电力设备与新能源行业周观察：燃气轮机出海持续突破，全球储能迎高景气度

评级及分析师信息 1.人 形机器人 优 必选人形机器人再获1.43亿元订单 随着海内外企业布局加速&AI技术突破，人形机器有望迎来量产落地时点。在降本需求的驱动下，人形机器人核心零部件的国产替代需求强烈，市场空间广阔，率先取得突破的国内企业有望深度受益。灵巧手、大脑和轻量化是人形机器人商业化落地的关键环节，重点看好技术迭代和产业演进领先的国内生产厂商。 2.新 能源汽车 工 信部推动动储电池行业“反内卷” 我们认为，在前期供给过剩导致价格大幅下跌的背景下，动力及储能电池产业链多数企业出现亏损。在“反内卷”趋势下，叠加海内外动储需求共振，电池及材料环节迎来量价向上信号，看好在价格拐 点+需求扩大的推动下，实现盈利反转/增厚的环节及公司。其中，全球储能快速发展，带动磷酸铁锂电池需求增长。根据smm数据，2025年全球储能需求或在500GWh左右，叠加动力电池需求 ， 全 球 磷酸铁 锂电池出 货量有望达 到1300GWh。 我 们预计，2026年全球储能电池需求将进一步扩大到700GWh以上，带动铁锂正极材料出货量同比增长将超百万吨。高压实产品持续迭代，目前3代以上产品占比50%以上，4代产品即将放量。从产能利用率的角度，目前头部公司保持较高产能利用率，在旺季到来的趋势下，需求将保持在高位，价格具备向上空间。 分析师：李唯嘉邮箱：liwj1@hx168.com.cnSAC NO：S1120520070008联系电话：010-5977 5349 分析师：耿梓瑜邮箱：gengzy@hx168.com.cnSAC NO：S1120522120002联系电话：010-5977 5353 3.新 能源 F l uence发布FY2025业绩，北美储能订单饱满 分析师：罗静茹邮箱：luojr@hx168.com.cnSAC NO：S1120524040005联系电话：021-5038 0388 可 再 生 能 源配 套、电 网灵 活性提 升以 及数 据中心 配储 驱动北美储 能 需 求 快速增 长，Fluence发布的FY2026业绩 指引 再次 印证北 美 储 能 行业 高景气 度。 在此背 景之 下， 我们认 为具 备北美渠道 布 局 、 本地 化服务 能力 与供应 链优 势的 头部企 业有 望率先受益 。 受 益 标的： 阳光 电源、 阿特 斯、 天合光 能、 海博思 创等。丹 麦2.8GW海风项目启动招标，持续看好欧洲海风与大金重工 分析师：王涵邮箱：wanghan@hx168.com.cnSAC NO：S1120525090003联系电话：021-5038 0388 此次招标是欧洲平衡环保目标与产业发展的一次尝试，其落地效果对于后续欧洲海风政策制定形成参考，也表明欧洲海上风电市场建设意愿持续。 我们重点看好欧洲海工龙头大金重工。公司已批量交付多项欧洲订单：包括英国Moray West项目海风塔筒、单桩、过渡段，法国NOY项目单桩、德国NSC项目TP-less单桩等；交付也涉及丹麦Thor项目，该项目是公司建造的首批无过渡段（TP-less）单桩产品，也是首次自主负责运输的海外海工项目，实现了从自有风电母港建造并发运至客户目的港的“一站式服务”，获得了与客户间更高的信任度和更加紧密的合作关系。同时其现有的业务逻辑与项目储备和欧洲市场需求契合度较高：从订单来看，蓬莱大金近期与欧洲某能 源企业签署13.39亿元过渡段建造、运输、存储、总装一站式服务合同，截止目前累计在手订单充沛，后续预期拿单乐观；从盈利来看，公司出口从FOB转向DAP模式后单吨净利持续上升，叠加欧洲本土供给不足，公司扩产后产能和交付能力进一步提升；后续漂浮式+自 建 特种运输船 帮助公司打造“制造+运输+服务”全链条能力，第三增长曲线明确。我们预计，欧洲海风强β预期下，大金有望持续斩获订单，保持核心地位。 4 .电力设备&AIDC 国 内燃气轮机出海持续取得突破 随着AI快速发展以及海外能源政策变化，全球气电景气度高企，燃气轮机需求旺盛。海外龙头企业持续扩产，进一步验证景气度，此前西门子召开资本市场日，表示计划2025-2027年燃气轮机产能由2024年17GW扩张到22GW，增长30%；2028-2030年产能达到30GW左右。我们认为，国内燃气轮机技术布局领先企业有望充分受益于此轮海外需求外溢，订单或持续兑现，看好哈尔滨电气、上海电气、东方电气等核心整机供应商、鹰普精密等核心零部件供应商。 风 险提示 新 能 源 汽 车 行业发 展不达 预期； 新能 源装机、限电改善不达预期；产品价格大幅下降风险；电网建设不及预期、招中标情况不及预期等。 正文目录 1.周观点.............................................................................................................................................................................................................41.1人形机器人.................................................................................................................................................................................................41.2新能源汽车.................................................................................................................................................................................................51.3新能源..........................................................................................................................................................................................................71.4电力设备&AIDC.......................................................................................................................................................................................142.行业数据跟踪.............................................................................................................................................................................................162.1新能源汽车..............................................................................................................................................................................................162.2新能源.......................................................................................................................................................................................................203.风险提示......................................................................................................................................................................................................23 图表目录 图1 2025年陆上风电含塔筒中标周均价(元/kW)...........................................................................................................................12图2 2025年陆上风电不含塔筒中标周均价（元/kW）....................................................................................................................12图3国内新能源汽车月度产销情况.......................................................................................................................................................18图4国内新能源乘用车月度数据...........................................................................................................................................................18图5国内动力电池月度装机数据...........................................................................................................................................................19图6国内月度充电桩保有量与车桩增量比情况................................................................................................................................19图7光伏组件出口规模（亿美元）........................................................................................................................................................22图8逆变器出口金额（亿美元）....................................................