A股策略周报：短期处于情绪修复期，长期去杠杆趋势未改

A股策略周报短期处于情绪修复期，长期去杠杆趋势未改2017年05月22日【策略观点】◆近期影响市场的主要因素是去杠杆和严监管。上周监管层出现缓和的声音，表态不能因处置风险而发生新风险。市场情绪有所修复。◆目前仍处在去杠杆的长期过程当中，去杠杆和严监管并未转向或结束，只是在节奏上会趋于缓和，避免政策叠加引起市场的过激反应。后续监管可能会加强协调，以缓慢、温和性政策为主，以减少对市场的冲击。上周末证监会表示全面禁止通道业务，强调不得让渡管理责任，表明监管和去杠杆仍在进行之中。◆上周央行加大了公开市场投放，但市场利率仍居高不下，可见加大投放主要还是对冲到期资金，并不能表明去杠杆有所松动。央行和财政部进行了3个月期国库现金定存招投标，中标利率上浮30个基点，连续三期上行，创2015年以来新高。受此影响，市场无风险利率可能进一步提升。◆美总统特朗普陷入“通俄门”、“解雇门”和“泄密门”，媒体认为其面临“弹劾”危机。这可能会对其后续执政施政带来一些影响，但受到弹劾的可能性还较小。是否会影响到6月份的加息，还需要看资金外流情况。目前看资金对美国经济复苏情况仍较乐观，外流压力小，6月加息概率仍大。不过，受此影响，美元指数跌幅较大，人民币汇率也进一步下跌，前期的升值预期压力基本消除，也给国内诸多政策的调整实施带来一定的时间和空间。◆上周国内公布了4月工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售以及商品房销售等数据。除房地产投资增速仍保持较快增长外，其余数据均回落且不及预期。经济方面见顶回落可能性加大，后期如果没有更多的财政基建措施支撑，经济回落可能会超过市场预期。◆去杠杆、严监管虽然趋于缓和，但仍将继续，市场风险偏好也难以有效提升；同时市场无风险利率持续上行；如果经济和盈利预期再超预期回落的话，那么后续市场下行压力会比较大。◆短期而言，市场处于政策缓和后的修复期和后续政策的观察期，但中长期压力仍在，市场可能暂时以震荡缓慢回落走势为主。【风险提示】◆外围波动风险；◆经济回落风险；◆货币收紧风险。东方财富证券研究所证券分析师：闵立政证书编号：S1160516020001联系人：张加代电话：021-23586479相关研究《监管缓和，一带一路推进，市场有望反弹》2017.05.15《监管超预期，风险偏好承压》2017.05.08《市场进入反弹周期》2017.05.02《短期有企稳可能，但整体仍偏弱势》2017.04.24《监管持续偏紧，风险偏好难有大幅提升》2017.04.17挖掘价值投资成长策略研究/A股策略/证券研究报告 A股策略周报敬请阅读本报告正文后各项声明2正文目录1.市场表现回顾..........................................................................................................31.1.上周各市场指数表现..........................................................................................31.2.板块上周市场表现..............................................................................................31.2.1.板块涨跌幅情况..............................................................................................41.2.2.板块资金流向情况..........................................................................................51.3.上周个股市场表现..............................................................................................62.市场综合分析..........................................................................................................62.1.宏观经济..............................................................................................................62.2.政策事件..............................................................................................................82.3.场内资金............................................................................................................142.4.市场估值............................................................................................................152.5.市场风格............................................................................................................163.