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供需预期改善，甲醇止跌企稳

2025-12-01 宝城期货罗鑫涛Robin

核心观点： 2025年11月以来，随着美国政府结束停摆，宏观情绪逐渐修复，但美联储降息预期回落，市场重回商品供需基本面驱动逻辑。国内甲醇供应维持高位，需求疲弱，库存攀升，期货价格单边弱势下行。
关键数据：
- 国内甲醇开工率维持在83.77%，周度产量均值达201.42万吨，处于历史高位。
- 港口库存维持在124.39万吨，内陆库存达37.37万吨，均处于历史高位。
- 煤制甲醇成本高于期货价格，处于亏损状态，西北地区亏损357元/吨，山东地区亏损428元/吨，内蒙地区亏损355元/吨。
- 烯烃需求占比近50%，但受利润制约开工率波动于80%-85%。
- 传统需求板块分化，甲醛开工率31.28%，醋酸开工率66.53%，MTBE开工率58.91%，二甲醚开工率5.31%。
研究结论：预计后市国内甲醇期货维持止跌企稳走势。关注煤制甲醇亏损程度扩大倒逼开工负荷回落，以及12月份气制甲醇受天然气供应限制导致产量回落，或在供应端缓解甲醇压力，带来估值修复机会。

供需预期改善，甲醇止跌企稳

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