每日晨报

今日要闻 ➢中国11月官方非制造业PMI录49.5低于市场预期50➢中国11月官方制造业PMI录49.2低于市场预期49.3➢10月本港零售销售按年升6.9%➢HashKey通过港交所上市聆➢内房危机丨克而瑞和中指院传应政府指示暂停发布房企销售数据➢英特尔前舵手:台积电美设厂无助降低芯片制造对亚洲依赖➢康基医疗(09997)私有化计划获大法院批准 市场回顾 港股：港股在12月首个交易日上升，重上26000点关口收市，是两星期以来首次。恒生指数早段曾升逾320点，之后升幅缩窄，收市报26033点，升174点，升幅0.67%。主板成交额约2009亿元。科技指数高收逾0.8%，报5644点。ATMXJ走势不一，美团绩后跌近3%，阿里巴巴升逾2%手机设备相关股份造好，舜宇升逾6%，是表现最好蓝筹股，中兴通讯急升近14%。地产及物管股向好，新地及华润万象升近2%或以上。有色金属股普遍上升。紫金矿业升逾5%，江西铜业升10%。汽车、医药、内需股都个别发展。 A股：内地股市造好。工业金属、旅游及酒店、商业航天及储存芯片股造好，互联网电商、保险及电池等股份逆市向下。上证综合指数收市报3914点，升25点，升幅0.65%。深证成份指数报13146点，升162点，升幅1.25%。创业板指数报3092点，升39点，升幅1.31%。 美股：美股3大指数在12月开局下跌。美国供应管理协会数据显示，11月制造业连续第9个月收缩，受到关税影响。另外，比特币下挫，一度失守8.5万美元，美国国债收益率上升等，都影响市场气氛。道琼斯指数收报47289点，跌427点，跌幅0.9%。标准普尔500指数收报6812点，跌36点，跌幅0.53%。纳斯达克指数收报23275点，跌89点，跌幅0.38%。大型科技股个别发展，Meta跌1%，Nvidia升近2%。比特币下跌，加密货币股受压，Coinbase跌近半成。全球最大的加密货币持有者MicroStrategy一度跌12%，公司下调2025年度盈利预测。 欧洲：欧洲股市下跌，因为国防板块下跌，加上飞机制造商空中巴士股价下挫。英国富时100指数收报9702点，跌17点，跌幅0.18%。法国CAC指数收报8097点，跌25点，跌幅0.32%。德国DAX指数收报23589点，跌247点，跌幅1.04%。空中巴士跌近6%收市，亦拖累欧洲工业板块跌逾1%。公司发现少量A320系列机型的金属面板存在工业质量问题。国防板块下跌逾3%，随着结束俄乌战争协议取得进展，资金继续撤出该板块。 s来源：彭博、越秀证券研究部 中国11月官方非制造业PMI录49.5低于市场预期50 国统局公布，2025年11月份内地非制造业商务活动指数为49.5，比10月下降0.6个百分点，低于市场预期50。 11月新订单指数为45.7，比10月下降0.3个百分点，表明非制造业市场需求回落。分行业看，建筑业新订单指数为46.1%，比上月上升0.2个百分点；服务业新订单指数为45.6%，比上月下降0.4个百分点。投入品价格指数为50.4，比上月上升1.0个百分点，表明非制造业企业用于经营活动的投入品价格总体水平有所上升。分行业看，建筑业投入品价格指数为49.7，比上月上升0.1个百分点；服务业投入品价格指数为50.5%，比上月上升1.1个百分点。 销售价格指数为49.1，比上月上升1.3个百分点，仍低于临界点，表明非制造业销售价格总体水平降幅收窄。分行业看，建筑业销售价格指数为48.4，与上月持平；服务业销售价格指数为49.2，比上月上升1.5个百分点。从业人员指数为45.3，比上月上升0.1个百分点，表明非制造业企业用工景气度略有改善。分行业看，建筑业从业人员指数为41.8，比上月上升1.9个百分点；服务业从业人员指数为45.9，比上月下降0.2个百分点。业务活动预期指数为56.2，比上月上升0.1个百分点，表明多数非制造业企业对市场发展保持乐观。分行业看，建筑业业务活动预期指数为57.9，比上月上升1.9个百分点；服务业业务活动预期指数为55.9，比上月下降0.2个百分点。 