地方政府与城投企业债务风险研究报告-湖北篇

联合资信公用评级三部|郭欣宇|吕丹 报告摘要： 湖北省交通地位重要，资源禀赋优势明显，2024年经济总量与人均GDP分别位居全国第7位和第9位。从财政实力看，湖北省一般公共预算收入规模位居全国第11位，财政自给率较低；政府性基金收入与上年基本持平。上级补助收入对湖北省综合财力形成有力支撑，湖北省综合财力处于全国中上游水平。湖北省大力发展以“武鄂黄黄”为核心的武汉都市圈，引导光电子信息、新能源与智能网联汽车等优势产业合理布局和有序转移，推动形成“研发在武汉、生产在周边；主链在武汉、配套在都市圈”的产业发展模式。 湖北省“一主两副”的区域经济格局稳固，其他地市（州）经济发展水平分化明显，武汉市经济发展水平处于绝对领先地位，人口虹吸效应明显。2024年，受益于传统产业升级、同时积极融入武汉都市圈并承接产业外溢，黄石市和孝感市GDP增速排名省内前两位；荆门市高新技术产业增加值增速高达18.7%，位居全省第一，新质生产力的发展带动其GDP增速排名省内第三位；各地市（州）均以第三产业为主导。湖北省各地市（州）一般公共预算收入同比均有所增长，部分地市（州）政府性基金收入同比下降，财政自给能力整体偏弱。 债务方面，湖北省政府债务负担有所上升，但整体处于全国中低水平。湖北省严格落实债务化解方案，一方面，以“三资”改革为核心，强力盘活存量资产，将资源转化为化解债务、支持发展的新动能；另一方面，积极争取置换债券额度，并依托数字化平台实施全链条、穿透式监管，隐性债务化解和置换工作稳步推进，超计划完成融资平台退出任务。各地市（州）的化债思路与湖北省整体保持一致，通过“三资三化”、统筹用好化债政策、争取财政资金、优化债务结构、激励引导金融机构支持等方式有序化解隐性债务以及防范债务风险。湖北省债务化解工作的稳步推进，为实现化债与发展动态平衡、经济高质量增长奠定基础。 从城投企业看，在一揽子化债方案提出后，2024年，湖北省城投债券发行数量和规模均同比大幅下降，债券融资由上年的净流入转为净流出；2025年1－9月，湖北省城投债券发行规模同比增长，但除省级、荆门市、黄石市和孝感市外，其他地市（州）城投企业债券融资均表现为净流出。湖北省各地市（州）发债城投企业债务负担相对稳定，鄂州市和武汉市城投企业债务负担相对较重。2025年6月末，随州市、恩施州和鄂州市发债城投企业短期偿债指标表现偏弱。咸宁市、武汉市、黄石市、黄冈市综合财力对“发债城投企业全部债务+地方政府债务”保障程度相对较低，上述区域发债城投企业融资以银行贷款和债券融资为主，再融资情况表现尚可，且在当前化解地方债务风险的背景下，区内城投企业债务风险总体可控。 一、湖北省经济及财政实力 1．经济发展状况 湖北省交通地位重要，水能、矿产及文旅资源禀赋优势明显，教育资源丰富，为其经济持续发展奠定了坚实的基础，经济总量与人均GDP排名全国中上游。战略性新兴产业快速发展，制造业高质量发展转型稳步推进。《长江中游城市群发展“十四五”实施方案》和《武汉都市圈发展规划》获批以及其他政策的出台利好湖北省经济发展。 湖北省交通地位重要，资源禀赋优势明显，交通运输体系持续完善。湖北省位于中国中部地区、长江中游，是中部地区承东启西连南接北的综合交通通信枢纽、长江经济带的核心地区之一，有“九省通衢”“中国立交桥”之称，系全国唯一同时拥有航空、水运、铁路三大国际货运枢纽的省份。湖北省水能、矿产和文旅资源丰富，科教实力突出。“十四五”期间，湖北省综合交通建设将完成投资8200亿元（不含城市交通），重点投资于公路水路（5200亿元）和铁路（2400亿元）。 常住人口略有下降，城镇化率略低于全国平均水平。2024年末，湖北省常住人口5834万人，位列全国第10名，较上年末减少4万人。同年末，湖北省城镇化率较上年末提高0.88个百分点，达到66.35%，略低于全国平均水平（67.00%），主要系湖北省恩施土家族苗族自治州（以下简称“恩施州”）、神农架林区和黄冈市等地的城镇化率较低所致。 