硅铁&锰硅观点：原料端情绪降温，合金低位震荡
核心观点
- 本周合金价格受原料板块情绪影响，价格走势震荡偏弱，锰硅底部支撑较为明显。
- 锰硅基本面矛盾继续累积，硅铁成本端存松动迹象，或使得合金价格走弱，仍需持续跟踪合金端的供应变动。
- 宏观方面，国内10月CPI同比转正，PPI同比降幅连续3个月收窄；海外美联储最新一期全国经济形势调查报告显示经济活动总体变化不大，消费者支出进一步下降。
- 微观方面，铁水产量环比微降，对原料需求支撑偏弱，合金基本面矛盾继续累积，需注意炉料负反馈节奏的变动。
锰硅基本面数据
- 宁夏地区锰硅产量逐步收缩，合金厂利润压缩开启减产节奏。
- 本周锰硅产量为19.48万吨，环比下降0.21万吨，环比变化率为-1.1%，开工率为38.09%，较上周下降1.04个百分点。
- 内蒙主产地生产相对稳定，利润压缩宁夏、云南工厂停产。
- 钢招定价随盘下移，市场刚需采购为主。
- 建材产量持续下移，锰硅炼钢需求弱支撑。
- 锰硅厂内库存持续上升，仓单库存流通较好，钢厂库存季节性抬升。
- 锰矿全球出港量环比缩减，出港变动需持续跟踪。
- 海外矿企报价坚挺，港口货权集中，锰硅盘面或压制锰矿价格空间。
- 锰硅主产地持续亏损，北方产区12月待投产，仍需关注宁夏厂家生产节奏。
硅铁基本面数据
- 硅铁供给环比收缩，甘肃、内蒙等主产区停炉减产。
- 本周硅铁产量为10.72万吨，产量环比下降0.11万吨，周开工率为33.81%，环比下降1.03个百分点。
- 硅铁供给环比微缩，需注意电力长协签署后或开启季节性检修。
- 钢招报价涨跌均存，短期钢招需求如期回落。
- 硅铁需求走弱，供需双缩短期库存去库。
- 硅铁显性库存累库，目前库存压力仍存。
- 主产地厂库去库，持续关注工厂减产节奏。
- 原料价格或有松动，市场交易情绪转弱，硅铁利润随盘压缩。
研究结论
- 原料端情绪降温，合金价格低位震荡。
- 锰硅基本面矛盾累积，需关注供应变动和矿端发运及盘面价格影响。
- 硅铁供给收缩，需求走弱，库存压力仍存，需持续关注工厂减产节奏和原料价格变动。