市场策略建议........................................................................................................164.市场风险提示........................................................................................................17图表目录图表1：国庆长假前一周各大指数涨跌幅（%）..................................................3图表2：行业板块涨跌幅（%）排名......................................................................4图表3：概念板块涨跌幅（%）排名前十后十......................................................4图表4：行业板块资金净流向排名........................................................................5图表5：概念板块资金净流向前十后十排名........................................................5图表6：上周个股涨跌幅（%）前十后十排名......................................................6图表7：央行投放回笼数据....................................................................................7图表8：各项资金进出情况统计表......................................................................15图表9：各指数净利润增速和估值对照表..........................................................16 A股策略周报敬请阅读本报告正文后各项声明31.市场表现回顾1.1.上周各市场指数表现上周指数反弹，不过权重股有所调整，市场整体反弹力度不太强。截至5月19日收盘，上证指数单周上涨7.12点，涨跌幅为0.23%；深成指上涨182.98点，涨跌幅为1.87%；中小板上涨92.97点，涨跌幅为1.45%；创业板上涨26.45点，涨跌幅为1.49%；沪深300指数上涨18.47点，涨跌幅为0.55%；上证50指数下跌13.79点，涨跌幅为-0.58%。深圳市场反弹力度更大，权重偏调整。外围市场方面，受到美国总统可能被弹劾的影响，欧美市场上周调整，新兴市场反弹。商品方面，原油反弹至50美元上方；市场避险情绪有所升温，带动黄金也有所反弹，有色铜铝反弹。美元指数继续下探，创去年11月中旬以来新低。国内商品期货方面，也是多数反弹。图表1：上周各大市场指数涨跌幅（%）资料来源：Choice通达信金融终端东方财富证券研究所1.2.板块上周市场表现上周市场有所反弹，但金融为首的权重转弱，总体反弹沪弱深强。行业和概念的涨跌幅有所转强，概念资金略有好转，但行业资金未见好转，甚至略有转弱。涨跌幅方面，食品饮料等消费类和信息技术类板块走强，金融、建筑较弱，一带一路、基建品种弱势，雄安新区虽仍较强，但有所分化。资金方面，也受到权重拖累，金融、建筑等净流出靠前，食品饮料等消费类权、智能穿戴、物联网，以及可燃冰相关概念等表现较好。 A股策略周报敬请阅读本报告正文后各项声明41.2.1.板块涨跌幅情况上周东财一级27个行业分类中仅建筑和金融两个行业板块下跌，而上上周仅金融和化石能源两个板块上涨，行业涨幅情况好转。食品饮料、信息技术、商贸零售、电子设备、钢铁、机械设备、公用事业、医药生物、建材、文化传媒、电气设备等涨幅幅居前。金融转弱。图表2：行业板块涨跌幅（%）排名注：按东财一级行业分类资料来源：Choice东方财富证券研究所东方财富Choice终端概念板块中，上周200多个概念中仅24个概念下跌，上上周仅有27个概念上涨，概念板块涨跌幅情况好转。油气设服、页岩气、油改概念、中超概念、雄安新区、智能穿戴、海洋经济、移动支付、全息技术、IPV6等涨幅居前，丝绸之路、参股期货、中韩自贸、水利建设、铁路基建、中字头、大金融、上证50、黄金概念、AH股等跌幅居前。图表3：概念板块涨跌幅（%）排名前十后十注：按Choice终端概念分类资料来源：Choice东方财富证券研究所 A股策略周报敬请阅读本报告正文后各项声明51.2.2.板块资金流向情况板块资金流向表现方面，仅食品饮料一个行业净流入，而上周仅金融一个行业资金净流入，行业资金情况并没有如涨幅一样好转。金融、机械设备、建筑、基础化工、公用事业、信息技术、有色金属、建材、电子设备、交通运输、房地产、钢铁等行业资金净流出靠前。金融资金情况也转弱。图表4：行业板块资金净流向排名注：按东财一级行业分类资料来源：Choice东方财富证券研究所东方财富Choice终端概念的资金流向数据方面，上周27个概念资金净流入，好于上上周的8个概念板块资金净流入。福州新区、前海概念、上海自贸、物联网、智能穿戴、IPV6、无线充电、赛马概念、智能电网、图门江等涨幅居前；融资融券、深股通、深成500、沪深300、次新股、雄安新区、一带一路、沪股通、中证500、证金持股等概念资金净流出排名靠前。图表5：概念板块资金净流向前十后十排名注：按Choice终端概念分类资料来源：Choice东方财富证券研究所 A股策略周报敬请阅读本报告正文后各项声明61.3.上周个股市场表现个股方面，涨幅靠前主要为上市新股、次新股，还有部分和雄安新区相关个股，另外还有可燃冰概念股。跌幅靠前的主要是次新股和涉及重组长期停牌个股复牌补跌。图表6：上周个股涨跌幅（%）