强现实与弱预期相互博弈 铁矿石价格上下两难

12月3日，铁矿石期货主力合约收跌0.19%至799.5元，资金整体流入1.27亿元。

从供给端看，本周澳洲发中国1437.6万吨，环比减少146.4万吨；巴西发中国712.4万吨，环比减少59.6万吨，发运总量小幅下降。需求端，163家钢厂高炉产能利用率87.98%，环比减少0.68%；日均铁水产量234.68万吨，环比减少1.6万吨，需求端小幅下降。库存方面，进口铁矿港口库存为14444万吨，环比增加175.47万吨；钢厂库存总量为8942.5万吨，环比减少58.75万吨，整体库存小幅增加。

近期铁矿石期货呈现高位震荡格局，价格在狭窄区间内波动。市场多空力量在宏观预期、产业现实与估值水平间达到微妙平衡：一方面，下游需求韧性、健康库存结构及未散的宏观预期支撑价格；另一方面，钢厂微薄利润、未来供应回升确定性及待验证终端需求压制价格上冲。当前价格维持高位主要得益于需求超季节规律韧性，包括高炉铁水产量相对高位、港口及钢厂库存健康，以及市场对宏观流动性改善及经济支持政策的期待。但产业现实层面，铁矿石价格已处估值高地，钢厂利润微薄使其抵触价格上涨，且海外矿山发货量回升预期构成供应压力。此外，建筑钢材市场成交疲态显示需求韧性基础可能不牢固。

当前震荡格局是“强现实”与“弱预期”、“强预期”与“弱现实”的复杂博弈，市场在钢厂生产持续性、终端需求真实成色及未来供应增量兑现节奏间谨慎寻找方向。未来若钢厂因持续亏损扩大减产，可能瓦解“需求韧性”逻辑；若重磅政策信号释放或旺季需求强劲，市场或蓄积力量向上突破。在方向明确前，价格或维持上有顶、下有底的拉锯状态。