方正中期期货研究院 煤化工策略日报（2025年12月1日）
摘要
- 甲醇：成本端跟随回落，供应稳定，下游刚需接货尚可，沿海去库缓慢。期价震荡走高，压力位2150-2180，支撑位2050-2080。
- PVC：成本驱动不强，供应稳定，需求低迷。期价稳中有升，压力位4600-4650，支撑位4450-4475。
- 烧碱：液碱松动，盈利缩减，供应充裕，需求偏弱。期价承压，短期重心回落，支撑位2150-2200。
- 尿素：成本压力犹存，供应充裕，下游需求增加。期价低位区间震荡，压力位1700-1720，支撑位1600-1620。
目录
- 品种策略观点
- 期货行情回顾
- 现货市场走势
- 期现基差变动
- 行业开工水平
- 库存数据跟踪
- 市场供需现状
第一部分 品种策略观点
| 品种 | 逻辑 | 观点 | 策略 | 支撑位 | 压力位 |
|------|------|------|------|--------|--------|
| 甲醇 | 限气扰动 | 企稳反弹 | 逢低试多 | 2050-2080 | 2150-2180 |
| PVC | 需求疲弱 | 低位波动 | 短线试多 | 4450-4475 | 4600-4650 |
| 烧碱 | 下游压制 | 弱势调整 | 空单减持 | 2150-2200 | 2280-2300 |
| 尿素 | 开工回落 | 区间震荡 | 波段参与 | 1600-1620 | 1700-1720 |
第二部分 期货行情回顾
- 甲醇：最高价2142，最低价2103，收盘价2136，成交量1027056，持仓量1003722，涨跌幅0.05%。
- PVC：最高价4591，最低价4527，收盘价4553，成交量916061，持仓量1071518，涨跌幅0.09%。
- 尿素：最高价1691，最低价1673，收盘价1675，成交量109007，持仓量219728，涨跌幅-0.12%。
- 烧碱：最高价2236，最低价2200，收盘价2212，成交量275167，持仓量148447，涨跌幅-0.54%。
第三部分 现货市场走势
- 甲醇：各地区报价走高，期现基差收敛，上游煤价走低，下游需求欠佳，库存降至151.4万吨。
- PVC：华南地区报价上涨，华东、华北地区暂稳，期现货小幅贴水，下游订单不佳，库存窄幅回落至49.60万吨。
- 烧碱：山东、河北、广东地区报价走低，液氯暂稳，液碱下跌，企业盈利缩减，库存增加至46.98万吨。
- 尿素：山东地区报价上行，基差走强，成本端仍偏高，企业库存回落至136.39万吨。
第四部分 期现基差变动
- 甲醇：基差-25，变化-11。
- PVC：基差-36，变化-4。
- 尿素：基差22，变化-5。
- 烧碱：基差-45，变化32。
第五部分 行业开工水平
- 纯碱：开工率80.08%，环比下降2.60%。
- 甲醇：开工率89.09%，环比上升0.32%。
- PVC：开工率80.22%，环比上升1.39%。
- 尿素：开工率83.71%，环比下降0.20%。
- 烧碱：开工率85.00%，环比上升0.40%。
第六部分 库存数据跟踪
- 甲醇：库存136.35万吨，环比下降11.58%。
- PVC：库存52.79万吨，环比上升0.12%。
- 尿素：库存136.39万吨，环比下降7.33%。
- 烧碱：库存46.98万吨，环比上升4.22%。
第七部分 市场供需现状
- 甲醇：烯烃装置平稳，传统需求行业不温不火，下游市场买涨不买跌。
- PVC：下游制品厂开工回落，社会库存高于去年同期水平。
- 烧碱：氧化铝市场暂稳，刚需耗碱量稳定，但下游接货情况一般。
- 尿素：储备需求和出口需求有序进行，农业需求淡季，工业需求乏力。
