核心观点与关键数据
- 市场表现：2025年4月24日收盘价36.36元，年内最高53.31元，最低21.91元。流通A股/总股本均为1.00亿股，流通A股市值36.40亿，总市值36.40亿。2024年12月31日基本每股收益1.13元，摊薄每股收益1.13元，每股净资产10.71元，净资产收益率10.54%。
- 事件点评：
- 营收增长：24Q4单季度营收3.33亿元，同比+38.75%，环比+66.03%，创历史新高；归母净利润5119万元，同比+62.96%，环比+153.37%；扣非净利润4812万元，同比+63.60%，环比+172.29%。全年营收8.73亿元，同比+26.23%；归母净利润1.13亿元，同比-15.03%；扣非净利润1.06亿元，同比-16.84%。增长得益于汽车电子、科学仪器、智慧计量等领域，工业及安全业务增长136.01%，暖通空调业务回升。
- 汽车电子：净利润下滑主因增加研发、销售和管理费用。汽车电子毛利率提升3.81个百分点至30.23%，收获新定点，产品交付稳步推进，高温气体传感器开发国内前装市场，动力电池热失控监测方案获认可。
- 研发投入：2024年研发投入1.13亿元，同比+37.60%，研发费用率12.96%。新增专利52项（发明专利20项），软件著作权5项。在热电堆红外气体传感技术等领域取得突破。
- 产业布局：收购诺普热能和精鼎电器，整合燃气壁挂炉核心零部件供应链，推出新产品进入客户测试阶段，提升整体竞争力。
- 投资建议：
- 营收端：深耕主营业务，汽车电子、科学仪器等优势领域放量，工业安全领域增量机遇对冲医疗板块压力，推动营收稳步提升。
- 利润端：短期费用投入拖累盈利，但研发投入持续增长，销售网络增强，股权激励绑定核心人才，中长期蓄力产品结构升级与全球化布局，未来有望降低费用率。
- 预测：2025-2027年营收分别为11.39/14.65/18.34亿元（同比增长30.4%/28.7%/25.2%），归母净利润1.53/2.18/2.93亿元（同比增长36.0%/42.4%/34.3%），EPS分别为1.53/2.18/2.93元，PE为22/16/12倍。
- 评级：首次覆盖，给予“增持-A”评级。
- 风险提示：市场竞争加剧、研发不确定性、原材料价格波动。
财务数据与估值
- 预测数据：2025-2027年营收YoY增长30.4%/28.7%/25.2%，净利润YoY增长36.0%/42.4%/34.3%，毛利率稳定在44%-45%，EPS分别为1.53/2.18/2.93元，PE逐步下降至12倍。
- 财务比率：2023-2027年ROE逐步提升至18.4%，负债和股东权益总计增长至32583百万元，ROIC预计9.7%-15.1%。
- 估值比率：最新P/E 25.6倍，P/B 3.5倍，EV/EBITDA 19.1-7.9倍。
财务报表预测和估值数据汇总
- 资产负债表：2023-2027年资产总计增长至212583百万元，流动资产占比提升，非流动资产增长显著。
- 利润表：2023-2027年营业收入稳步增长，营业利润率逐步改善，净利润预计从1351百万元增长至2930百万元。
- 现金流量表：经营活动现金流预计持续为正，投资活动现金流主要为负，筹资活动现金流波动。
- 每股指标：2023-2027年EPS分别为1.33/1.13/1.53/2.18/2.93元，P/E从25.6倍降至12倍，P/B从3.5倍降至2.2倍。
