降息预期乐观提振下 铝锌价格震荡偏强

发布时间：2025-12-04 10:38:13作者：铜冠金源来源：铜冠金源 行情复盘 12月3日，沪铝期货主力合约收涨0.39%至21940.0元。 持仓量变化 12月3日收盘，沪铝期货持仓量：-9192手至249248手。 背景分析 ADP就业数据显示，11月私营企业减少3.2万个工作岗位，为2023年3月以来最大降幅，远不及市场预期的增加1万个。据CME“美联储观察”，美联储12月降息25个基点的概率接近90%。美国11月份ISM服务业PMI指数升至52.6，创九个月来新高，预期为52.1。欧元区11月综合PMI终值上修为52.8，创下30个月以来新高。 后市展望 基本面消费淡季不淡，供应稳定，平衡较好，三方调研的高频库存数据显示社会库存维持低位。铜价再创新高，铜铝比价修复逻辑带动，铝价保持偏好。 研报正文研报正文 【沪铝】 周三沪铝主力收22010元/吨，涨0.53%。LME收2863美元/吨，跌0.85%。现货SMM均价21800元/吨，涨90元/吨，贴水50元/吨。南储现货均价21690元/吨，涨80元/吨，贴水160元/吨。据SMM，12月1日，电解铝锭库存59.6万吨，持平;国内主流消费地铝棒库存12.8万吨，环比减少0.3万吨。 宏观消息：ADP就业数据显示，11月私营企业减少3.2万个工作岗位，为2023年3月以来最大降幅，远不及市场预期的增加1万个。据CME“美联储观察”，美联储12月降息25个基点的概率接近90%。美国11月份ISM服务业PMI指数升至52.6，创九个月来新高，预期为52.1。欧元区11月综合PMI终值上修为52.8，创下30个月以来新高。 美国11月“小非农”创两年半来最大降幅，美联储降息预期进一步升温，金属整体受到提振。基本面消费淡季不淡，供应稳定，平衡较好，三方调研的高频库存数据显示社会库存维持低位。铜价再创新高，铜铝比价修复逻辑带动，铝价保持偏好。 周三沪锌主力2601期价日内窄幅震荡，夜间低开上行，伦锌震荡。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在22875~22950元/吨，对2601合约升水180-200元/吨。市场出货贸易商不多，现货升水再度走高，下游畏高维持观望，现货交投以贸易商间为主。 整体来看，美国ADP数据意外下降，市场基本确认下周美联储将降息，风险资产走强。LME0-3现货升水保持高位，国内贸易商挺价，现货升水亦走强，均支撑内外锌价。且随着炼厂检修增多，社会库存有望持续去化，巩固锌价下方支撑。但消费淡季的背景下，下游畏高情绪升温，采买不足限制锌价涨幅。短期降息预期乐观的背景下，预计锌价保持震荡偏强，上方关注整数附近压力。