经济增速高于全国平均水平，经济总量与人均GDP位于全国中上游水平，固定资产投资保持增长。2024年，湖北省地区生产总值与人均GDP分别为60012.97亿元和10.28万元，分别位居全国各省（含自治区、直辖市）第7位和第9位，位于全国中上游水平；GDP增速为5.80%，位于全国前列。2024年，湖北省固定资产投资（不含农户）同比增长6.5%。2025年1－6月，湖北省完成地区生产总值29642.61亿元，同比增长6.18%，高于全国平均水平0.88个百分点。 产业结构持续优化，服务业在总量上仍占据主导地位；以汽车、钢铁、纺织、化工、建材为主导的传统产业基础稳固，同时战略性新兴产业快速发展，其中以武汉东湖高新区为核心的“光芯屏端网”产业集群规模有望达到万亿级，产业转型升级步伐加快。近年来，湖北省产业结构不断优化，2024年湖北省三次产业结构由上年的8.9:36.5:54.6调整为9.1:35.9:55.0，第三产业增加值占比有所上升。依托于丰富的自然资源及便利的交通条件，湖北省工业经济不断发展，构建了以汽车、钢铁、纺织、化工和建材等产业为主导的工业体系。2024年，湖北省规模以上工业增加值较上年增长7.7%，高于全国平均水平1.9个百分点。战略性新兴产业发展方面，新能源汽车、光芯屏端网、电子信息等战略性新兴产业日渐成势，集成电路、新型显示器件、下一 代信息网络、生物医药四个战略性新兴产业集群晋级国家级，其中武汉东湖高新区（“中国光谷”）的“光芯屏端网”产业集群最为突出，产业规模有望达到万亿级。2024年，湖北省高技术制造业增加值比上年增长22.7%，增速快于规模以上工业增加值增速，占规模以上工业增加值的比重达14.8%。其中，计算机、通信和其他电子设备制造业增长24.3%。2024年，湖北省第三产业增加值32977.03亿元，同比增长5.9%。 根据《湖北省制造业高质量发展“十四五”规划》，湖北省着力打造5个万亿级支柱产业、巩固提升10个五千亿级优势产业、培育壮大20个千亿级特色产业集群，加快构建“51020”现代产业集群。根据《湖北省服务业发展“十四五”规划》，到2025年，湖北省金融业、物流业增加值达到5000亿元，商务服务业营业收入达到5500亿元，研发设计和科技服务业营业收入达到5000亿元以上，实现文化和旅游综合收入1.2万亿元。 随着长江中游城市群建设的推进，跨区基础设施互联互通水平将大幅提高，综合立体交通网将进一步完善。同时，湖北省将大力发展以“武鄂黄黄”为核心的武汉都市圈，有助于进一步推动武汉市辐射带动周边城镇共同发展。 2022年，国务院批复《长江中游城市群发展“十四五”实施方案》，长江中游城市群地跨湖北省、湖南省、江西省三省，是推动长江经济带发展、促进中部地区崛起、 巩固“两横三纵”城镇化战略格局的重点区域，总体定位为打造长江经济带发展和中部地区崛起的重要支撑、全国高质量发展的重要增长极、具有国际影响力的重要城市群；发展方向为建设重要先进制造业基地、打造具有核心竞争力的科技创新高地、构筑内陆地区改革开放高地，其中省会城市辐射带动作用进一步发挥，武汉、长株潭等都市圈同城化实现实质性突破，基础设施互联互通水平大幅提高，铁路总里程达到1.4万公里，基本实现城市群内主要城市间2小时通达，具有全国竞争力的先进制造业集群基本形成，区域协同创新体系初步建成等。 2022年6月，湖北省第十二次党代会明确提出，大力发展以“武鄂黄黄”为核心的武汉都市圈。2022年12月，《武汉都市圈发展规划》获国家发展和改革委员会正式批复，成为第7个获批的国家级都市圈发展规划，有助于进一步推动武汉市辐射带动周边城镇共同发展和中部地区高质量发展。2023年2月，《武汉都市圈发展三年行动方案（2023－2025年）》印发，在基础设施、创新策源、产业协同、对外开放、公共服务、新型智慧、安全发展、生态绿色、要素市场九个领域推动武汉都市圈协同发展。