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烧碱：趋势仍有压力

2025-12-04 陈嘉昕国泰君安证券大王雪

【基本面跟踪】
烧碱基本面数据显示市场疲软，仓单冲击下，开工高位但去库困难。省外询价影响有限，短期市场仍不看好。

【市场状况分析】

供需格局：
- 供应端：高产量、高库存延续，氯碱利润持续承压。冬季检修淡季叠加高开工，供应压力大，本周烧碱累库，库存处于近五年同期高位。
- 需求端：氧化铝低利润导致产业链负反馈，非铝下游支撑有限，出口承压，整体需求难有支撑。山东氧化铝大厂烧碱库存高位，每日送货量偏高，价格下调预期强烈。
成本端：
- 液氯价格正值，山东边际装置未大规模亏损，企业减产意愿弱，成本支撑有限。
核心逻辑：
- 烧碱估值受氧化铝减产预期压制，成本端液氯未大幅降价，厂家不减产，市场难以反弹，趋势仍有压力。

【趋势强度】
烧碱趋势强度：-1（偏弱）。

【免责声明与研究服务说明】
本报告观点及信息仅供专业投资者参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。报告信息来源于已公开资料，准确性、完整性或可靠性不保证，过往表现不代表未来。市场有风险，投资需谨慎。

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