核心观点与关键数据
供给端：国内甲醇供应呈现供需博弈下的平稳态势，部分装置新增检修，同时有前期检修装置逐步恢复运行，整体开工负荷小幅波动，供应增量受限。进口端受外轮卸货不及预期等因素影响，短期进口量有所收缩，货源补充力度减弱。港口市场方面，受内地需求支撑及货源倒流影响，本周港口库存显著去化，但仍处于相对高位，下周随着预估到港量回升，可能面临累库压力。
需求端：甲醇需求整体呈“主力刚需托底、传统下游分化”的态势。主力下游甲醇制烯烃（MTO）负荷小幅调整，虽无大幅增量，但外采需求保持稳定，为市场提供基础支撑。传统下游表现分化，部分产品因装置恢复或终端刚需带动，开工略有提升，需求有所释放；另有部分产品受库存压力或终端消费疲软影响，开工维持低位，对甲醇的需求贡献有限。区域需求上，内地下游受港口价格传导及阶段性买涨情绪推动，采购积极性略有回暖；沿海地区虽有刚需补货动作，但成交放量不足，整体需求力度偏温和。
库存端：甲醇库存整体呈现“港口显著去化、内地区域分化”的态势。港口端受外轮卸货节奏放缓影响，叠加内地市场需求支撑下货源倒流提货，库存出现明显下降，但当前仍处于相对高位，且下周随着预估到港量回升，港口面临一定累库压力。内地市场库存表现分化，部分区域因装置降负、出货顺畅，库存有所下滑；另有区域受长约提货衔接不畅、烯烃外采需求收缩等因素影响，库存小幅累积，不过未出现大范围极端库存情况。
利润端：甲醇行业利润呈明显工艺分化态势，成本与售价的博弈主导利润走向。煤制甲醇方面，原料煤价窄幅整理，成本端支撑相对平稳，虽甲醇现货价格有小幅回升，但利润改善空间有限，仍处于偏弱区间。天然气制甲醇受原料气价坚挺影响，成本压力难缓解，且甲醇涨价幅度未能覆盖成本增幅，利润持续承压。焦炉气制甲醇依托低成本优势，叠加局部区域甲醇价上涨，利润实现小幅修复。
下游利润：多数行业受甲醇价格上涨推升成本影响，利润承压回落，其中甲醇制烯烃（MTO）利润跌幅较突出，甲醛、二甲醚利润同步下滑，甲烷氯化物利润也有所收窄，核心原因是终端需求支撑不足，成本向终端传导受阻。冰醋酸利润实现改善，得益于部分装置检修导致供应减量，叠加下游备货需求带动行情上行；MTBE利润亦有小幅修复。
投资观点：本周甲醇市场多空博弈显著，围绕区域分化与核心供需矛盾展开。内地端，供应端偏紧叠加节前备货需求释放，库存处于低位，价格具备较强韧性，短期偏强逻辑明确；港口虽受高库存压制，但中东潜在检修预期及部分下游补货需求，为市场提供一定支撑，缓解单边下跌压力。成本端整体稳中有撑，对甲醇企业利润形成托底，但下游行业盈利分化，部分板块需求传导受阻，或制约上行空间。
交易策略：单边：偏强震荡；套利：观望。
风险关注：下游需求；烯烃外采；春检情况；地缘政治。
研究结论
甲醇市场当前呈现供给平稳、需求分化、库存去化但高位承压、利润工艺分化、下游利润多数承压的格局。内地市场因供应偏紧和备货需求支撑，价格韧性较强；港口库存虽下降但高位，未来累库压力需关注。成本端对利润形成托底，但下游需求传导不畅制约上行空间。整体市场多空博弈，短期偏强震荡，建议关注内地与港口价差套利机会，同时密切跟踪中东局势、原油波动及节前备货进度。
