0.9%，恒生综指+0.8%。风格方面，中盘（恒生中型股+1.6%）＞大盘（恒生大型股+0.8%）＞小盘（恒生小型股基本持平）。 证券分析师：王学恒证券分析师：张熙010-880053820755-81982090wangxueh@guosen.com.cnzhangxi4@guosen.com.cnS0980514030002S0980522040001 主要概念指数有所分化。上涨幅度较大的有恒生科技（+1.1%）；下跌幅度较大的有恒生生物科技（-0.7%）。 国信海外选股策略均有所上涨。上涨幅度较大的是自由现金流30（+2.4%）。 21个行业上涨，8个行业下跌，1个基本持平。上涨的主要有：有色金属（+9.7%）、国防军工（+5.9%）、机械（+3.9%）、电子（+3.8%）、石油石化（+3.6%）；下跌的主要有：纺织服装（-2.6%）、综合（-0.9%）、食品饮料（-0.6%）、银行（-0.5%）、医药（-0.4%）。 估值水平：整体估值上行，结构分化显著 本周，恒生指数估值（动态预期12个月正数市盈率，后同）+1.1%至11.9x；恒生综指估值+1.0%至11.9x。 主要概念指数估值多数上升。上升幅度较大的是恒生汽车（+1.8%至14.1x）；下降幅度较大的是恒生消费（-1.3%至14.0x）。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《港股12月投资策略-11月的回调为2026年赢得确定空间》——2025-12-02《港股市场速览-价格全面修复，基本面分化明显》——2025-11-30《港股市场速览-全球流动性压力下，各风格与行业承压》——2025-11-23《港股市场速览-全风格均衡上涨，创新药板块领先》——2025-11-16《海外策略笔记-流动性稳中向好，风险偏好初现隐忧》——2025-11-13 国信海外选股策略估值多数上升。上升幅度较大的是ROE策略全天候型（+2.5%至13.9x）；下降幅度较大的是红利贵族50（-0.5%至13.6x）。 18个行业估值上升，12个行业估值下降。估值上升的主要有：有色金属（+8，9%）、消费者服务（+8.4%）、机械（+3.9%）、综合（+3.7%）、煤炭（+3.7%）；估值下降的主要有：基础化工（-13.6%）、纺织服装（-2.8%）、计算机（-2.7%）、钢铁（-2.2%）、食品饮料（-1.6%）。 业绩预期：局部权重股显著压制整体预期 恒生指数EPS（动态预期12个月正数EPS，后同）较上周-0.2%；恒生综指EPS较上周-0.1%。 主要概念指数EPS预期多数下降。上修的主要有恒生消费（+0.9%）；下修的主要有恒生互联网（-2.0%）。 国信海外选股策略EPS预期分化。上修的主要有红利贵族50（+0.5%）；下修的主要有ROE策略全天候型/防御型（-0.2%）。 20个行业EPS上修，7个行业EPS下修，3个基本持平。上修的主要有：基础化工（+17.4%）、钢铁（+4.1%）、计算机（+2.6%）、国防军工（+2.1%）、农林牧渔（+1.1%）；下修的主要有：消费者服务（-8.1%）、综合（-4.5%）、医药（-1.6%）、煤炭（-0.8%）、商贸零售（-0.8%）。 风险提示：经济基本面的不确定性，国际政治局势的不确定性，美国财政政策的不确定性，美联储货币政策的不确定性。 内容目录 2.1投资收益..........................................................................52.2估值水平..........................................................................62.3盈利和股息........................................................................8 旧版：港股通成分股数据跟踪...................................................10 1涨跌幅.............................................................................102量价指标...........................................................................113业绩预期...........................................................................124收益率归因.........................................................................135资金流向...........................................................................13 旧版：恒生综指成分股数据追踪.................................................15 1涨跌幅.............................................................................152量价指标...........................................................................163业绩预期...........................................................................174收益率归因.........................................................................18 图表目录 图1：全球主要指数与资产表现..............................................................4图2：投资收益：核心指数与选股策略（流通市值总体法）......................................5图3：投资收益：中信行业（流通市值总体法）................................................5图4：投资收益：恒生和GICS行业（流通市值总体法）.........................................6图5：估值水平：核心指数与选股策略（流通市值总体法）......................................6图6：估值水平：中信行业（流通市值总体法）................................................7图7：估值水平：恒生和GICS行业（流通市值总体法）.........................................7图8：盈利和股息：核心指数与选股策略（流通市值总体法）....................................8图9：盈利和股息：中信行业（流通市值总体法）..............................................8图10：盈利和股息：恒生和GICS行业（流通市值总体法）......................................9图11：港股通成分股涨跌幅排名............................................................10图12：港股通各行业涨跌幅（中信港股通行业指数表现）......................................10图13：港股通成分股资金强度排名（千港元）................................................11图14：港股通各行业资金强度（百万港元）..................................................11图15：港股通成分股业绩预期调整幅度排名..................................................12图16：港股通各行业业绩预期调整幅度（自由流通市值加权平均）..............................12图17：港股通行业收益率归因..............................................................13图18：港股通净买入（人民币）............................................................13图19：港股通净买入（港币）..............................................................13图20：港股通成分股南向资金影响程度排名..................................................14图21：港股通行业南向资金持股变化情况....................................................14图22：恒生综指成分股涨跌幅排名..........................................................15图23：恒生综指各板块涨跌幅（自由流通市值加权平均）......................................15图24：恒生综指成分股资金强度排名（千港元）..............................................16图25：恒生综指各板块资金强度（百万港元）................................................16图26：恒生综指成分股业绩预期调整幅度排名................................................17图27：恒生综指各板块业绩预期调整幅度（自由流通市值加权平均）............................17图28：恒生综指板块收益率归因............................................................18 一、全球市场表现 二、中观表现汇总 2.1投资收益 2.2估值水平 2.3盈利和股息 旧版：港股通成分股数据跟踪 1涨跌幅 2量价指标 3业绩预期 4收益率归因 5资金流向 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 旧版：恒生综指成分股数据追踪 1涨跌幅 2量价指标 3业绩预期 4收益率归因 免责声明 分析师声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。 重要声明 本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限