有色金属周度报告

新纪元期货研究20251128 投资有风险，入市需谨慎 国内主要金属现货价格走势 近五年基本金属基差变化情况 主要三大交易所铜库存走势 铜精矿加工费维持在历史低点 截至11月27日，铜精矿现货TC为-42.15美元/吨，周度小幅下跌。铜精矿现货RC为-4.21美分/磅，矿端紧张预期依旧存在。 锂辉石精矿（CIF中国）指数周度下滑明显 截止11月28日，最新报价显示为1150美元/吨，周度上涨61美元/吨。 锌精矿加工费维持高位 截止11月28日，LME锌库存为5.08万吨，相比上周库存+0.47万吨，涨跌幅+10.20%。截止11月28日，上期所锌库存为6.76万吨，相比上周库存-0.53万吨，涨跌幅-7.27%。 截至11月21日，锌精矿主要港口TC为90美元/吨，较11月14日下跌10美元。 铝原料供应端：原料库存高位，成本支撑弱化 据钢联统计数据显示，截至11月21日，铝土矿港口库存为2802.36万吨，相比上周库存-49.87万吨。截至10月末，氧化铝厂铝土矿库存为2453万吨，据处于历史高位。 氧化铝供给端：开工产量小幅上升，库存继续增加 据钢联统计数据显示，截至11月28日，氧化铝企业周度开工率为86.06%，环比略升，周度产量为185.8万吨，同步抬升；氧化铝总库存为494.2万吨，相比上周库存+5.9万吨。 电解铝供给端：开工持续维持高位运行 主要三大交易所铝库存走势 有色金属需求端 截至10月底，全国累计发电装机容量37.5亿千瓦，同比增长17.3%。其中，太阳能发电装机容量11.4亿千瓦，同比增长43.8%；风电装机容量5.9亿千瓦，同比增长21.4%。10月全国新增光伏装机容量12.6GW，较9月的9.66GW环比增长30.4%。 1-10月，房地产开发企业房屋施工面积652939万平方米，同比下降9.4%。其中，住宅施工面积455253万平方米下降9.7%。房屋新开工面积49061万平方米，下降19.8%。其中，住宅新开工面积35952万平方米，下降19.3%。房屋竣工面积34861万平方米，下降16.9%。其中，住宅竣工面积24866万平方米，下降18.9%。 策略推荐 重点品种单周总结： 本周氧化铝期货价格延续弱势格局，期价进一步下探。电解铝期货价格则是受到宏观情绪回暖的影响，重心逐步抬升。基本面来看，铝土矿海外货源供应依旧充足，港口库存高企，原料端价格支撑不足。氧化铝企业开工整体维持高位，整体供应压力不减。整体上看，氧化铝供应过剩压力仍存，库存高位持续累库，预计延续弱势震荡运行。电解铝方面，国内供应端基本保持平稳，海外供应端受冰岛、莫桑比克铝厂减产消息影响引发市场担忧。下游需求方面，淡季环境下铝消费趋弱，但目前下游铝加工企业开工率并未明显回落，本周小幅上涨，据SMM统计显示，本周下游加工企业开工率环比提升0.4个百分点至62.3%，行业整体延续平稳，但受冬季施工、订单支撑不足等因素制约，部分领域回升空间有限。库存方面，铝锭社库低位去库，对铝价仍有一定支撑。整体上看，当下宏观情绪有所回暖，基本面支撑韧性仍存，建议逢低做多为主，关注库存变化。 短期：氧化铝弱势震荡运行，沪铝逢低做多。 中长期：量化宽松的大环境下，沪铝震荡偏强运行；氧化铝在未出现大规模减产前弱势震荡运行。风险点：铝土矿供应扰动、氧化铝企业检修、环保限产、美元降息节奏观点仅供参考，不作为入市依据。 策略推荐 重点品种单周总结： 本周沪铜呈现探底回升走势，主力合约周度涨幅2.07%。宏观氛围整体偏暖，美联储降息预期持续发酵，叠加供应端支撑稳固，推动铜价在周初低开后逐步走强。基本面来看，供应端维持偏紧格局。当前现货加工费已处于极低水平，继续下探空间有限。需求端呈现边际改善，铜价高位回落后下游采购意愿有所回升，带动社会库存持续去化。据Mysteel统计，11月27日国内电解铜现货库存17.16万吨，较上周下降0.53万吨。现货端来看，上海金属网1#电解铜报价87300-87580元/吨，均价87440元/吨。全球显性库存维持低位，LME库存虽有累积但绝对量仍处偏低水平。国内库存去化态势延续，低库存格局为价格提供向上弹性。综合来看，宏观预期改善与供需偏紧格局共同支撑铜价，但高价对需求的抑制效应仍需关注。 短期：多空博弈加剧，短线高位区间震荡。 中长期：需求存在长期利多支撑，中长期波段偏多。 风险点：美联储货币政策超预期；矿端不可抗力扰动 观点仅供参考，不作为入市依据。 策略推荐 重点品种单周总结： 本周碳酸锂呈现宽幅震荡走势，主力2605合约周度涨幅4.85%，市场在多空因素交织下波动加剧。供应端出现积极变化，宜春时代新能源项目获自然资源部受理，意味着枧下窝项目复产节点临近。本周产量环比减少265吨，但行业整体供应释放态势明确。需求端维持强劲，下游电池厂排产保持高位，储能领域表现尤为亮眼，订单可见度已延伸至明年一季度。库存方面，周度去库量达2451吨，总库存降至11.6万吨，呈现明显去化态势。结构上看，上游环节去库1780吨，下游环节去库2452吨，但中间流通环节累库1.78万吨，反映贸易商囤货操作积极。综合来看，强劲需求与持续去库提供支撑，但供应恢复预期与高价抑制效应制约上行空间。 短期：高位震荡或有反复，重点关注矿山复产进度。 中长期：储能提供巨大需求支撑，中长期偏多配置。 风险点：江西锂矿审批复产进度超预期 观点仅供参考，不作为入市依据。 免责声明 本研究报告由新纪元期货研究撰写，报告中所提供的信息均来源于公开资料，我们对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考。本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为新纪元期货股份有限公司所有，未经书面授权，任何机构和个人对本研究报告的任何部分均不得以任何形式翻版、复制和发布。如欲引用或转载本文内容，务必联络新纪元期货研究所并获得许可，并需注明出处为新纪元期货研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 新纪元期货股份有限公司对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。