内地11月份，综合PMI产出指数为49.7%，比10月下降0.3个百分点。 中国11月官方制造业PMI录49.2低于市场预期49.3 国统局公布，2025年11月份，制造业采购经理指数(PMI)为49.2，比10月上升0.2个百分点，景气水平有所改善。低于市场预期49.3。 从企业规模看，大型企业PMI为49.3，比上月下降0.6个百分点，低于临界点；中、小型企业PMI分别为48.9和49.1，比上月上升0.2个和2.0个百分点，均低于临界点。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，供货商配送时间指数高于临界点，生产指数位于临界点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点。 11月生产指数为50.0，比上月上升0.3个百分点，位于临界点，表明制造业生产总体稳定。新订单指数为49.2，比上月上升0.4个百分点，表明制造业市场需求景气水平有所改善。原材料库存指数为47.3，与上月持平，低于临界点，表明制造业主要原材料库存量继续减少。从业人员指数为48.4，比上月上升0.1个百分点，表明制造业企业用工景气度小幅回升。供货商配送时间指数为50.1%，比上月上升0.1个百分点，表明制造业原材料供货商交货时间略有加快。 10月本港零售销售按年升6.9% 政府统计处公布，10月本港零售业总销货价值临时估计352亿元，按年升6.9%，升幅较9月加快0.9个百分点。今年首10个月表现与去年同期相若。 扣除价格变动后，10月零售业总销货数量临时估计按年升5.3%。首10个月零售业总销货数量临时估计下跌1.5%。 10月零售业总销货价值中，网上销售占14.6%，相关销售价值临时估计为52亿元，按年升逾27%。 按零售商主要类别划分，表现最好是电器及其他未分类耐用消费品，销货价值上升24.6%；珠宝首饰、钟表及名贵礼物升9.5%。汽车及汽车零件下跌20.1%，燃料下跌8.7%。 政府发言人表示，零售销售复苏势头继续增强，展望消费气氛持续改善，以及访港旅客人次持续显着上升，应继续为零售业务带来支持。 HashKey通过港交所上市聆讯 香港持牌虚拟资产交易平台HashKey Exchange的母公司HashKey Holdings通过联交所上市聆讯，摩根大通、国泰君安融资为联席保荐人。 IFR称，HashKey计划集资5亿美元，寻求本月上市。该公司去年亏损11.9亿港元，经调整亏损5.45亿港元。截至6月底止上半年，亏损5.07亿港元，经调整亏损4.52亿港元。 内房危机丨克而瑞和中指院传应政府指示暂停发布房企销售数据 内地房地产市场续陷入困境，万科(02202)计划将境内债展期引发市场担忧。外电引述消息人士透露，中国主要的两间民营房地产数据提供商─克而瑞和中国指数研究院接到政府指导意见，未发布月度房企销售数据。 克而瑞和中指院通常会在每月最后一天公布百强房企的销售总额，但11月30日时并未披露11月的数据。消息称，中国住建部指示上述两家公司暂停公开此类数据，直至另行通知。据悉，付费金融机构仍可访问这些数据，但前提是要对数据保密。 彭博行业研究房地产高级分析师Kristy Hung在报告中指出，这些数据缺失可能会加剧已陷入困境的内地房地产行业状况的不确定性，「11月数据可能会显示出现更大幅度下降。」 据彭博计算，10月克而瑞数据显示，中国百强房企新房销售按年下跌41.9%，创18个月以来最大单月跌幅。11月的数据将受到密切关注，将与去年政策刺激措施后的同期高基数相比较。 英特尔前舵手:台积电美设厂无助降低芯片制造对亚洲依赖 英特尔(Intel)前行政总裁格尔辛格(Pat Gelsinger)认为，即使台积电在美国亚利桑那州设厂，也难以真正减少美国对亚洲芯片供应链的依赖，除非产业出现「经济版图位移」，否则现状不会改变。 