业绩简评经营分析

业绩简评

2025年第三季度，公司实现营收955亿元，同比增长2%。Non-IFRS净亏损160亿元，同比由盈转亏。

经营分析

• 本地核心商业：收入674亿元，同比-2.8%，经营亏损141亿元，同比由盈转亏，亏损率-20.9%。
• 餐饮外卖及闪购：
  • 外卖：供给侧创新深化，推出“准时宝”、“1对1急送”等品质服务；日活用户和月交易用户创新高，高频用户转化增多；10月起将骑手养老保险补贴计划拓展至全国，职业伤害保障拓展至17个省市。
  • 闪购：新用户增速及核心用户交易频次提升，推出品牌官旗闪电仓。
• 到店及酒旅：优化产品与内容生态，推进多行业产品布局深化；累积250亿条真实消费评价，过去12个月新增35亿条；拓展“安心系列”品类，推动消费者对预付式消费的信任；升级预定系统，提升自助式服务体验。
• 新业务：
  • 食杂零售：收入280亿元，同比增长15.9%，经营亏损13亿元，同比+24.5%，亏损率4.6%，环比改善2.5%；小象超市、快驴等保持强劲增长；探索线下模式（如“快乐猴”），扩大线下场景覆盖和完善供应链能力。
  • Keeta：加速全球化布局，在中国香港和沙特阿拉伯市场份额稳步增长，运营效率显著提升；8月进入卡塔尔，9月进入科威特及阿联酋，10月在巴西启动试点运营。

盈利预测、估值与评级

预计2025/2026/2027年营收分别为3641/4199/4867亿元，Non-IFRS净利润分别为-181/166/482亿元，对应2026/2027年P/E分别为34.4/11.82X，维持“买入”评级。

风险提示

行业竞争加剧；海外亏损加大风险；外卖单量增长不及预期；社区团购减亏进度不及预期。