钢材周报：供需驱动不强，期价震荡为主

2025年12月1日 供需驱动不强 期价震荡为主 核心观点及策略 ⚫宏观面：国家统计局数据显示，11月份我国制造业PMI为49.2%，比上月上升0.2个百分点；非制造业PMI为49.5%，比上月下降0.6个百分点；综合PMI产出指数为49.7%，比上月下降0.3个百分点。国家发改委价格司组织召开价格无序竞争成本认定工作座谈会。国家发展改革委将会同有关部门持续推进相关工作，治理企业价格无序竞争，维护良好市场价格秩序，助力高质量发展。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫基本面：上周螺纹产量206万吨，环比减少2万吨，表需228万吨，减少3万吨，厂库147万吨，减少7万吨，社库385万吨，减少15万吨，总库存531万吨，减少22万吨。热卷产量319万吨，增加3万吨，厂库78万吨，持平，社库323万吨，减少1万吨，总库401万吨，减少1万吨，表需320万吨，减少4万吨。 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 ⚫总体上，上周产业数据偏弱，五大材产量维持增势，表观需求持续偏弱，库存延续去库。其中，螺纹钢供需双降，去库良好，而热卷数据变化不大，库存处于高位。整体看，供需驱动不强，去库支撑，但成本走弱，预计钢价震荡为主。 赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 ⚫风险因素：宏观超预期，需求不确定 一、交易数据 二、行情评述 上周钢材期货震荡反弹走势，钢材延续去库，供需双降，供应缩减，期价反弹，但终端弱势不改，上方压力较大。现货市场，唐山钢坯价格2950（0）元/吨，上海螺纹报价3220（+30）元/吨，上海热卷3270（+10）元/吨。 宏观方面，国家统计局数据显示，11月份我国制造业PMI为49.2%，比上月上升0.2个百分点；非制造业PMI为49.5%，比上月下降0.6个百分点；综合PMI产出指数为49.7%，比上月下降0.3个百分点。国家发改委价格司组织召开价格无序竞争成本认定工作座谈会。会议指出，目前部分行业价格无序竞争问题仍然突出，一些企业对规范价格竞争行为的要求落实不到位，甚至依然存在扰乱市场价格秩序的行为。国家发展改革委将会同有关部门持续推进相关工作，治理企业价格无序竞争，维护良好市场价格秩序，助力高质量发展。 产业方面，上周螺纹产量206万吨，环比减少2万吨，表需228万吨，减少3万吨，厂库147万吨，减少7万吨，社库385万吨，减少15万吨，总库存531万吨，减少22万吨。热卷产量319万吨，增加3万吨，厂库78万吨，持平，社库323万吨，减少1万吨，总库401万吨，减少1万吨，表需320万吨，减少4万吨。 基本面，上周产业数据偏弱，五大材产量维持增势，表观需求持续偏弱，库存延续去库。其中，螺纹钢供需双降，去库良好，而热卷数据变化不大，库存处于高位。整体看，供需驱动不强，去库支撑，但成本走弱，预计钢价震荡为主。 三、行业要闻 1.住房城乡建设部建筑节能与科技司副司长张雁：要把城市更新摆在更加突出的位置，系统推进好房子、好小区、好社区、好城区“四好”建设。 2.乘联分会：10月狭义乘用车零售达225.0万辆，同比持平微降0.5%，环比持平微增0.3%；其中，新能源狭义乘用车全月零售128.8万，同比增长7.3%。3.上周（11月17日-11月23日），10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计191.93万平方米，环比增长36.2%，同比下降17.5%。4.六部门印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，方案指出，到2027年，消费品供给结构明显优化，形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点，打造一批富有文化内涵、享誉全球的高品质消费品。5.国家发改委价格司组织召开价格无序竞争成本认定工作座谈会。会议指出，目前部分行业价格无序竞争问题仍然突出，一些企业对规范价格竞争行为的要求落实不到位，甚至依然存在扰乱市场价格秩序的行为。国家发展改革委将会同有关部门持续推进相关工作，治理企业价格无序竞争，维护良好市场价格秩序，助力高质量发展。6.国家统计局数据显示，11月份我国制造业PMI为49.2%，比上月上升0.2个百分点；非制造业PMI为49.5%，比上月下降0.6个百分点；综合PMI产出指数为49.7%，比上月下降0.3个百分点。 四、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATEDTOTHEFUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910823 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。