每日观点
- 供给端：2025年10月PVC产量环比增加4.79%，本周样本企业产能利用率环比增加0.02个百分点至80.22%。电石法企业产量环比增加2.83%，乙烯法企业产量环比减少1.00%。下周预计检修减少，排产可能少量增加，供给压力有所增加。
- 需求端：下游整体开工率环比增加0.42个百分点至49.61%，高于历史平均水平。型材、管材、薄膜、糊树脂开工率均高于历史平均水平，但船运费用看涨，国内PVC出口价格不占优势，当前需求或持续低迷。
- 成本端：电石法利润环比增加3.80%至-880.71元/吨，乙烯法利润环比减少9.00%至-464.69元/吨，双吨价差环比减少5.00%至1925.95元/吨，利润均低于历史平均水平，排产承压。
- 库存：12月01日华东SG-5价为4540元/吨，01合约基差为-13元/吨，现货贴水期货。厂内库存环比增加2.28%至32.264万吨，电石法厂库环比增加3.57%，乙烯法厂库环比减少1.87%，社会库存环比增加0.22%至52.79万吨，生产企业在库库存天数为5.35天，环比增加0.94%。
- 盘面：MA20向下，01合约期价收于MA20下方。主力持仓净空，空减。
- 结论：总体库存处于中性位置，当前需求或持续低迷。PVC2601预计在4529-4577区间震荡。
利多因素
利空因素
- 总体供应压力反弹
- 库存持续高位，消耗缓慢
- 内外需疲弱
主要逻辑
供应总体压力强势，国内需求复苏不畅。
主要风险点
- 内需政策落地实现程度
- 出口走势
- 原油走势
- 烧碱、电石法成本支撑走势
