重视产业链利润重新分配重视主线太平洋新能源周展望系列20251202

新能源向上周期仍处于上半场，调整期仍是布局机会，需更重视龙头公司的确定性和上游产业链的弹性。储能和AI+是本轮行业的主线，调整期需重点布局。

电动车产业链方面：

1. 继续重视正极产业链、电解液产业链等弹性机会，湖南裕能、天赐材料、多氟多等受益。
   • 近期第二届磷酸铁年终总结大会指出，2025年磷酸铁行业预计全年产量约320万吨（同比增长超50%），单吨亏损600-1100元/吨，主流企业已连续三年大幅亏损，未来需关注产业链利润重新分配。
   • 龙蟠科技与楚能新能源签署采购合作补充协议，将2025年至2030年磷酸铁锂正极材料销售总量从原定15万吨大幅提升至130万吨，合同期限延长至2030年12月31日。
2. 重视龙头公司海外市场拓展，宁德时代、亿纬锂能等受益。
   • 宁德时代与Stellantis集团在西班牙萨拉戈萨启动合资电池工厂建设，规划年产能50GWh（专注磷酸铁锂/LFP电池生产），预计2026年底投产。
   • 天赐材料位于美国德州贝敦的北美首座电解液工厂正式破土动工，建成后将形成年产20万吨电解液的产能。
3. 固态电池产业化进入关键阶段，当升科技、璞泰来、天齐锂业等受益。
   • 天齐锂业表示自主设计的年产50吨硫化锂中试线预计2026年下半年建成，依托“低温浆料还原”工艺，单位生产成本仅为行业平均水平的60%。
   • LG化学开发固态电解质新工艺，高速率放电能力提高约50%；LG新能源计划2030年前实现硫化物固态电池商业化。

光储产业链方面：

• 光伏反内卷持续，BC组件有望引领周期复苏，隆基绿能、爱旭股份等受益。
  • 全球BC技术创新峰会召开，爱旭股份等企业分享技术突破与量产成果：当前BC组件量产效率超25%，2026年目标26%，彰显光伏产业已进入需求侧主导的价值竞争时代。

AI+新能源、风电等产业链方面：

• 机器人产业国内外共振向上，浙江荣泰、科达利、震裕科技等受益。
  • 前特斯拉Optimus团队成员加入小米，负责机器人灵巧手，将助力小米“加速灵巧手技术路径收敛和工程化落地”，推动“人-车-家全场景生态系统”建设。
  • 智元发布灵心平台，可个性化定制机器人声音、性格、人设、记忆，标志着机器人从标准化执行工具向具备“温度”的个性化智能体转变，推动“千人千机”场景落地。