公司近一年市场表现
- 2025年12月2日收盘价：47.69元
- 年内最高/最低价：72.42/28.28元
- 流通A股/总股本：1.01亿/1.01亿股
- 流通A股市值：47.95亿
- 总市值：47.95亿
- 基本每股收益：1.07元
- 每股净资产：11.60元
- 净资产收益率：9.21%
事件描述与点评
- 2025年前三季度营收7.22亿元（同比+33.56%），归母净利润1.07亿元（同比+74.20%）
- 2025年Q3营收2.14亿元（同比+6.75%），归母净利润0.23亿元（同比+14.39%）
- Q3毛利率42.30%（同比+0.67pct，环比-1.64pct），净利率11.02%（同比+0.89pct，环比-6.61pct）
- Q3增速下滑主因：冷媒传感器季节性影响及子公司并表周期差异
- 费用控制：销售费用率8.56%（同比-0.48pct），管理费用率7.52%（同比-0.53pct），财务费用率0.83%（同比+0.79pct）
- 费用管理成效初显，但扩张阶段有息负债增加导致财务费用率上升
核心业务分析
- 冷媒泄露传感器：
- 已通过UL、IEC认证，检测多种A2L/A3类冷媒
- 2024年H2以来北美地区向A2L/A3切换推动放量，累计增量收入超2亿元
- 未来全球其他地区升级将逐步配套，成为持续增量业务
- 半导体气体仪器：
- 覆盖气体供应、腔室监测、环境监测及尾气处理等环节
- 红外气体传感器批量供货，获国内主要设备厂商订单
- 产品稳定性达进口产品水平，国产替代空间广阔
- Q3合同负债2294万元，环比新增922万元，反映业务增长潜力
国际化布局
- 已设立四方美国和四方韩国子公司，初步完成欧美亚布局
- 2025年H1海外收入1.51亿元（同增61.15%），占比近30%
- 海外产能布局降低贸易壁垒，为进一步开拓市场打下基础
投资建议
- 公司处于战略与产品布局收获阶段，未来几年将进入经营上升周期
- 收入端：工业及安全、低碳热工、气体仪器、汽车电子板块共同驱动增长
- 利润端：冷媒传感器等高增长产品及半导体仪器推动毛利率提升
- 产品矩阵丰富，规模扩大，内生外延结合将助力成为全球气体传感器平台型公司
- 预计2025-2027年营收10.98/14.28/18.80亿元（同比+25.8%/30.0%/31.7%）
- 预计归母净利润1.57/2.21/3.25亿元（同比+39.2%/41.0%/46.8%）
- 对应EPS 1.57/2.21/3.24元，PE 31/22/15倍
- 维持“增持-A”评级
风险提示
- 市场竞争加剧风险
- 研发不确定性风险
- 市场拓展不确定性风险
财务数据与估值
- 2023/2024年营收分别为69.28/73.1亿元
- 预计2025-2027年营收增速25.8%/30.0%/31.7%
- 2023/2024年净利润分别为13.31/11.31亿元
- 预计2025-2027年净利润增速39.2%/41.0%/46.8%
- 2023/2024年毛利率分别为45.1%/42.3%
- 预计2025-2027年毛利率稳中有升
