观点摘要：
- 11月钢材行情先跌后涨，与10月节奏类似，需求端疲弱，地产、基建数据走弱压制预期；供给端相对稳定，铁水产量降幅有限；库存方面，螺纹华东库存压力大但基差高不转化仓单压力，热卷库存偏高基差平水需注意12月交割逻辑；12月经济工作会议可能带来短期扰动。
- 策略建议：12月经济会议对黑色系影响有限，房企债务、年底购地面积存利空风险，钢厂减产需观察兑现情况；焦炭预计提降4-5轮钢厂利润好转；双焦回落后盘面下行风险降低；铁矿石库存累积存结构性问题；成本端提供支撑但需求端不确定性大，行情或区间波动，预计【3000，3200】；卷螺价差或将收缩。
- 风险关注：宏观政策变化、土地成交面积、钢厂减产情况、原料端扰动。
行情回顾：
- 11月钢材行情先跌后涨，螺纹01合约上旬回落至3000附近支撑后反弹，处于高位震荡；宏观数据偏弱，房地产及基建走弱，需求疲弱；产业层面铁水产量下滑，部分地区钢厂限产但主动减产意愿有限；华东螺纹及热卷库存高位。
货币与社融：
- M1、M2增速回升，剪刀差扩大；9月社融增量0.8万亿，存量同比增速回落，M2同比差走低。
价格指数：
- 10月CPI转正，PPI降幅收窄；制造业PMI环比下降。
钢材月度数据：
- 1-10月粗钢产量降3.9%，生铁降1.8%，转炉废钢添加比例下降；钢材出口维持高位，1-10月增585万吨。
五大材周度数据：
- 产量相对平稳，较往年波动下降；消费累计同比降，库存同比升；螺纹、热卷、线材、冷卷、中厚板产量、消费、库存变化数据详述。
钢产量：
- 钢联数据产量平稳下降，统计局粗钢产量同期最低，铁水数据偏高，存在背离。
钢材生产利润：
- 高炉利润下降主因原料强势，下半月随双焦回落略改善；电炉利润多数时间负值，近期螺废价差回升好转。
建材产量：
卷板产量：
钢材需求：
房地产：
- 1-10月新开工面积降20%，土地购置费降11.3%，施工面积降9.4%；30城商品房成交面积降7.1%，100城土地成交面积降16.3%。
水泥与混凝土：
固定资产投资：
- 1-10月同比降1.7%，基建投资增速降1.8%，制造业投资增速降1.3%。
地方债：
- 新增专项债已超4.4万亿，12月规模通常较小，用于偿还欠款比例上升，实物量拉动有限。
卷板消费：
汽车与家电：
- 1-10月汽车销量同比增12.4%，家电出口增速分化。
钢材出口：
- 10月出口978万吨，内外价差波动，11-12月预计维持高位。
钢材库存：
螺纹钢基差：
- 01基差150附近波动，预计库存继续去库，后期走势类似去年。
热卷基差：
螺纹钢月差：
热卷月差：
卷螺价差：
现货区域价差：
现货品种价差：
