生猪去化趋势不改，择机参与板块配置

本月观点

• 农业板块本月上涨1.57%，跑输沪深300指数0.1%。
• 个股方面，涨幅前三为平潭发展、中水渔业、*ST绿康；跌幅前三为邦基科技、安德利、申联生物。

本月热点

• 生猪去化趋势持续，价格下跌，行业亏损加剧。2025/11/28全国瘦肉型肉猪出栏价11.09元/kg，较上月下跌9.1%。自繁自养头均盈利-147.99元/头，外购仔猪头均盈利-248.82元/头。10月能繁母猪降至3990万头，产能持续下行。冬季疫病及欧洲非洲猪瘟需关注。
• 生猪股票关注度低，产业变化持续，建议择机参与生猪配置。

核心观点

• 生猪养殖：价格疲软，期货价格探底。旺季亏损大，成本偏高者面临减量压力。母猪产能数据持续催化。当前估值相对低位，关注低成本猪企，如牧原股份、德康农牧、温氏股份、立华股份。
• 菌菇：金针菇价格景气，双孢菇平稳，冬虫夏草放量期临近，业绩爆发力强。关注众兴菌业、雪榕生物、华绿生物。
• 种植与农产品：品种换代趋势明确，中穗密植成长突破。转基因品种商业化销售，投资潜力待确认。关注康农种业、敦煌种业、隆平高科。
• 养殖配套：农产品价格波动加剧，龙头饲企有望替代中小饲企，出海战略值得期待。关注海大集团，疫苗方面关注季度景气回暖。
• 家禽养殖：黄羽肉鸡关注季节性价格弹性机会，关注立华股份。白羽鸡关注欧洲禽流感，可关注益生股份、圣农发展、禾丰股份。
• 宠物：头部集中趋势延续，国产高端化明显。关注乖宝宠物、中宠股份。

农业数据跟踪

• 生猪：价格下跌，猪肉价格下跌。2025/11/28全国瘦肉型肉猪出栏价11.09元/kg，较上月下跌9.1%；猪肉平均批发价17.83元/kg，较上月下跌1.1%。自繁自养头均盈利-147.99元/头，外购仔猪头均盈利-248.82元/头。仔猪价格上涨，生猪体重持平。
• 家禽：肉鸡苗价格下跌，鸡产品价格上涨。2025/11/28肉鸡苗价格3.47元/只，较上月下跌3.1%；白羽肉鸡平均价7.19元/公斤，较上月上涨1.4%；鸡产品平均价8.95元/公斤，较上月上涨0.6%。肉鸡养殖利润增加，屠宰利润减少。817鸡苗价格上涨，817肉杂鸡平均价下跌。
• 大宗：国内玉米上涨，美豆价格上涨。

风险提示

• 农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险、行业竞争与产品风险。