弱现实与强预期相互博弈

姓名：肖彧期货从业证号：F3083960投资咨询证号：Z0016296 姓名：杨黎期货从业证号：F031079252024年10月26日 01周度观点 CONTENTS 01 周度观点 PVC观点与策略 ➢上周主要观点：会议前夕宏观预期给的很足，但是相对于前期释放的多重众达利好措施，这些举措只是三年来众多地产调控政策的常态表现，并不足与对市场价格形成强烈的预期提振，因此价格也出现了向下调整。对于目前房地产市场来说，既不用对政策预期过度解读和期待，但也要出台一系列举措持续信心，中国房地产市场在政策作用下经过三年的不断调整，市场已经开始筑底。那么回归到PVC的基本面来看，仍然有很多困境需要解决，（1）印度反倾销政策落地预计打压海外需求和出口市场（2）高供应高库存格局难以扭转，进入到11月份前期检修的装置仍有预期要重启，而随着气温降低，地产开工预计下滑，需求面临回落，第四季度有一定的累库压力（3）01合约仓单只增不减，明年愿意接货的意愿不强，社会库存下滑的主要原因就是在于持续的负基差导致大量的套保盘涌入，转化成了期货仓单的增长。因此中短期来看，供需增速失衡的问题仍然严重，高库存的结构并未发生改变，供需矛盾也面临加剧的局面，因此价格依旧承压 ➢本周走势分析：本周PVC低位区间窄幅震荡整理，周五价格略有走强，方向性并不明确，前期政策情绪释放完毕，V逐步转为基本面交易逻辑，基差走弱，01-05价差走弱，现货方面，华东5型PVC基差报价01-160~120。现货报价重心调整，电石法价格环比持平，乙烯法价格环比跌0~80元/吨，当前华东主流一口成交价处5300元/吨水平 ➢本周主要观点：虽然商品建材类氛围后半周整体偏强，V跟随盘面情绪上行有限，但短期之内自身供需驱动依然较弱。由于烧碱价格的反弹导致氯碱企业利润回暖，V因亏损而减产的可能性再度下降。海外方面，亚洲市场偏弱，台塑报价稳定但近期海运费上涨，国内出口暂无优势，预计短期出口维持基础量，叠加印度排灯节影响需求，11月印度或将执行临时反倾销税，利空出口。而内需方面，临近北方降温，需求存在转弱预期，下游制品企业订单不佳。整体而言，PVC基本面依然表现弱势，盘面走强更多受情绪影响，宏观消息面存在一定扰动，波动率有所增加，现阶段市场处于弱现实和强预期的博弈阶段。策略建议：V01-05反套头寸继续持有，后续V仍然维持空配思路，5982大概率是第四季度PVC的高点 •供给端：本周PVC综合开工率77.24%，环比上期-0.76%，电石法在76.29%，环比减少0.36%，乙烯法在79.96%，环比减少1.70%。本周河南联创、山东信发、山西瑞恒等仍在轮流检修中，中泰托克逊、天业天域新实、德州实华等新加入检修中，影响本周期国内PVC产量环比下降，导致本周产能利用率走低 •库存：本周社会库存47.82万吨，环比上周下跌0.3%（-0.14万吨），企业库存37.89万吨，环比下跌2.8%（-1.11万吨），上游开工继续下降，然上游站台等在途发货量持续增加，库存在途量居高，生产企业在库库存天数环比增加•成本：电石市场价格重心稳定，供应量变化不大，电石厂出货不一；下游到货维持前期，价格持稳运行。华东外采电石PVC企业单产品亏损较前期增加，山东氯碱企业综合仍有小幅盈利，短期电石市场表现偏弱，烧碱现货挺价运行，PVC成本端支撑作用暂不明显•进出口：9月PVC出口量在27.82万吨，1-9月出口累计194.01万吨；单月出口环比增加37.82%，同比去年同月增加24.07%，累计同比增加9.91%。中国台湾地区PVC十一月船期预售报价稳定，CIF印度维持在800美元/吨，CFR中国主港维持在780美元/吨，CIF东南亚维持在805美元/吨，其他地区上调25美元/吨 •需求：下游制品企业订单整体不佳，消化前期库存为主，采购积极性较低，维持刚需为主，国内需求短期难有明显起色 ➢风险提示：印度出口超预期 03 PVC 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！