核心要点及策略逻辑观点
- 行情回顾：期货方面，MA2509合约周跌0.42%，收于2383元/吨；现货方面，太仓、鲁北、鲁南及内蒙甲醇价格分别上涨0-35元/吨；价差方面，MA9-1价差收于-92元/吨，MA1-5价差收于36元/吨；跨区价差江苏-河南收于145元/吨，太仓-内蒙收于280元/吨。
- 运行逻辑：估值略承压，煤炭价格上涨导致甲醇生产利润下滑，但依然偏高，进口利润和下游利润显示估值偏高；月内到港压力较大，俄乌局势缓和或致油价偏弱，甲醇估值端或承压；关注港口货源是否倒流，若太仓-鲁南价差扩大至150元/吨左右，或出现倒流，港口压力或缓解。
- 策略建议：中长期看下游开工或季节性提升，基本面有望改善，平衡表或转为去库，盘面或有上涨空间，多单建议继续持有；MA2601参考区间2400～2650，多单持有，控制仓位；MA601P2200卖权持有；PL2601-3MA2601价差参考区间-1500～-700元/吨，做缩头寸持有。
- 风险点：宏观风险、成本走弱、到港量超预期。
因素影响逻辑观点
- 成本利多：产地煤炭供应收缩，贸易性需求较好，价格大幅上涨；电厂日耗提升，港口、电厂库存去库；印尼煤进口利润提升，后期进口量或增加。
- 供应利空：新奥达旗等三套装置检修，榆林凯越等三套装置重启，煤制甲醇产量增加；延长兴化装置计划重启；海外伊朗FPC装置重启，文莱装置检修。
- 进出口利空：本周到港量35.8万吨，下周预估41.82万吨，港口端压力较大；伊朗已发货20万吨，9月进口量预估120万吨。
- 库存利空：内地-沿海套利窗口关闭，内地货源对港口冲击减弱；8月总进口量或在140万吨左右，沿海一套大型MTO装置检修，港口端或继续承压。
- 需求中性：MTO行业开工率处中性偏高水平，外采MTO企业库存高位，短期负反馈现象不明显；中原石化MTO装置或于8月下旬重启；MTBE利润不佳，部分装置计划检修；醋酸有两套装置投产或带来需求增量。
近期走势
- 太仓甲醇市场价周内偏弱震荡，MA2509合约收于2383元/吨。
价差分析
- 港口基差小幅走强，MA1-5价差收于36元/吨，MA9-1价差收于-92元/吨。
- 沿海-内地套利窗口已关闭，太仓-内蒙价差收于280元/吨，太仓-鲁南价差收于50元/吨。
库存
- 到港压力较大，港库或继续累积，MTO样本企业原料库存高位，下游企业原料库存充足。
供应端
- 8月检修/重启情况显示，煤制甲醇产量147.65万吨，下周延长兴化装置计划重启，海外伊朗FPC装置重启。
- 行业开工率或继续提升，煤制、焦炉气制、天然气制及海外开工率均处于较高水平。
- 下周甲醇到港量或在41万吨左右，进口窗口打开，进口利润提升至36元/吨左右。
需求端
- MTO企业原料采购量及待发订单量较高，中原石化MTO装置或于8月下旬重启，MTO-PP、MTO-PE毛利亏损。
- 下游加权开工率处于同期高位，甲醛开工或季节性回升，醋酸开工水平同比较高，下游开工率普遍处于高位。
- MTBE出口接单情况较好，部分装置计划检修，BDO及下游开工情况良好，二甲醚产量、开工率稳定。
平衡表
- 根据检修/重启情况，调整8月产量及需求数据，供需差或转为去库，基本面有望改善。