格尔辛格接受英国《金融时报》访问表示，他2021年重掌英特尔后，试图切割晶圆代工与自家产品线，希望靠代工再次抢回制造领先，但大客户始终未如预期上门。接任后才发现公司状况比原想象差，过去5年甚至没有任何产品准时交货，基本工程纪律荡然无存，突显英特尔与台积电竞争力差距逐渐拉大。 他指出，英特尔后来花更了长时间才突破18A制程技术，该技术被视为其能否重新与台积电正面竞争的关键。更雪上加霜的是英特尔部分产品仍要由台积电代工，反映当时的落后程度。 格尔辛格称，所有事情的最终目标都是为了重振美国的芯片制造业，这就牵涉到蚀刻的复杂工序，目前绝大多数产能都集中在亚洲。就算台积电在亚利桑那州建新厂，亦无法彻底改变现状，「我们必须创造一种经济上的位移(dislocation)，才能让这场转变真正发生。」 他提及，过去曾多次与美国总统特朗普会面，形容对方是情绪很满的人。对于美国政府近期取得英特尔一成股权，他则持开放态度，只要最终能让公司更具竞争力，他都愿意考虑。 康基医疗(09997)私有化计划获大法院批准 康基医疗宣布，由Knight Bidco Limited提出的私有化计划已于12月1日(开曼群岛时间)获大法院批准，大法院并颁发批准命令批准该计划及确认股本削减。 假设所有条件均已达成或获豁免，预期该计划将于2025年12月5日(星期五)(开曼群岛时间)生效。公司已申请撤销股份于联交所的上市地位，待该计划生效后，联交所已批准股份自2025年12月9日(星期二)下午4时正(香港时间)起撤销于联交所上市地位。 港股市场表现（上个交易日） 主要板块表现及沽空情况（上个交易日） 来源：彭博、越秀证券研究部 来源：彭博、越秀证券研究部 主要股指走势图（截至上个交易日） 来源：彭博、越秀证券研究部 来源：彭博、越秀证券研究部 港股IPO信息（截至上个交易日） 一周主要经济资料 评级标准 公司评级定义以报告发布当日之后的12个月内公司股价的涨跌幅相对同期的恒生指数的涨跌幅为基准。 买入：预期公司股价的涨跌幅相对同期的恒生指数的涨跌幅达15%以上增持：预期公司股价的涨跌幅相对同期的恒生指数的涨跌幅介于5%和15%之间持有：预期公司股价的涨跌幅相对同期的恒生指数的涨跌幅介于-10%和5%之间卖出：预期公司股价的涨跌幅相对同期的恒生指数的涨跌幅达-10%以上 行业投资评级 以报告发布当日之后的12个月内行业指数的涨跌幅相对同期恒生指数的涨跌幅为基准。 正面：预期行业指数表现将优于恒生指数10%或以上中性：预期行业指数表现相对恒生指数之变动幅度介于-10%和10%之间负面：预期行业指数表现将逊于恒生指数-10%或以上 免责声明 本报告仅作一般综合数据之用，旨在越秀证券有限公司(“越秀证券”)及其控股公司越秀证券控股有限公司（“越证控股”）及/或越证控股的附属公司之客户作一般阅览及数据参考，并未考虑接获本报告之任何人士之特定投资目标、投资产品偏好、风险承受能力、财务状况及特别需求。投资者若基于此报告做出投资前，必须咨询独立专业顾问的意见。任何因使用或参考本报告提及内容或信息做出投资决策的人士，需自行承担风险。越秀证券毋须承担因使用本报告所载数据而可能直接或间接引致之任何责任或损失。 本报告所载信息及数据基于已公开的资料，仅作参考用途，越秀证券力求但不保证相关信息及数据的可靠性、准确性和完整性。本报告中所提及之信息或所表达之观点，在任何司法管辖权下的地方均不可被作为或被视作证券出售邀约或证券买卖之邀请，也不构成对有关证券或相关金融工具的建议、询价及推荐等。 本报告仅反映相关研究人员的观点、见解及分析方法，并不代表越秀证券及/或越证控股及/或越证控股的附属公司的立场。报告所载观点、推荐或建议，仅反映研究人员于发出本报告当日之判断，也可在无提前通知的情况下随时更改。越秀证券无责任提供任何更新之提示。 越秀证券可发出其他与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告。越秀证券的销售人员、交易员及其他专业人