股指周报：情绪修复后，A股步入震荡期

市场行情回顾

上周A股整体反弹，成长风格占优，科创板与创业板表现亮眼。海外方面，美联储12月降息预期升温，AI泡沫担忧缓解，主要股指集体反弹。A股情绪修复，但成交活跃度回落，增量资金有限，缺乏明确主线，板块轮动加快。

短期判断

情绪修复后，市场上行动能不足，下行动力也有限，指数大概率维持区间震荡。中美PMI同步走弱，反映经济短期下行压力。市场已完全定价美联储12月降息预期，实际决议若偏离预期，可能触发风险资产回调。

基本面与宏观

三季度A股盈利在物价回暖配合下强化“盈利底”预期：全A及金融、非金融利润同比正增长，金融修复领先，非金融由“止跌”过渡到“温和改善”，科技与高端制造贡献突出。核心CPI回升、PPI修复体现供给出清和价格秩序改善，但消费需求与制造业投资仍偏疲弱，PMI近半年持续走弱，地产链条压力犹存。通胀与企业盈利修复节奏或将慢于市场预期。

展望与跟踪

更持久行情依赖“盈利拐点+数据验证”。重点跟踪：1）“反内卷”政策对龙头盈利和行业毛利率的改善效果；2）PPI、核心CPI及PMI价格分项的连续修复；3）非金融板块营收与净利能否同步回升；4）出口与地产相关指标的边际变化。

策略建议

期指单边维持克制，仓位不超过20%；顺势试多IF或IC，严格设置止损止盈，回调时分批低吸、避免追高。套利方面，多IF、空IM的策略可止盈平仓。期权层面，可考虑开仓上证50/沪深300指数宽跨式卖出策略。

股指期货数据分析

上周股指期货合约全线反弹，IC及IM更为强势。IC及IM远月合约贴水走扩，市场情绪偏谨慎，反弹幅度虽大，但看涨情绪未明显升温，整体看震荡。

期权数据分析

ETF期权合约到期后，成交量下降。期权持仓PCR整体回升，卖方对上证50指数、500ETF等标的强烈不看跌，但对其余标的信心较强，期权市场卖方情绪整体看不跌。期权加权平均隐含波动率整体走低，处于中等偏低水平，市场情绪较为稳定，震荡预期强烈。