2026年市场展望：拥抱新资产
宏观经济
- 不确定性下降： 2026年宏观环境的不确定性预计将有所下降。中美贸易关系将处于一种“快速破裂又快速修复”的新动态平衡状态，而中国地方政府债务风险和房地产风险将在2025年有所下降。
- 经济再平衡： 中国经济增长的主要驱动力将转向经济再平衡，通过扩大内需弥补外需贡献的下降。预计2026年中国经济增速将略微下滑至4.7%。
- 美国经济： 美国经济将处于关税负面影响和政策刺激正面效应的博弈之中。财政刺激和持续发力的AI投资将是经济增长的主要动力。预计2026年美国经济增速将略微下滑至1.8%。
- 政策支持： 中国政策端将继续发力，助推实现经济增速目标和推动经济再平衡。预计2026年财政赤字率将持平在4.0%，央行或再降息10-20个基点，降准50-100个基点。
- 汇率： 美元兑人民币汇率或继续维持基本稳定，大部分时间内将处在7.05-7.20的区间内。
投资策略
- 估值驱动转向盈利驱动： 中国市场的估值提升将由流动性主导转向盈利驱动。
- 汇率波动加大： 中美“斗而不破”常态化将加大汇率波动，市场高弹性与结构化并存。
- 港股性价比凸显： 港股受益于流动性改善、基本面提升、AI重塑估值逻辑，性价比凸显。
- 投资主题： 投资聚焦盈利高增长个股以及逻辑全面升级的出海、AI、新消费等核心资产主题。
消费行业
- 竞争环境改善： 在需求弱复苏大环境下，消费行业竞争环境有望逐步改善。
- 投资策略： “迎合新趋势，拥抱新消费”是2026年消费行业最重要的投资策略。
- 赛道机会： 传统消费行业主要的投资机会在于个股基本面的反转，而新消费企业更多关注业绩确定性提升后的估值反弹。
- 首选个股： 泡泡玛特（9992.HK）、瑞幸咖啡（LKNCY.US）和滔搏（6110.HK）。
医药行业
- 乐观态度： 对2026年医药板块持乐观态度。
- 创新药： 重申对创新药板块的首选推荐及长期看好观点。中国创新药企已成为全球BD交易重要的贡献者，国内创新药销售有望受益于政策支持。
- CXO： 由于海外生物医药投融资景气度有望在降息后迎来明显提升，从而转化成CXO公司新签订单及收入，看好CXO板块。
- 首选个股： 百济神州、科伦博泰、恒瑞医药。
科技行业
- AI驱动增长： 对AI为科技产业带来上行趋势的判断保持乐观态度。
- AI技术发展： AI的底层技术正处于飞轮迭代的阶段，不断提升AI生产力，降低使用成本。
- 产业链增长： AI将持续推动多产业链的基本面增长，包括云服务厂商、服务器、算力、功率、端侧AI、新能源车、智驾等多环节多产业的商业化落地与成长。
- 下游应用： AI的C端、B端、G端下游应用正经历需求的爆发式增长。
- 首选个股： 台积电、英伟达、谷歌。