2023年10月，武汉都市圈高质量发展基金成立，将围绕武汉都市圈各核心产业，重点投向光电子信息、生命健康、新能源、智能网联汽车、高端装备、智慧物流等领域，为武汉都市圈经济发展提供金融支持。2024年，武汉市、鄂州市、黄石市、黄冈市等九市有关部门联合编制了《武汉都市圈制造业产业链地图》《产业招商地图》，引导光电子信息、新能源与智能网联汽车等优势产业合理布局和有序转移，推动形成“研发在武汉、生产在周边；主链在武汉、配套在都市圈”的产业发展模式。 2025年以来，湖北省相继出台多项政策，从提振消费、优化营商环境、聚焦高质量发展等方向多角度、有重点地推进区域经济发展。截至2025年10月末，湖北省国家级专精特新“小巨人”企业达到852家，总量保持全国第七、中部地区第一。 2．财政实力及债务情况 湖北省一般公共预算收入规模居全国中游水平，财政自给率较低；政府性基金收入规模与上年基本持平，土地使用权出让金对政府性基金收入贡献度进一步提升；上级补助收入规模居全国前列，对综合财力形成有力支撑。湖北省综合财力处于全国中上游水平，政府债务负担处于全国中低水平。 湖北省一般公共预算收入规模居全国中游水平，财政自给率较低。2024年，湖北省一般公共预算收入为3937.88亿元，全国排名第11位，比2023年增长6.6%；税收占比为67.37%，财税质量尚可；财政自给率为39.47%，财政自给程度较低。2025年1－6月，湖北省一般公共预算收入2353.34亿元，同比增长7.6%。 湖北省政府性基金收入规模与上年基本持平，土地使用权出让金对政府性基金收入贡献度进一步提升。2024年，湖北省实现政府性基金收入2879.82亿元，与上年 基本持平；土地使用权出让金占政府性基金收入比例有所上升，土地使用权出让金对政府性基金收入贡献度进一步提升。 数据来源：联合资信根据国家统计局数据整理 注：2023－2024年湖北省土地成交价款未披露 湖北省上级补助收入规模大，为综合财力的重要来源，综合财力排名全国中上游。2022－2024年，湖北省上级补助收入持续增长，2024年湖北省上级补助收入为5613.19亿元，居全国第3位，主要由一般性转移支付收入构成，其中均衡性转移支付、社会保障和就业共同财政事权占比较高。2024年，湖北省综合财力在全国31个省市自治区中排名第8位，居于全国中上游。 湖北省整体债务负担处于全国中低水平。2024年末，湖北省地方政府债务余额18586.10亿元，同比增长18.95%；地方政府债务率（地方政府债务余额/综合财力*100%）和地方政府负债率（地方政府债务余额/GDP*100%）分别为149.52%和30.97%，同比分别上升14.12个百分点和2.97个百分点，在31省中分别排名第9位和第7位（由低到高）。 湖北省严格落实债务化解方案，一方面，以国有资源、资产、资金（以下简称“三资”）改革为核心，通过盘活存量资产、优化资源配置、创新融资方式等措施积极化债，并制定了资产盘活三年目标，强力盘活存量资产。另一方面，湖北省积极争取置换债券额度，并依托数字化平台实施全链条、穿透式监管，守牢不发生系统性风险底线，超计划完成融资平台退出任务。湖北省债务化解工作稳步推进，为实现化债与发展动态平衡、经济高质量增长奠定基础。 “三资三化”方面，为了更好统筹化债与发展、化债与“三保”、化债与民生，基于《2022年国务院办公厅《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》，2023年9月，湖北以化债为切入点推进大财政体系建设，即以规划为导向、以“三资”为基础、以有效债务为锚定、以供应链平台体系为载体，构建财政、金融、投资统筹联动机制；2024年底，湖北省基本完成“三资”梳理；2025年5月，湖北省人民政府办公厅印发《湖北省深化国有“三资”管理改革推动大财政体系建设走深走实总体工 作方案》，按照“国有资源资产化、国有资产证券化、国有资金杠杆化”原则，深化湖北省国有“三资”管理改革，持续推进国有“三资