量化观市：宏观不确定性下降，成长行情能否重启？

2025-12-01 高智威,许坤圣国金证券郭小欧

主要市场及行业指数表现：过去一周，国内主要市场指数上涨，上证50涨0.47%，沪深300涨1.65%，中证500涨3.14%，中证1000涨3.78%。中信一级行业指数整体上涨，通信行业表现居首（8.74%），电子（6.17%）、轻工制造（4.43%）紧随其后。
微盘股指数择时与轮动指标监控：微盘股指数上涨5.72%。轮动模型发出切换至微盘股指数信号，中期配置微盘股指数的预期能有更高相对收益。微盘股择时风控方面，系统性风险未明显聚集。建议持有微盘板块投资者做好风险控制，密切跟踪相关指标动态。

近期经济日历：未来一周，中国将公布11月财新制造业、服务业PMI等数据；美国方面，关注9月核心PCE物价指数同比等数据。
市场宏观环境概况：
- 经济数据：10月工业企业利润同比1.9%，下滑1.4%；11月制造业PMI报49.2，回升0.2。
- 政策端：六部门联合印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，政策重心转向“供给侧结构性改革”，包括拓展增量（AI融合）、深挖存量（提质升级）、精准匹配（老幼青市场）。预计可选消费（新消费）、医疗器械（适老化设备）、电子会有预期行情。
- 海外方面：美联储官员持续鸽派发声，12月议息会议降息可能性回升至83%。预计12月美联储降息25基点，带动全球市场流动性宽松，权益市场风险偏好提升。
国内利率方面：央行通过7天逆回购净回笼1642亿元，MLF净投放1000亿元。短端SHIBOR和DR007分别上升2BP和2.7BP。
中期权益配置视角：宏观择时策略建议11月份权益仓位为25%，经济增长层面信号强度为0%，货币流动性层面信号强度为50%。