铝类产业日报

核心观点与关键数据

铝类产业日报2025/12/11

• 宏观经济与市场情绪：高盛预测美联储将降息，市场对25个基点降息的定价概率约85-86%；中国经济景气水平总体平稳，但汽车行业库存预警指数上升，景气度下降。
• 期权市场：沪铝期权购沽比1.64，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略升。

上游情况

• 氧化铝：
  • 价格：主力合约震荡下行，现货升水，基差走强。
  • 供需：供给偏多，冶炼厂或因利润问题被动减产；需求端消费韧性，但季节性回落。
  • 关键数据：国内进口量回升，土矿港口库存增加，开工率85.28%，产量786.5万吨，需求730.23万吨，供需平衡37.98万吨。
  • 观点：轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

中游情况

• 沪铝：
  • 价格：主力合约震荡偏强，现货贴水，基差走强。
  • 供需：原料供给偏多，冶炼利润较好；冬季环保及季节性需求影响产量小幅走弱；下游消费淡季，但光伏、汽车需求保持韧性。
  • 关键数据：主力合约持仓量增加，社会库存54.3万吨，总产能4523.2万吨，开工率98.24%，铝材产量569.4万吨。
  • 观点：轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

下游及应用

• 铸造铝合金：
  • 价格：主力合约震荡走强，现货升水，基差走弱。
  • 供需：废铝供给偏紧，成本支撑较强；产能或小幅回落，供给量收敛；汽车等行业需求有一定韧性。
  • 关键数据：铸造铝合金主力收盘价21,055元/吨，上期所注册仓单64,227吨，社会库存69,120吨。
  • 观点：轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

期货市场

• 沪铝：主力合约震荡偏强，持仓量增加，现货贴水，基差走强。
• 氧化铝：主力合约震荡下行，持仓量减少，现货升水，基差走强。
• 铸造铝合金：主力合约震荡走强，持仓量减少，现货升水，基差走弱。

研究结论

• 氧化铝：供给偏多，后续或因利润问题被动减产；需求端消费韧性，但季节性回落。建议轻仓震荡交易。
• 沪铝：原料供给偏多，冶炼利润较好；下游消费淡季但需求保持韧性。建议轻仓震荡交易。
• 铸造铝合金：废铝供给偏紧，成本支撑较强；产能或小幅回落，需求有一定韧性。建议轻仓震荡交易。