医药生物行业周报：短期把握流感驱动，长期布局创新与国际化主线

证券研究报告 行业研究 2025年12月1日 本期内容提要: 医药生物医药生物投资评级看好上次评级看好 行业动态：2025年末，美国医疗保险与医疗补助服务中心（CMS）公布的第二轮医保谈判结果，以最高85%的降幅震撼市场。15款重磅药物，覆盖从糖尿病、癌症到罕见病的广阔领域，在2027年降价生效后，预计将为美国医保节省高达120亿美元。 贺鑫医药行业联席首席分析师执业编号：S1500524120003邮箱：hexin@cindasc.com 周观点：南、北方省份流感活动本周持续上升，主要流行株为甲型H3N2，根据疾病预防控制中心11月26日发布的《2025年第47周中国流感监测周报》，南方省份哨点医院报告的ILI%为7.8%，高于前一周水平（6.8%），高于2022年和2024年同期水平（3.4%和3.3%），低于2023年同期水平（8.1%）；北方省份哨点医院报告的ILI%为8.6%，高于前一周水平（7.0%），高于2022年，2023年和2024年同期水平（2.4%，6.9%和4.1%）。短期我们建议关注流感行情，重点布局流感疫苗、流感用药、呼吸道检测、用药终端等细分方向；长期我们建议回归创新主线，重点布局高端医疗器械、CXO及生命科学上游产业链、创新药等细分方向。 曹佳琳医药行业分析师执业编号：S1500523080011邮箱：caojialin@cindasc.com 章钟涛医药行业分析师执业编号：S1500524030003邮箱：zhangzhongtao@cindasc.com 短期关注流感行情：①流感疫苗，建议关注华兰疫苗、金迪克等。②流感用药，建议关注众生药业、济川药业、东阳光药、以岭药业、华润三九、白云山、方盛制药、康恩贝等。③呼吸道检测，建议关注英诺特、万孚生物、圣湘生物等。④用药终端，零售端建议关注益丰药房、大参林、老百姓、京东健康、阿里健康、叮当健康等，批发端建议关注药师帮、九州通等。 赵丹医药行业分析师执业编号：S1500524120002邮箱：zhaodan@cindasc.com 高端医疗器械：①制药装备受益于海外制药进入投资景气上行周期，建议关注森松国际、东富龙、楚天科技等；②院内招采恢复驱动业务增长，建议关注联影医疗、开立医疗、新华医疗、迈瑞医疗、澳华内镜、山外山等；③内需驱动的消费医疗器械需求逐步修复，建议关注鱼跃医疗、可孚医疗、三诺生物等；④出海订单修复的企业，建议关注美好医疗、海泰新光、瑞迈特等；⑤高端器械耗材市场渗透率持续提升，建议关注心脉医疗、微创医疗、威高股份、微创脑科学、爱康医疗、春立医疗等。 CXO及生命科学上游产业链：①具备全球影响力的CXO龙头企业，建议关注药明康德、药明生物、药明合联、康龙化成、凯莱英等；②以国内业务为主的临床CRO龙头，建议关注泰格医药、普蕊斯、诺思格、阳光诺和等；③以安评和模式动物为代表的资源型CXO，建议关 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 注昭衍新药、益诺思、美迪西、百奥赛图、药康生物等；④生命科学上游产业链，建议关注百普赛斯、皓元医药、毕得医药、纳微科技、奥浦迈、海尔生物、阿拉丁、泰坦科技等。 创新药：综合评估产品管线的科学突破领先性和前瞻市场空间，我们建议重点关注信达生物、三生制药、恒瑞医药、科伦博泰、百利天恒、荣昌生物、映恩生物、汇宇制药、金斯瑞生物科技、维立志博、李氏大药厂等。 风险因素：关税政策变动&地缘政治风险；产品销售不及预期；临床数据不及预期；集采降价幅度高于预期；市场竞争加剧风险。 目录 1.医药行业周观点.....................................................................................................................................................................................................51.1本周行情及本周重点关注新闻政策动态....................................................................................................................................................51.2行业观点........................................................................................................................................................................................................52.医药板块走势与估值.............................................................................................................................................................................................62.1医药生物行业最近1月相对沪深300收益率1.01%，涨幅排名第20....................................................................................................62.2医药生物行业估值处于历史较低位置........................................................................................................................................................62.3本周医药行业PE（TTM）29.42倍，申万一级行业中排名第10...........................................................................................................73.行情跟踪.................................................................................................................................................................................................................73.1行业月度涨跌幅............................................................................................................................................................................................73.2行业周度涨跌幅............................................................................................................................................................................................83.3子行业相对估值............................................................................................................................................................................................83.4子行业涨跌幅................................................................................................................................................................................................93.5医药板块个股周涨跌幅................................................................................................................................................................................94.关注个股-最近一周涨跌幅及估值......................................................................................................................................................................115.行业及公司动态...................................................................................................................................................................................................12 表目录 表1:医药生物指数涨跌幅..........................................................................................................................................................................................................................6表2:医药生物指数动态市盈率（单位：倍）....................................................................................................................................................................................6表3:医药生物关注个股-涨跌幅及估值.......................................................................................................................................................................