策略周报：中期布局“进攻”，优选弹性品种，情绪步入缓和期，市场修复行情有望延续

策略周报 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年02月09日 。 情绪步入缓和期，市场修复行情有望延续 中期布局“进攻”，优选弹性品种 证券研究报告 策略周报 西部证券 2020年02月09日 分析师 张弛 S0800519110001 13918023419 zhangchi@research.xbmail.com.cn 联系人 黄维驰 huangweichi@research.xbmail.com.cn Tabl e_Title ● 核心结论 Tab le_Su mm ar y 后市展望： 本周疫情或从爆发期逐步过渡至缓和期，市场行情有望延续。一方面，上周湖北省外新增确诊人数实现“四连降”，且新增治愈出院人数实现“四连升”，疫情发展逐步得到控制。同时，主要城市先后发布实施社区封闭管理，监管趋严有利于进一步抑制疫情扩散。考虑到本次新冠疫情控制更为及时有效，恐慌时期有望缩短，后续或逐步进入疫情缓和期，故我们料市场乐观情绪有望延续，或维持整理向上的态势。另一方面，宏观政策加强对冲，凸显稳预期信心。五部委联合发文，重点是加大货币信贷支持力度，强化对重点医用物品和生活物资生产企业的金融支持；叠加央行释放1.7万亿流动性，充分显示稳定市场预期、提振市场信心的决心。此外，创业板2019年净利润预告同比增速中值达12.50%，远高于19Q3同比中值的5.17%,业绩增速显著回升，结合市场走势，风格切换已然开启。值得关注的是，上周陆股通大幅净流入300亿元，或反映其偏好底部“进攻”，外资的大量涌入有望继续助力稳定市场表现。总体来看，新冠疫情对经济增长与市场表现的冲击是短暂的与阶段性的，国内经济结构的韧性不会改变。伴随疫情的逐步控制与缓和，在经济基本面修复驱动下，市场持续性行情仍然可期。 策略配置上，我们建议布局中期“进攻”，把握疫情“见顶”、市场“见底”后的估值修复行情；即在“市场恐慌后周期”选择弹性较大的传媒>券商>电子>基建。倘若希望在短期“防守”的投资者，可以关注：估值尚处于合理区间的医学检测、生物疫苗及零售药店等医药子板块；或是相关性较低公用事业。考虑到“第三产业”修复或慢于“第二产业”，意味着地产及地产后周期板块上涨节奏或被延后，静待销售面积数据转暖。 大市回顾： 市场走势分析：反弹力度超预期。受新型冠状病毒肺炎疫情影响，A股周一深度回调，但在随后的四个交易日连续反弹，反弹力度略超预期。期间，国内宏观政策加码，大幅释放流动性；中美双方在关税方面相互让步，外部环境持续造好。 行业表现分析：成长领先，周期落后。上周A股医药生物、计算机、传媒、综合和电气设备板块涨幅靠前，主要受益于：一是新冠肺炎疫情下，抗病毒药物、IVD器械设备与耗材等需求大增，带动医药板块表现强势；二是复工生产等推迟与居家时间增多，推动云计算、在线教育、游戏等TMT板块需求逆势增长。 风险提示：新冠疫情防控不及预期，中美第二阶段协议预期落空 策略周报 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年02月09日 索引 内容目录 后市展望 .................................................................................................................. 4 市场展望：情绪爆发与恐慌期后，市场行情有望延续 ................................................. 4 行业配置建议：中期布局“进攻”，选择弹性品种 ........................................................ 5 大市回顾 .................................................................................................................. 7 市场走势分析：反弹力度超预期 ............................................................................. 7 行业表现：成长领先，周期落后 ............................................................................. 7 图表目录 图1：全国新冠疫情新增趋势图 ................................................................................... 4 图2：湖北省外疫情逐步得到控制 ............................................................................... 4 图3：创业板盈利增速筑底回升 ................................................................................... 5 图4：2019年12月以来中小创跑赢大盘 .................................................................... 5 图5：上周全球主要权益市场一览 ............................................................................. 10 图6：上周全球主要汇率一览 .................................................................................... 10 图7：上周全球主要大宗一览 .................................................................................... 11 图8：A股主要指数表现 .......................................................................................... 11 图9：上周A股行业表现 ......................................................................................... 11 图10：上证指数估值区间变动 .................................................................................. 11 图11：A股行业估值区间一览 .................................................................................. 11 图12：上证综指ERP ............................................................................................. 12 图13：近30日“陆股通”资金净流入情况.................................................................... 12 图14：行业“陆股通”净流入/流出TOP5 .................................................................... 12 图15：A股资金供给&股票供给情况......................................................................... 12 图16：上证50认沽/认购比率 ................................................................................. 12 图17：SHIBOR走势 ............................................................................................ 12 图18：国债期限利差表现 ........................................................................................ 13 图19：国债信用利差走势 ........................................................................................ 13 图20：恒指及其近30日波动率表现 ......................................................................... 13 图21：港股行业表现 ............................................................................................... 13 图22：恒生指数估值区间及变动 ............................................................................... 13 图23：港股行业估值区间 ........................................................................................ 13 图24：恒生指数ERP走势 ..................................................................................... 14 图25：近30日“港股通”资金净流入情况 ................................................................... 14 图26：“港股通”行业净流入/流出TOP5 .................................................................... 14 策略周报 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年02月09日 图27：AH行业溢价情况 ........................................................................................ 14 图28：港股沽空比率............................................................................................... 14 图29：HIBOR走势 ............................................................................................... 14 图30：标普500与VIX关联表现 ........................................................................... 15 图31：美股行