甲醇周报：关注港口货源是否倒流

国联期货甲醇周报 关注港口货源是否倒流 2025年8月9日 林菁从业资格证号：F03109650 投资咨询证号：Z0018461 联系人： 王军龙从业资格证号：F03120816 逻辑观点 期货：8月8日，MA2509收于2383元/吨，周跌0.42%，太仓基差-3元/吨（+10）。 现货：8月8日，太仓甲醇2380元/吨（+0），鲁北甲醇2330元/吨（+10），鲁南甲醇2330元/吨（+3），内蒙甲醇2100元/行情回顾吨（+35）。 价差：MA9-1价差收于-92元/吨（+0），MA1-5价差收于36元/吨（-11）；跨区价差方面，江苏-河南价差145元/吨（-20），太仓-内蒙价差280元/吨（-35）。 估值略承压。随着煤炭价格上涨，甲醇生产利润下滑，但依然偏高，综合进口利润、下游利润来看，甲醇估值偏高；月内 到港压力较大，且俄乌局势或趋于缓和，油价近期偏弱，甲醇估值端或略承压。 运行逻辑关注港口货源是否倒流。8月进口量预估在140万吨左右，且沿海一套大型MTO装置检修，港口价格预计偏弱；目前，太仓-鲁南地区价差在50元/吨左右，若价差进一步扩大至150元/吨左右，或出现港口货源倒流现象，届时港口端压力或有所缓解。 中长期看，下游开工或季节性提升，基本面有望改善，平衡表或转为去库，盘面或有上涨空间，多单建议继续持有。 推荐策略 MA2601参考区间2400～2650，多单持有，控制好仓位；MA601P2200卖权持有。PL2601-3MA2601价差参考区间-1500～-700元/吨，做缩头寸持有。 风险点 宏观风险、成本走弱、到港量超预期 因素 影响 逻辑观点 成本 利多 产地方面，降雨影响部分露天煤矿开采，煤炭供应收缩；贸易性需求较好，拉运积极，产地现货价格大幅上涨；国家能源局核查煤炭超产情况，且部分煤矿试行“276工作日”，供应端或存扰动。受供应收缩影响，港口调入量偏低；各地区气温偏高，电厂日耗继续提升至同期高位；港口、电厂环比继续去库。国内现货价格上涨后，印尼4700大卡煤种进口利润提升至60元/吨左右，后期进口量或有所增加。综合来看，短期煤价仍偏强。 供应 利空 8月1日-8月7日，新奥达旗等三套装置（180万吨/年）检修，榆林凯越等三套装置（195万吨/年）重启；煤制甲醇产量147.65万吨（+4.09）、天然气制甲醇产量11.51万吨（+0.03）、焦炉气制甲醇产量17.2万吨（-0.2）；下周，延长兴化（30万吨/年）计划重启；海外方面，伊朗FPC装置（100万吨/年）重启，文莱装置检修（85万吨/年）。 进出口 利空 本周到港量35.8万吨，下周到港预估在41.82万吨左右，如按期到港，则港口端压力较大。月内，伊朗已发货20万吨，9月进口量预估在120万吨左右。 库存 利空 内地-沿海套利窗口关闭，内地货源对港口端冲击减弱；8月总进口量或在140万吨左右，且沿海一套大型MTO装置检修，港口端或继续承压。 需求 中性 MTO行业开工率暂处在中性偏高水平，跟踪企业利润在-1000元/吨左右，从卓创口径来看，外采MTO企业库存尚处在高位，短期或不会出现大规模负反馈现象；中原石化（60万吨/年）或于8月20日左右重启，关注重启进度。MTBE利润不佳，部分装置计划检修；醋酸近期有两套装置陆续投产（共200万吨/年）或带来需求增量。 需求端 18 平衡表 4 01 02 近期走势 05 价差分析 07 03 04 库存 05 10 供应端 06 12 29 5 01近期走势 甲醇2509合约周内偏弱震荡 4500 MA主力合约收盘价 4500 太仓甲醇市场价（元/吨） 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 40004000 35003500 30003000 25002500 20002000 1500 1月2日2月4日3月8日4月11日5月17日6月19日7月22日8月24日9月26日11月5日12月8日 1500 1月2日2月7日3月14日4月20日5月29日7月4日8月9日9月14日10月26日12月1日 4500 内蒙古甲醇市场价（元/吨） 4500 鲁北甲醇市场价（元/吨） 2021年 2022年 2023年 2024年 20 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 40004000 35003500 30003000 25002500 20002000 1500 1 1500 1月2日2月7日3月14日4月20日5月29日7月4日8月9日9月14日10月26日12月1日 6 数据来源：Wind、卓创、国联期货研究所 7 CONTENTS 目录 02价差分析 太仓基差 00 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 00 00 00 00 0 1月2日2月7日3月14日4月20日5月29日7月4日8月9日9月14日10月26日12月1日 00 00 00 00 5 4 MA1-5价差 00 2021年 2022年 2023年 2024年 20 00 00 00 00 00 0 1月2日2月7日3月 00 00 6 5 34 2 3 1 2 -11 -2 -3-1 -4 -2 250 MA5-9价差 MA9-1价差 50 2021年 2022年 2023年 2024年 00 0 0 1月2日2月7日3月14日4月20日5月29 50 00 50 1 200 150 2021年2022年2023年2024年2025年 1 100 5 50 0 1月2日2月7日3月14日4月20日5月29日7月4日8月9日9月14日10月27日12月2日 -50 -100- -150 -200-1 -250 -300-1 数据来源：Wind、卓创、国联期货研究所 太仓-内蒙价差 00 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 00 00 00 00 0 1月2日2月7日3月14日4月20日5月29日7月4日8月9日9月14日10月26日12月1日 