计算机行业年度策略：AI应用加快，全球格局重塑中

AI应用加快，全球格局重塑中 ——计算机行业年度策略 证券研究报告-行业年度策略 强于大市(维持) 发布日期：2025年12月1日 投资要点： ⚫给予行业强于大市的投资评级。2025年前三季度，计算机行业收入、净利润整体回升，毛利率水平下滑较为明显，2024年人员增体下滑减轻了后续人员费用压力。随着2025年初DeepSeek-R1的横空出世，中国在AI领域落后美国的局面发生根本性逆转；硬件层面，9月华为发布了后续芯片发展路线图，通过集群计算方式补足了芯片上的差距，在超节点和集群层面的全球领先，而且还实现了HBM的自主和互联技术的重要突破。同时，随着大模型能力的持续提升，AI应用将步入快速落地阶段，给下游应用企业带来更多发展空间。因而，我们继续看好AI、国产替代、算力三大赛道。 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 《计算机行业分析报告：十五五规划建议的信息科技领域内容解读》2025-10-31《计算机行业月报：鸿蒙迎来重要升级，AI算力需求多元化趋势明显》2025-10-23《计算机行业分析报告：DeepSeek的稀疏注意力机制给AI产业释放更大的发展潜能》2025-10-16 ⚫2026年可以重点关注的方向和机会主要包括： （1）国产替代：十五五自主可控将重点聚焦集成电路和基础软件领域，政府信创采购将加大。EDA成为美国出口管控的重点领域，国产化需求正在细分赛道加速释放。国产操作系统鸿蒙迎来发展关键期，有望受益于华为大力发展的AI业务，利好于生态伙伴的发展。在海外GPU实质性断供的基础上，国产厂商迎来重要发展机遇，并借助超节点实现突围。推荐个股华大九天（301269）、概伦电子（688206）、金山办公（688111）。 （2）算力建设：海外科技企业资本投入再创新高，国内厂商受制于芯片供给，Q3出现资本开支的环比下滑，但是长期仍有加大趋势。2025年云计算厂商增速持续加快，部分数据中心厂商加快释放，2026年有望进入业绩释放期。AI芯片性能持续提升，液冷经济性凸显，正在成为主流方案。超节点需求下，AI服务器对厂商的系统整体设计能力要求提升。推荐个股润泽科技（300442）、中科曙光（603019）。 （3）人工智能：随着模型应用的展开，一体化AI厂商优势有望进一步凸显。国内来看，DeepSeek已经与国产芯片实现协同优化，有望更好改善缺芯问题。十五五，我国将加大AI三大要素有效供给，同时加大应用场景开放力度，应用端发展值得期待。推荐个股科大讯飞（002230）。 风险提示：国际局势的不确定性。 内容目录 1. 2025年行业收入和利润都有改善迹象，AI、算力概念表现强劲.....................4 1.1. 2025年计算机行业收入和利润都有改善迹象..................................................................41.2.行情回顾：2025年计算机行业涨幅明显，AI和算力相关概念涨幅明显.........................51.3.估值：行业的估值位于历史均值之上..............................................................................6 2.国产化：重点关注基础软件和芯片层面的突围...............................................7 2.1.十五五自主可控攻关聚焦集成电路和基础软件，政府信创采购将加大...........................72.2. EDA成为美国出口管控的重点领域，国产化需求在细分赛道加速释放...........................82.3.鸿蒙6正式发布，鸿蒙系统终端数量突破2300万.......................................................102.4. AI芯片：2025年在海外GPU实质性断供的同时，国产厂商的加速迹象明显..............122.5.国产厂商借助超节点突围..............................................................................................14 3.算力：全球算力投入持续加大，2026年厂商的分化或将加大......................15 3.1.海外科技企业资本投入再创新高...................................................................................153.2.云计算需求加快趋势明显..............................................................................................183.3.部分数据中心厂商2025算力加快释放，2026年有望步入业绩释放期........................193.4. AI服务器呈多元化趋势，超节点需求对厂商系统整体设计能力要求提升......................213.5.液冷：AI芯片性能的持续提升，液冷经济性凸显.........................................................23 4. AI：一体化AI厂商竞争优势有望进一步凸显................................................25 4.1.随着模型应用的展开，一体化AI厂商竞争优势有望进一步凸显..................................254.2. DeepSeek与国产芯片厂商协同优化,国产适配加速......................................................284.3.阿里C端发力，2026年AI应用发展值得期待.............................................................304.4.十五五我国将加大AI三大要素的高效供给，加大应用场景开放力度...........................31 5.投资建议.......................................................................................................32 6.风险提示.......................................................................................................33 图表目录 图1：2019-2025年我国软件业务收入及增速........................................................................4图2：2019-2025年我国软件业务利润总额及增速.................................................................4图3：2020至2025.1-9计算机行业收入增速对比（亿元）..................................................4图4：2020至2025.1-9计算机行业净利润增速（亿元）......................................................4图5：2020-2024年计算机行业员工数量及增速（人）.........................................................5图6：2020-2025.1-9计算机行业毛利增速对比（亿元）.......................................................5图7：2025年中信一级子行业涨跌幅（截止2025.11.27）...................................................6图8：近两年计算机行业相关概念年度涨跌幅（%，2025.11.27）........................................6图9：近10年中信计算机行业估值水平（截止2025.11.27）...............................................7图10：2024年中国EDA行业竞争格局.................................................................................9图11：2017-2025E我国EDA行业规模及增速....................................................................9图12：2022年华大九天分产品收入结构.............................................................................10图13：2020年中国EDA市场结构......................................................................................10图14：2022Q2-2025Q2中国手机操作系统市场份额..........................................................11图15：2022Q2-2025Q2全球手机操作系统市场份额..........................................................11图16：2022Q1-2025Q3英伟达收入的区域分布情况（亿美元）........................................13图17：2023H1-2025H1我国AI芯片出货情况及国产化比率..............................................13图18：2023Q1-2025Q3寒武纪、海光、摩尔线程、沐曦收入（亿元）及增速对比...........14 图19：超节点（Scale Up）与传统GPU组网集群（Scale Out）的差异...........................14图20：4大科技厂商资本投入（亿美元）............................................................................16图21：4大科技厂商资本投入增速.......................................................................................16图22：2020-2025年阿里单季度资本开支及增速................................................................17图23：2020-2025年腾讯单季度资本开支及增速（亿元）..................................................17图24：2019Q1-2025Q3海外云巨头的相关业务收入及增速.....