新能源、有色金属研究：过剩程度收窄，锂价重心或上移

核心观点

• 供应端：矿端出现扰动但锂盐产能过剩仍然较多。2026年资源端仍有放量空间，预计供应量在196-205万吨LCE。若锂价维持相对高位，加工利润或改善，整体行业开工有望进一步提升。
• 需求端：消费预期较强，需关注消费兑现情况。新能源汽车与储能仍是消费增长的两个主要驱动。2026年预计碳酸锂消费增速约28%。
• 供需平衡：2026年全球锂资源预计过剩约10万吨LCE，锂盐库存或仍表现为季节性变化，预计上半年累库，下半年若消费端持续性较好，有望实现去库。
• 价格展望：2026年碳酸锂价格预计在7-13万元/吨运行，由于行业整体过剩收窄，价格重心会或出现抬升，整体波动幅度依旧较大，可把握周期性行情。

关键数据

• 2025年1-10月，国内碳酸锂产量约77.59万吨，同比增加43.27%，预计全年产量96万吨左右，同比增加43%。
• 2025年1-10月，中国新能源汽车产销分别完成1301.5万辆和1294.3万辆，同比分别增长33.1%和32.7%。
• 2025年1-10月，中国磷酸铁锂产量293万吨，累计同比大幅增加65%。
• 2026年预计储能电芯出货达到850GW。
• 2026年预计碳酸锂产量保持较高增速增长，其中盐湖、辉石及云母端均会有较多增量。

研究结论

• 2026年碳酸锂价格预计在7-13万元/吨运行，价格重心会或出现抬升。
• 消费端超预期，供应端出现不可抗力，短期可能出现偏紧。
• 从季节性来看，近期储能端表现亮眼，但临近年底，动力电池端受购置税等影响冲销量结束后，存在较大减弱可能。
• 价格上涨后供应端扩产或加速，前期停产矿山已完成审批，预计逐步复产，明年上半年出现累库可能性较大，若出现消费不及预期情况，价格或出现回调。
• 下半年若消费持续超预期，同时供应端投产不及预期，碳酸锂价格有望继续走强。