年底旺季需求预期 贵金属偏强震荡运行

核心观点与关键数据

• 近期贵金属走势：受美联储降息预期、中国印度年底首饰消费旺季、特朗普称美国将很快对委内瑞拉展开地面行动等因素推动，伦敦黄金反弹至4200美元/盎司附近，白银强于黄金，伦敦金银比值跌破78。
• 中短期展望：伦敦黄金预计在3880-4380美元/盎司区间运行更长时间以积累突破动能，不宜过度追涨杀跌；中长期维度，环球央行宽松、地缘政治风险及国际贸易货币体系重组等因素继续为贵金属提供流动性溢价、避险需求和储备分散化需求，金价中长期上涨趋势不变，建议持偏多思路。
• 中线行情：2024年3月以来贵金属中级牛市尚未结束，预计未来半年和一年伦敦黄金分别上涨至4500和4800美元/盎司，伦敦白银分别上涨至58和63美元/盎司，建议继续持多头思路，关注技术面与基本面共振提示的做多机会。

宏观事件与关联品种

• 主要宏观事件：
  • 乌克兰和美国代表团将制定日内瓦会谈方案，泽连斯基不会同意以土地换取和平；普京称和平计划草案可能成为协议基础。
  • OPEC+可能在周会上维持石油产出水平不变，并就评估成员国最大生产能力机制达成一致。
  • 欧洲央行10月会议记录显示不急于降息，因不确定性较高，部分官员认为无需进一步宽松。
• 关联品种：沪金、沪银。