ETF量化配置策略更新

2025年12月3日 核心观点 分析师 ⚫宏 观 择 时 策 略 ：2020年7月以 来截 至2025年11月，策 略年 化 收 益 率 为7.58%，夏 普 比 率1.44，卡 玛 比 率1.65。策 略 最 新 持 仓（2025年11月28日调 仓 ）：为 沪 深300ETF（3.41%），中 证500ETF（5.09%），标 普500ETF（6.50%），国 债ETF（39.88%），公 司 债ETF（20.94%），豆 粕ETF（5.62%），有 色ETF（ 配 置 比 例3.89%），黄 金ETF（9.67%）和 货 币ETF（5.00%）。 马普凡：021-68597610：mapufan_yj @chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522040002 ⚫动 量 择 势 策 略 ：2020年 以 来 截 至2025年11月，策 略 年 化 收 益 率 为18.02%，夏 普 比 率0.87， 卡 玛 比 率0.63。策 略 最 新 持 仓 （2025年11月21日调 仓 ） ：国 泰 中 证 煤 炭ETF（30.06%）、南 方 中 证500信 息 技 术ETF（29.07%）、易方 达 中 证 云 计 算 与 大 数 据ETF（26.31%）、汇 添 富 中 证 电 池 主 题ETF（10.05%）和 汇 添 富 中 证 光 伏 产 业ETF（2.61%）。 吴金超：021-68597610：wujinchao_yj @chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130523080002 研究助理：刘璐：liulu_yj @chinastock.com.cn ⚫行 业 轮 动 策 略 ：2020年 以 来 截 至2025年11月，策 略 年 化 收 益 率 为9.57%，相 对 沪 深300年 化 超 额 收 益 率7.36%，夏 普 比 率0.43。策 略 最 新 持 仓（2025年11月28日调 仓 ） ：绿 色 电 力ETF、 油 气ETF、 家 电ETF、 农 业ETF、钢 铁ETF及 金 融ETF， 调 出 新 能 车ETF。 研究助理：童诗倍：tongshibei_yj @chinastock.com.cn ⚫基 于Copula的 二 阶 随 机 占 优 策 略 ：2020年 以 来 截 至2025年11月， 策略 年 化 收 益 率 为11.93%， 夏 普 比 率0.68， 卡 玛 比 率0.40。策 略 最 新 持 仓（2025年12月1日调 仓 ） ：广 发 中 证 全 指 汽 车ETF（85.00%） 、 广 发 国证 粮 食 产 业ETF（5.00%）、国 泰 中 证 煤 炭ETF（5.00%）和 富 国 中 证 全 指 证券 公 司ETF（5.00%）。 相关研究 1.【银河金工】资金从宽基转向主题，科创综指ETF密集发行2503312.【银河金工】科技股全面重估，跨境ETF热度与风险并存2502283.【银河金工】大宗商品迎开门红，科技板块净流入明显2501314.【银河金工】市场持续震荡调整，配置上仍偏红利及消费2412315.【银河金工】宏观经济周期划分下的ETF配置方法6.【银河金工】结合价格动量和拥挤度的两融ETF交易策略探索7.【银河金工】行业轮动模型在行业及主题ETF配置上的应用 ⚫基 于 分 位 数 随 机 森 林 的 科 技 类ETF配 置 策 略 ：2020年 以 来 截 至2025年11月，策 略 年 化 收 益 率 为13.54%，夏 普 比 率0.76，卡 玛 比 率0.45。策 略 最 新 持仓（2025年11月28日调 仓 ）：科 技 类ETF总 持 仓 权 重 为95.63%，配 置 为浦 银 安 盛 中 证 光 伏 产 业ETF（4.78%）、易 方 达 中 证 军 工ETF（4.78%）、国泰CES半 导 体 芯 片ETF（4.78%） 、 富 国 中 证 大 数 据 产 业ETF（4.78%） 和易 方 达 中 证 消 费 电 子 主 题ETF（76.51%）， 其 余4.37%现 金 持 仓 。 ⚫风 险 提 示 ：报 告 结 论 基 于 历 史 价 格 信 息 和 统 计 规 律 ，但 二 级 市 场 受 各 种 即 时 性政 策 影 响 易 出 现 统 计 规 律 之 外 的 走 势 ， 所 以 报 告 结 论 有 可 能 无 法 正 确 预 测 市场 发 展 ， 报 告 阅 读 者 需 审 慎 参 考 报 告 结 论 。 基 金 历 史 收 益 不 代 表 未 来 业 绩 表现 ， 文 中 观 点 仅 供 参 考 ， 不 构 成 投 资 建 议 。 目录Catalog （一）宏观择时策略...................................................................................................................................3（二）动量择势策略...................................................................................................................................4（三）行业轮动策略...................................................................................................................................5（四）基于Copula的二阶随机占优策略.......................................................................................................7（五）基于分位数随机森林的科技类ETF配置策略.........................................................................................8 （一）宏观择时策略.................................................................................................................................10（二）动量择势策略.................................................................................................................................11（三）行业轮动策略.................................................................................................................................12（四）基于Copula的二阶随机占优策略.....................................................................................................12（五）基于分位数随机森林的科技类ETF配置策略.......................................................................................13 一、ETF量化策略跟踪 （一）宏观择时策略 截 至2025年11月28日， 基 于Gaussian分 布 的B-L宏 观 择 时 策 略 年 化 收 益 率 为7.58%， 夏普 比 率 和Calmar比 率 分 别 为1.4404和1.6488，最 大 回 撤 为-4.60%。在 最 近 一 个 报 告 期（20251103-20251128） 内 ， 宏 观 择 时ETF策 略 收 益 率 为0.14%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 根 据2025年11月28日调 仓 结 果 ，2025年12月最 新 配 置 组 合 为 沪 深300ETF（ 配 置 比 例3.41%），中 证500ETF（ 配 置 比 例5.09%），标 普500ETF（ 配 置 比 例6.50%），国 债ETF（ 配 置比 例39.88%），公 司债ETF（ 配 置 比 例20.94%），豆 粕ETF（ 配 置 比 例5.62%），有 色ETF（ 配置 比 例3.89%） ， 黄 金ETF（ 配 置 比 例9.67%） 和 货 币ETF（ 配 置 比 例5.00%）。 （二）动量择势策略 2020年1月2日 至2025年11月28日，ETF动 量 择 势 策 略 年 化 收 益 率 为18.02%， 夏 普 比 率和Calmar比 率 分 别 为0.8677和0.6275， 最 大 回 撤 为-28.72%。 在 最 近 一 个 报 告 期 （20251103-20251128） 内 ， 策 略 收 益 率 为0.23%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 策 略 为周 度 调 仓 ，最 新 一 期 调 仓 时 间 为11月21日，最 新 配 置 组 合 为国 泰 中 证 煤 炭ETF（持 仓权 重30.06%） 、南 方 中 证500信 息 技 术ETF（ 持 仓 权 重29.07%） 、易 方 达 中 证 云 计 算 与 大 数 据ETF（ 持 仓 权 重26.31%）、汇 添 富 中 证 电 池 主 题ETF（ 持 仓 权 重10.05%）和汇 添 富 中 证 光 伏 产 业ETF（ 持 仓 权 重2.61%） 。 （三）行业轮动策略 策 略 从2020年 以 来，年 化 收 益 率9.57%， 相 对 沪 深300年 化 超 额 收 益 率7.36%， 最 大 回 撤-42.98%，超 额 最 大 回 撤-23.61%，在 最 近 一 个 报 告 期（20251103-20251128）策 略 实 现 收 益-1.46%，超 额1.02%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 根 据11月28日调 仓 结 果 ，11月 最 新 配 置 组 合为 ：绿 色 电 力ETF、油 气ETF、家 电ETF、农业ETF、钢 铁ETF及金 融ETF， 调 出新 能 车ETF。 （四）基于Copula的二阶随机占优策略 2020年1月2日 至2025年11月28日， 基 于Copula的 二 阶 随 机 占 优 策 略 年 化 收 益 率 为14.24%， 夏 普 比 率 和Calmar比 率 分 别 为0.6725和0.3342， 最 大 回 撤 为-42.62%。 在 最 近 一 个 报告 期 （20251103-20251128） 策 略 收 益 率 为0.25%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 根 据 策 略 计 算 方 法 ，最 新 一 期 调 仓 时 间 为2025年12月1日，最 新 策 略 配 置 为广 发 中 证 全 指 汽车ETF（ 持 仓 权 重85.00%）、广 发 国 证 粮 食 产 业ETF（ 持 仓 权 重5.00%）、国 泰 中 证 煤 炭ETF（持仓 权 重5.00%） 和富 国 中 证 全 指 证 券 公 司ETF（ 持 仓 权 重5.00%） 。 （五）基于分位数随机森林的科技类ETF配置策略 自2020年 以 来 截 至20