00 10 太仓-鲁南价差 00 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 00 00 00 0 1月2日2月7日3月14日4月20日5月29日7月4日8月9日9月14日10月26日12月1日 00 00 00 00 8 86 64 2 4 2 -2 -4 -2 -6 -400-8 2021 2022 2023 2024 2025 00 00 00 0 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 00 00 00 800 6 4 2 江苏-河南价差 800 700 600 500 400 鲁北-内蒙价差 2021年2022年2023年2024年2025年 300 -2200 100 -4 0 -61月2日2月7日3月14日4月20日5月29日7月4日8月9日9月14日10月26日12月1日 -100 -800-200 10 CONTENTS 目录 03库存 到港压力较大，港库或继续累积 企业库存 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 85 75 65 55 45 35 25 1月1日2月2日3月4日4月4日5月5日6月4日7月5日8月5日9月13日10月21日11月29日 MTO样本企业原料库存 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 90 下游企业原料库存 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 20 8519 8018 7517 7016 6515 6014 5513 5012 4511 40 1月1日2月9日3月18日4月25日6月2日7月9日8月19日10月6日11月22日 10 1月1日2月5日3月12日4月16日5月21日6月25日7月30日9月9日10月22日12月6日 11 数据来源：卓创、钢联、国联期货研究所 12 CONTENTS 目录 04供应端 地区 厂家 产能 原料 检修时间 重启时间 西北 青海桂鲁 80 天然气 2019/7/6 长期停车 内蒙古博源 100 天然气 2022/10/31 长期停车 苏里格 35 天然气 2022/10/31 长期停车 内蒙古天野 20 天然气 2020/10/24 长期停车 金诚泰 30 煤 2021/11/12 长期停车 青海中浩 60 天然气 2024/10/23 长期停车 陕西黄陵 30 焦炉气 2024/10/1 长期停车 新疆广汇 120 煤 2025/7/1 2025/8/3 新奥达旗 60 煤 2025/8/4 2025/8/26 内蒙黑猫 30 焦炉气 2025/6/27 待定 西来峰 30 焦炉气 2025/6/30 2025/8/31 咸阳石油 10 天然气 2025/6/27 2025/9/1 延长兴化 30 煤 2025/6/30 2025/8/8 赤峰博元 15 天然气 2025/7/20 2025/8/6 奥维乾元 20 煤 2025/7/24 待定 润中清洁 60 煤 2025/8/1 2025/10/3 陕西长青 60 煤 2025/8/5 2025/8/19 内蒙古易高 30 煤 2025/7/1 2025/8/31 甘肃华亭 60 煤 2025/7/6 2025/8/6 华北 山西大土河 25 焦炉气 2023/10/20 长期停车 山西万鑫达 20 焦炉气 2023/10/20 长期停车 山西宏源 15 焦炉气 2020/9/28 长期停车 山西永鑫 10 焦炉气 2025/1/6 待定 山西潞宝 10 焦炉气 2024/10/4 长期停车 西南 江油万利 15 天然气 2025/6/10 待定 华中 河南大化 50 煤 2025/6/23 待定 华东 上海华谊 100 煤 2025/7/25 待定 甲醇检修损失量 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 350 300 250 200 150 100 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创、国联期货研究所 煤制甲醇产量（万吨) 170 2021年2022年2023年2024年2025年 160 150 140 130 120 110 100 1月2日2月4日3月10日4月13日5月16日6月19日7月22日8月29日10月10日11月21日 传统厂家原料采购量 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 7 6 5 4 3 2 1 0 1月1日2月5日3月12日4月16日5月21日6月25日7月30日9月9日10月22日12月6日 煤制甲醇开工率天然气制甲醇开工率 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 9070 65 85 60 55 80 50 7545 40 70 35 30 65 25 60 1月2日2月2日3月4日4月4日5月5日6月5日7月6日8月5日9月12日10月20日11月28日 20 1月2日2月4日3月10日4月13日5月16日6月19日7月22日8月29日10月10日11月21日 焦炉气制甲醇开工率 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 70 海外开工率 2021 2022 2023 2024 2025 85 80 65 75 6070 65 55 60 50 55 45 1月2日2月2日3月4日4月4日5月5日6月5日7月6日8月5日9月12日10月20日11月28日 50 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 甲醇到港量 2021年 2022年 2023