纸浆周报：强势反弹，基本面有所改善

——国信期货纸浆周报 2025年12月5日 1本周行情回顾2基本面分析3后市展望 目录CONTENTS 行情回顾 一、本周行情回顾 纸浆期货主力合约SP2601底部强势反弹，速涨后略有回落。 基本面分析 第二部分 二、基本面分析：纸浆市场价格 卓创资讯监测数据显示，截至12月4日，进口针叶浆周均价5488元/吨，较上周上涨0.44%，由跌转涨；进口阔叶浆周均价4454元/吨，较上周上涨1.46%，由跌转涨。 二、基本面分析：10月纸浆进口量环比下滑 据中华人民共和国海关总署数据显示，2025年10月，我国进口纸浆261.8万吨，进口金额为1531.7百万美元，平均单价为585.06美元/吨。10月份纸浆进口量环比下滑11.31%；1-10月累计进口量及金额较去年同期分别增加4.8%、-2.0%。 二、基本面分析：港口库存情况 据卓创资讯数据监测显示，截至2025年12月4日，保定地区、天津港、日照港、青岛港、常熟港、上海港、高栏港及南沙港等中国主要地区及港口周度纸浆库存量204.29万吨，较上周上升0.09%，涨幅收窄1.44个百分点。 二、基本面分析：10月份欧洲港口木浆库存情况 据Europulp数据显示，2025年10月欧洲港口总库存环比下降10.22%，较2024年10月下降6.47%。10月除德国港口库存环比增加3.98%外，荷兰/比利时/法国/瑞士、英国、意大利、西班牙港口库存分别环比下降9.13%、12.08%、20.24%、2.48%。整体来看，欧洲多数国家港口库存环比下降，导致10月欧洲港口总库存环比降低。 二、基本面分析：上期所纸浆库存 二、基本面分析：下游各浆种开工率提高 废纸浆消费是我国纸浆的主要消费方式，占纸浆总消费量的63%；木浆消费占纸浆总消费量的31%，进口木浆消费量占纸浆总消费量的21%；非木浆消费占纸浆总消费量的6%。据卓创资讯，截至12月4日，双铜纸开工负荷率周度环比提升0.87个百分点；双胶纸开工负荷率较上周提升0.79个百分点；白卡纸开工负荷率较上周提升0.51个百分点；生活用纸开工负荷率较上周持平。 后市展望 第三部分 三、后市展望 一方面，据中华人民共和国海关总署数据显示，2025年10月，我国进口纸浆261.8万吨，环比下滑11.31%。进口量减少引起市场对于供应收紧的担忧。另一方面，国际针叶浆生产厂家相继发布停机消息，当地时间12月2日，Domtar宣布将于12月中旬永久关停其位于加拿大不列颠哥伦比亚（BC）省的Crofton针叶浆厂（该厂年设计产能38万吨）。盘面受到消息提振大幅上涨。此外，金鹰集团旗下的APRIL和Bracell宣布：“在亚洲地区，12月接单的漂白阔叶木浆（BHK）价格上调20美元/吨。”下游纸厂开工率回升，据卓创资讯，截至12月4日，双铜纸开工负荷率周度环比提升0.87个百分点；双胶纸开工负荷率较上周提升0.79个百分点；白卡纸开工负荷率较上周提升0.51个百分点；生活用纸开工负荷率较上周持平。进口木浆现货市场报价带有上涨预期，当前实单价格平稳运行，等待实单跟进。进口成本端提供较强支撑，操作建议可考虑轻仓试多。 感谢观赏ThanksforYourTime 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：黎静宜从业资格号：F3082440投资咨询号：Z0019052电话：021-55007766-305180邮箱：15561@guosen.com.cn 重要免责声明 及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。