宏源期货沪铜日评20251205
核心观点：
非美地区电解铜供需预期趋紧，支撑铜价。
关键数据：
- 沪铜期货： 近期走势震荡，12月4日收盘价86068.92元/吨，成交量225331手，持仓量234570手，库存32139吨。
- 基差与升贴水： 沪铜基差265元/吨，SMM 1#电解铜平均价9124.50元/吨，SMM平水铜升贴水120元/吨，SMM升水铜升贴水240元/吨。
- 库存变化： 中国电解铜社会库存减少，伦金所电解铜库存增加，COMEX铜库存增加。
- 国际市场： LME3个月铜期货收盘价11434.51美元/吨，库存162825吨；COMEX铜期货收盘价5.3625美元/吨，库存435831吨。
供需分析：
- 供应端： 国内粗铜或阳极板加工费升高，12月检修产能环比减少。
- 需求端： 铜电线电缆、铜漆包线等产能开工率升高，精铜制杆产能开工率下降，高位铜价抑制下游采购，但刚需仍存。
- 海外市场： 美联储降息预期升温，海外铜矿生产扰动，非美地区供需预期偏紧。
交易策略：
- 前期多单谨慎持有，关注83000-85000元/吨支撑位及90000-97000/107000元/吨压力位。
- 伦铜关注10100-10500美元/吨支撑位及12300-13500美元/吨压力位。
- 美铜关注4.8-5.0美元/吨支撑位及5.5-6.0美元/吨压力位。
风险提示：
国内外经济与就业预期变动，国内外货币与财政政策预期变动。
