金融产品周报：权益ETF系列：反抽还是反弹？多一点时间上的耐心

权益ETF系列：反抽还是反弹？多一点时间上的耐心 2025年11月30日 证券分析师芦哲执业证书：S0600524110003luzhe@dwzq.com.cn证券分析师唐遥衎执业证书：S0600524120016tangyk@dwzq.com.cn ◼A股市场行情概述：（2025.11.24-2025.11.28） ◼主 要 宽 基 指 数 涨 跌 幅 ：排名前三名的宽基指数分别为：科创100（4.48%），创业板指（4.22%），万得微盘股日频等权指数（3.77%）；排名后三名的宽基指数分别为：北证50（0.12%），红利指数（0.16%），中证红利（0.34%）。 相关研究 ◼风格指数涨跌幅：排名前三名的风格指数分别为：成长(风格.中信)（3.44%），小盘成长（3.06%），中盘成长（2.99%）；排名后三名的风格指数分别为：金融(风格.中信)（0.49%），大盘价值（0.52%），稳定(风格.中信)（0.76%）。 《流动性与科技双驱动的资本市场——2026年度展望：大类资产》2025-11-28 《俄乌“28点”停火协议：和平之路依旧漫长》2025-11-27 ◼申万一级行业指数涨跌幅：排名前三名的申万一级行业指数分别为：通信（8.14%），电子（5.38%），有色金属（3.87%）。排名后三名的申万一级行业指数分别为：国防军工（-1.40%），交通运输（-0.13%），银行（0.20%）。 ◼A股市场行情展望：（2025.12.01-2025.12.05） ◼观点：反抽还是反弹？多一点时间上的耐心。 ◼12月整体走势判断：2025年12月，宏观择时模型的月度评分是-2分，历史上该分数万得全A指数有一定的概率调整，但即使调整的话，空间可能也相对有限。全月来看，可能后续红利板块的性价比会逐渐减弱，科技成长板块经过11月的调整又会重新有一定的吸引力，但更多的增量资金仍然需要等待一定的时间。 ◼本周的节奏主要以反抽为主，从11月24日下午开始，指数就从多空平衡状态转向反攻的状态。但需要注意的是，虽然本周大盘指数基本修复了上周一半左右的跌幅空间，但整体的成交量反而呈现进一步缩小的迹象，表明空头资金在这个点位卖出意愿相对较弱，但多头资金的进攻意愿同样有待进一步提升。 ◼同时我们可以观察到，本周领涨的行业都是此前调整较多的行业，如通信、电子、传媒等。盘面表现出来的迹象是，资金更加青睐于超跌反抽的板块。所以我们认为当前的反攻上涨，更多可能的是反抽，而不是走主升浪的反弹。 ◼经过历史统计，市场大幅度调整后，是否存在二次回踩，并没有特别显著的规律，因此也不必执着于第二次深度调整后才认为大盘调整完毕。后续我们认为即使有回踩调整，空间也可能不会很大了，更多的可能是大盘需要时间的酝酿，为明年可能的春季躁动做准备。 ◼基金配置建议： ◼根据我们上述行情研判，我们认为后续市场可能会处于震荡偏上行的行情。 ◼因此从基金配置的角度，我们建议进行均衡偏积极型的ETF配置。 ◼风险提示：1）模型基于历史数据测算，未来存在失效风险；2）宏观经济不及预期；3）发生重大预期外的宏观事件。 内容目录 1. A股市场行情概述（2025.11.24-2025.11.28）............................................................4 1.1.主要宽基指数............................................................................................................................41.2.风格指数....................................................................................................................................41.3.申万一级行业指数....................................................................................................................5 2. A股市场行情展望（2025.12.01-2025.12.05）...........................................................6 2.1.大盘指数宏观模型结果展示....................................................................................................82.2.各大指数技术分析模型结果展示............................................................................................92.2.1.主要宽基指数模型结果展示................................................................................................................92.2.2.风格指数模型结果展示......................................................................................................................122.2.3.申万一级行业指数模型结果展示......................................................................................................14 3.基金配置建议.............................................................................................................18 图表目录 图1：大盘指数涨跌幅（2025.11.24-2025.11.28）.............................................................................4图2：风格指数涨跌幅（2025.11.24-2025.11.28）.............................................................................5图3：申万一级行业指数涨跌幅（2025.11.24-2025.11.28）.............................................................5图4：万得全A指数30分钟级别点位分析图....................................................................................7图5：万得全A指数日k级别点位分析图..........................................................................................7图6：2025年11月28日主要宽基指数风险趋势模型综合图..........................................................9图7：1999年12月31日至2024年12月31日主要宽基指数11月份平均收益率统计............11图8：1999年12月31日至2024年12月31日主要宽基指数12月份平均收益率统计............11图9：2025年11月28日风格指数风险趋势模型综合图................................................................12图10：1999年12月31日至2024年12月31日风格指数11月份平均收益率统计..................13图11：1999年12月31日至2024年12月31日风格指数12月份平均收益率统计..................14图12：2025年11月28日申万一级行业指数风险趋势模型综合图..............................................15图13：1999年12月31日至2024年12月31日申万一级行业指数11月份平均收益率统计..17图14：1999年12月31日至2024年12月31日申万一级行业指数12月份平均收益率统计..18 表1：万得全A指数风险趋势模型结果..............................................................................................6表2：万得全A低频月度宏观模型结果..............................................................................................8表3：万得全A高频日度宏观模型结果..............................................................................................8表4：2025年11月28日主要宽基指数风险趋势模型具体结果....................................................10表5：2025年11月28日风格指数风险趋势模型具体结果............................................................12表6：2025年11月28日申万一级行业指数风险趋势模型具体结果............................................15表7：后续一周ETF推荐（基金重仓股报告期为2025年9月30日）.......................................19 1.A股市场行情概述（2025.11.24-2025.11.28） 1.1.主要宽基指数 主要宽基指数涨跌幅（2025.11.24-2025.11.28），排名前三名的宽基指数分别为：科创100（4.48%），创业板指（4.22%），万得微盘股日频等权指数（3.77%）；排名后三名的宽基指数分别为：北证50（0.12%），红利指数（0.16%），中证红利（0.34%）。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 1.2.风格指数 风格指数涨跌幅（2025.11.24-2025.11.28），排名前三名的风格指数分别为：成长(风格.中信)（3.44%），小盘成长（3.06%），中盘成长（2.99%）；排名后三名的风格指数分别为：金融(风格.中信)（0.49%），大盘价值（0.52%），稳定(风格.中信)（0.76%）。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 1.3.申万一级行业指数 申万一级行业指数涨跌幅（2025.11.24-2025.11.28），排名前三名的申万一级行业指数分别为：通信（8.14%），电子（5.38%），有色金属（3.87%）。排名后三名的申万一级行业指数分别为：国防军工（-1.40%），交通运输（-0