每日观点
- 供给端：2025年12月沥青总计划排产量为215.8万吨，环比下降3.24%；本周样本产能利用率29.4823%，环比上升3.056个百分点；样本企业出货26.21万吨，环比增加6.74%；样本企业产量49.2万吨，环比增加11.56%；装置检修量预估86.6万吨，环比减少9.60%。炼厂增产提升供应压力，下周或将进一步增加。
- 需求端：重交沥青开工率27.8%，环比上升0.12个百分点但低于历史平均水平；建筑沥青开工率6.6%，环比持平且低于历史平均水平；改性沥青开工率10.5658%，环比下降0.02个百分点且低于历史平均水平；道路改性沥青开工率29%，环比下降5.00个百分点且低于历史平均水平；防水卷材开工率33.8%，环比下降0.20个百分点且低于历史平均水平。总体需求低迷。
- 成本端：日度加工沥青利润-496.91元/吨，环比上升2.60%；周度山东地炼延迟焦化利润1102.9986元/吨，环比上升1.49%。沥青加工亏损增加，沥青与延迟焦化利润差扩大。原油走弱，成本支撑短期内走弱。
基差与库存
- 基差：12月02日，山东现货价2960元/吨，02合约基差39元/吨，现货升水期货。
- 库存：社会库存74.5万吨，环比减少3.74%；厂内库存58.8万吨，环比增加1.20%；港口稀释沥青库存57万吨，环比减少28.75%。社会库存持续去库，厂内库存持续累库，港口库存持续去库。MA20向下，02合约期价收于MA20下方。主力持仓净空，空减。
研究结论与预期
- 结论：炼厂增产提升供应压力，淡季影响下需求复苏乏力，整体需求低迷。库存持平，原油走弱导致成本支撑走弱。
- 预期：盘面短期内窄幅震荡，沥青2602合约在2890-2942区间震荡。
- 利多因素：原油成本相对高位，略有支撑。
- 利空因素：高价货源需求不足；整体需求下行，欧美经济衰退预期加强。
- 主要逻辑：供应端压力高位，需求端复苏乏力。
- 主要风险点：原油价格走势变化；沥青焦化物利润差走势。
沥青期货行情分析
- 基差走势：现货升水期货。
- 价差分析：主力合约价差、沥青原油价格走势、原油裂解价差、沥青与原油及燃料油比价走势等数据来源WIND。
- 现货行情：各地区市场价走势数据来源上海钢联。
沥青基本面分析
- 利润分析：沥青利润、焦化沥青利润价差走势。
- 供给端：出货量、稀释沥青港口库存、产量、马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势、地炼沥青产量、开工率、检修损失量预估。
- 库存：交易所仓单、社会库存和厂内库存、厂内库存存货比。
- 进出口情况：进出口数据。
- 需求端：石油焦产量、表观消费量、下游需求、沥青开工率、下游开工情况。
供需平衡表
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