全球ESG分化下的政策与市场

ESG ESG分析师：马宗明王新月研究助理：方嘉成 ESG 20251128 ESG“”“”2025ESG“”CSDDD“”“”ESGISSBESG 18600816533mazongming_yj@chinastock.com.cnS0130524070001 王新月：（8610）80927695：wangxinyue_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522040003 ESG“”2025ESG“”“”“1+N+”ISSB“”“”“”2026AESG“”“”ESG 研究助理 方嘉成：17394948526：fangjiacheng_yj@chinastock.com.cn 1.2.3. ESG20251ESGUNPRI224ESGSBTiESGESGESGESG5000 “”60%“”“”CCER 2026“”20262026+ESGESGESGESGESGESG ESG...........................................................................................................................ESG...........................................................................................................................ESG........................................................................................................................... 2025ESG................................................................................................................ ESG.............................................................................................................ESGESG........................................................................ESG................................................................................. ..........................................................................................................“”........................................................................................ ....................................................................................... ...........................................................................................................ESGESG.......................................................................................................ESG................................................................................................................. .................................................................................................................................... 2025ESG ESG “”ESGESG ISSB“”“”“”2025ESGESG“” 2025ESGESG 1.ESG “Omnibuspackages”CSDDDCSRDCBAMCBAMCSRDCSRD202710 ”ESGESGSECScope 3CBAMESG”” ESG“+”ISSB”” ESG1SEBIESG ESGFCAESG2028“3by35”ESG 2.ESG 2025ESG“”ESG ESG2024——“1+N+”ISSB2025ESG“+” ESG“”ESG5%ESG ——20264302025 ESG202770%“124”ISSB ESG ESG 2024-2025ESGESG“” 1ESG ESG202520252Omnibus PackageCSRDCSRD80%2028“”EFRAGESRSESRSISSBIFRS S2 ESG202411ESGESGRRESGESMA20255RTSESGESG2026112ESMAESG 2 2025ESG“”“ESG”SDGsESG780ESGSEC62022 “ESG”Scope 3ESGESG5123“”ESG“”WTOCBAM 3ESG ISSB 4. 2025ESG“” GRI6GRI 102GRI 103IFRS Foundation380ISSBISOISO14098ISO 14100ESG 3CSDS 1CSDS 2ISSB“--”“”2025-2026202720306IFRS S2ESG40 9ESGSDG49“3by35”ESG 2028“” 2025ESG“” ESG 2025ESG“”ESG 1. 2025 20254——“1+N+”ISSB“---”“”“”20256——ESG “”202643020252020-2024ESG26.61%54.93% AESG2025667.27%63.93%44.01%99.25%“”“”“”ESG 2. 2025 2025120259 20255 3. ESG“+”20252025-2027ESGESGESG2023ESG1.0ESG2025ESG“”10ESG32ESG20242ESG2024-20262026“”ESG ESG“”20246ESG2024-2027“”2027ESG70%2035ESG“”ESG“”ESG “”20253ESG2025—2027“ESG”“10ESG”“ESG”ESG“” ESG ESG2025ESG2025—20274ESG ESG“124”ESG“1”ESG“2”“4” “———”2027ESG70%100%ESG“4+4+6”ESGESG ESGESG“” 202565ESG2025GRI 2024821ESG2027ESGESG80%202415ESG60% ESG2024ESGESG“+”ESG53ESG ESG20241220ISSB“”202511“”ISSB2202611202811ISSBESGESG ESG2024ESG“ESG”ESGESG“+” 4.“” 202520255“”ESG 5%“” 2025ESG ESG 2025120ESGUNPRIUNPRI2006ESGESG20251114UNPRI5057743UNPRI12432025228UNPRI5281UNPRI1292245 SBTiThe Science BasedTargets initiative20142025111312935SBTi PRI20251031 PRI SBTi20251113 ESGESG 2024CBI2024671714%846948202468910%388458%16769.3%203206391.4%2647965.5%20 20255871383.75.7% Climate Bonds Initiative Climate Bonds Initiative Climate Bonds Initiative Climate Bonds Initiative Climate Bonds Initiative Climate Bonds Initiative Morningstar ESG ESGESGESGESG20251114ESGESGESGESG 2024ESG46.89%202341.86%5.03%202430.50%202323.41%7.09% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院，数据截止2025年11月13日 资料来源：Wind，中国银河证券研究院，数据截止2025年11月13日 2025ESGESGESG20251114ESG11564ESG523829072795260ESG5000ESGESGESGESGESG“”ESGESGESGESG2025111334896.5321702.3122581806ESG20251113ESG6244261814 资料来源：Wind，中国银河证券研究院，数据截止2025年11月14日 资料来源：Wind，中国银河证券研究院，数据截止2025年11月13日 资料来源：Wind，中国银河证券研究院，数据截止2025年11月13日 2026 “Fit for 55”-RGGI 60%“” 1. EU-ETS2025“”Cap-and-Trade2050“”European Union Allowances,EUAs “Fit for 55”20252030200562%“”“”CBAM 2026CBAM 2. 2025 UK ETSUK ETS30-6060“” 2025“”-RGGI“”/ 2026RGGI 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 3. 2025 2025“N”176.08/2456“Fit for 55” 44288.687-11, RGGI11“--” UK ETS2025142.53/975.90/41.91%116.753242.729190.14 UK ETS 2026CBAMRGGI Wind Wind “” “”“”“”“” 2025“20272030” 1.“”“” 20247202439“” 2025“”“” “” 2. 2025202531334 60%202420262027 3. 2025202424243.55%1.89181.142021202586.96478.262025711.24%2024202399.98%28100% 4.CCER CCER20251028CCER3115043252.7102025CCER100/105-110/CEA 2025370%900 5. 6000 8 2027“”“” 2026“”“”GDPESG 1.2.+“”3.“+”4.“——”“” 资料来源：Wind，中国银河证券研究院，数据截止2025年11月13日 资料来源：Wind，中国银河证券研究院，数据截止2025年1