纸浆周报：强势反弹，基本面有所改善

本周行情回顾

纸浆期货主力合约SP2601底部强势反弹，速涨后略有回落。

基本面分析

1. 纸浆市场价格：截至12月4日，进口针叶浆周均价5488元/吨，较上周上涨0.44%，由跌转涨；进口阔叶浆周均价4454元/吨，较上周上涨1.46%，由跌转涨。
2. 10月纸浆进口量环比下滑：2025年10月，我国进口纸浆261.8万吨，环比下滑11.31%；1-10月累计进口量及金额较去年同期分别增加4.8%、-2.0%。
3. 港口库存情况：截至12月4日，中国主要地区及港口周度纸浆库存量204.29万吨，较上周上升0.09%，涨幅收窄1.44个百分点。
4. 10月份欧洲港口木浆库存情况：10月欧洲港口总库存环比下降10.22%，较2024年10月下降6.47%。除德国港口库存环比增加3.98%外，荷兰/比利时/法国/瑞士、英国、意大利、西班牙港口库存均环比下降。
5. 上期所纸浆库存：（数据未详细说明）
6. 下游各浆种开工率提高：双铜纸、双胶纸、白卡纸开工负荷率较上周提升，生活用纸开工负荷率持平。

后市展望

1. 供应端：10月进口纸浆环比下滑引发市场对供应收紧的担忧，国际针叶浆生产厂家相继发布停机消息，如Domtar宣布永久关停加拿大Crofton针叶浆厂。
2. 需求端：下游纸厂开工率回升，进口木浆现货市场报价上涨预期增强。
3. 操作建议：进口成本端提供较强支撑，可考虑轻仓试多。