一、研究观点
- 棉花：ICE美棉下跌，CF601期价上涨，持仓增加。宏观层面仍有扰动，基本面多空指引有限，短期震荡为主，关注宏观及数据发布。国内郑棉偏强，驱动因素包括宏观利好、需求稳定、年度供需压力不大。未来供应压力逐渐减弱，预计12月棉价重心小幅上移，建议买入05合约虚值看涨期权，卖出05合约虚值程度较低看跌期权。
- 白糖：泰国公布2025/26榨季甘蔗基准价890泰铢/吨（折人民币196.78元/吨），国内现货报价下调。原糖期价深度调整，预计震荡筑底。国内广西糖厂开榨，供应上升，现货承压。盘面主力移仓，1月合约震荡为主，5月合约中期承压。
二、日度数据监测
- 棉花：1-5价差40元/吨，主力基差1171元/吨，新疆/全国现货价14763/14936元/吨。
- 白糖：1-5价差70元/吨，主力基差160元/吨，南宁/柳州现货价5470/5565元/吨。
三、市场信息
- 棉花仓单减少5张至2403张，到厂价14763元/吨；纱线负荷51.1，库存27.2。
- 白糖现货价南宁持平（5470元/吨），柳州下调30元/吨；仓单0张。
四、图表分析
- 棉花：主力合约收盘价、基差、1-5价差、内外价差、仓单及有效预报等图表显示震荡趋势。
- 白糖：主力合约收盘价、基差、1-5价差、仓单及有效预报等图表显示震荡筑底趋势。
五、研究团队
- 张笑金（资源品研究总监）、张凌璐（资源品分析师）、孙成震（资源品分析师）。
六、免责声明
- 信息来源公开资料，准确性不保证，观点仅供参考，不构成投资建议，风险自负。
