工业硅12月报

第一部分前言概要.................................................................................................................................................2 ҋ⋬㨿搱掅Ҍ...................................................................................................................................................2 【策略推荐】...................................................................................................................................................2 第二部分基本面情况...........................................................................................................................................3 ≈Ѽ屄㓹⬙汬...................................................................................................................................................3⋔Ѽ櫱䁧睵12㬲㈛≢䱚櫱䁧䟈㿹慥㍦.........................................................................................................4≑Ѽ⏣㋉睵12㬲㈛≢䱚⋯旄䟈㿹11㬲樾⎖...............................................................................................7⬖Ѽ㙄㭖⠈㋈⾏睵㙄㭖う㉺≒与瑗⟀⿭⎖㋈⾏㥜㢾䫮歒..........................................................................9 第三部分后市展望及策略推荐.........................................................................................................................11 免责声明.................................................................................................................................................................12 工业硅12月报 区间震荡，关注西北环保情况 第一部分前言概要 ҋ⏣櫱れ㭅Ҍ ⋬㨿⣦応≢⛦愹㱥睵 徻䫧徲⠭[2011]1428⠵䰩争⢖睵樹〉㮧䥋志睵撤促睵chenhansong_qh@chinastock.com.cn㭉愜⌖≢愹㱥徻⠵睵F03129697㛉愹⣦応愹㱥徻⠵睵Z0020351 11㬲≵㨘㬳㭤䱚⍉≢㌵⍢呢⡆㝪⌿瑗⍢徨掴㙄▸忀⭢㋈⾏慺掽40ⵡ㙊⋗㞏䪚䛑㐶≓☔⋯ѽ䬄⚒㬳㭤䱚㟾⌿㙄⛤瑗♮䇊␶ⵄ瑗㋈⾏⟉⛠揎㭔㩪䟉瑗汲徛12㬲㬳㭤䱚㌵㈛䞠䟈㿹11㬲㜱㊨ѽ12㬲ⵒ㪡䱚㌵㈛䞠⠖眏≕ⵟ瑗棐⡆旆㌵㈛䞠⠭唆⍢㬳⾚嚉㑜≓忽ѽ匌⡆㮎䬡瑗12㬲㈛≢䱚櫱䁧䟈㿹11㬲う㉺慥㍦ѽ⏣㋉㧥歒瑗12㬲⋙➗Ѽ⬖㈓䥋⌿揑≈㾉≒䇌瑗䱚⟀㙄㭖㩪塘ⳕ⛥瑗⋙➗Ѽ⬖㈓㈛≢䱚㌵䒤㑰㦜旄⠭唆≓樾嗺20⠮㈜⠱ѽ嵸❘⭢㨌䟈␥⟉⛠䪚㓹◺≓㌵㈛䞠⠖眏≕ⵟѽ12㬲㈛≢䱚⋯旄㙊䟈㿹11㬲樾⎖嗺39≏⡦㈜⠱ѽ ⎤吔㚳忴 㭖⌂県㬳≵⬷㭉愜≢➐⍢㞷⋐䪚㭉愜⌖≢愹㱥徻⊮瑗㭖⌂㚳忴⌭珺✎䪚呚≢㐶㋛瑗䜇仞Ѽ⿙嶻⭪☿県㭖㛙⢈ѽ⎤吔␥徻㛙⢈㙴於䤾䪚㦜㞝⮁㮎嗲⡆嶽䉂摉瑗♋㮹搱掅⮁ⰳ⋖㭖⌂䪚呚≢䠜川瑗搐掽⡆䠜♩㧙㏍☿勣徴瑗㭖㛙⢈䈧㪛☋䲃⭪⠋㩌⋎㭖⌂䪚䰩争嶻䓔ѽ㭖㛙⢈㙴捱䪚▯擞○⿰⠨㟾⏣勩⿙㙫⒡⠀吒⊓䤾瑗㊫≕㮭㙄〰⿙㙫䪚㛉愹㌯徨ѽ ҋ⋬㨿搱掅Ҍ ⌖㊨屙屠㮎䬡瑗12㬲㈛≢䱚⏣櫱儷㊨屙瑗㙄㭖伂㨌㨺㩪湟⛭ѽ㎉⚒㈛≢䱚㋈⾏滇⍉瑗⎎≒䉘㋈⾏捷⎖瑗⟀⿭㨌㋈⾏⟉⛠䪚哗㪚≓㝪⌿㕃㕳㍯瑗㈛≢䱚⚒㭉㋊擞㥜㢾㬳㥵ѽ≓䉘⍉≢㋈⾏≵㑜瑗≑ⵟ≓䉘屄≢♮䇊捷ⶴ瑗〰㈛≢䱚⌿㱥㟔⠕㋛捷滇ѽ㑰⎛㮎䬡瑗㈛≢䱚㈷⭴㪭㨌㱡㏹䯰䬔瑗櫸坧䬡㎻瑗⌿㱥❻槦⠀吒瑓8500瑗9500瑔ѽ①囫嵸❘☿䟉⬛䟈␥君〳嗻䪚㈛≢䱚☔⋯瑗㈛≢䱚㭉愜⌿㱥⠭唆五䱉櫸坧❻槦≒䃤ѽ ҋ佩䥻㟗坖Ҍ 1.➕掯睵❻槦㣺⎤瑗⌿㱥⠀吒瑓8500,9500瑔2.ⶏ♮睵Si2601ѼSi2602㾇ⶏ3.㭉㭭睵搘⎖➖☿婖⒄䬡懁㭉㭭沼橚㟾䵎睵嵸❘䟈␥〳嗻㈛≢䱚☔⋯ 䬬⋩ᵕ䍝 工业硅12月报 第二部分基本面情况 ≈Ѽ屄㓹⬙汬 11㬲㈛≢䱚㭉愜㑰⎛⢆䟉亗㉺櫸坧慥✄瑗11㬲㈛≢䱚⏣櫱⠊㍦瑗⋯≢伂䃆㬳㨺㩪湟⛭瑗䫮歒⌿㱥䄆⛭❻槦㥣亗ѽ䟉愜べ歒瑗11㬲㈛≢䱚䟉愜⌿㱥⠖⛭≕ⵟ瑗⎎㑰⎛⢆䟉䇌✄ѽ11㬲≵㨘⠕㬳㭤䱚⍢徨㎧⤋瑗㛉㭤愹旆揑⭴瑗䫮歒➕㨑ⵟ䇌慺5%,㧜䦜䱚⟀ⵟ嶽㹇ⶏ␥瑗⟀⿭う㉺⟹㋈ѽ 工业硅12月报 ⋔Ѽ櫱䁧睵12㬲㈛≢䱚櫱䁧䟈㿹慥㍦ 1Ѽ12㬲DMC㌵㈛䞠䟈㿹⠖眏≕ⵟ 2022㊩⌭㮎瑗⍨勯䪚㌯佤屄≢橨▬⎖揭瑗〰㬳㭤䱚䆬愮樾⎖瑗㧜唆䊯䂢捚⣊▐⍗屄≢䪚滇搕⠏れ⊂㬳㭤䱚㭺㧅䪚䆬愮㉛㮎㥜㢾ѽ2025㊩⌭㮎瑗▐⍗屄≢捠▬⎖揭瑗䥋䂅⣊勔⌾㟁⋯䟈㿹2024㊩⡊㭉⮁☿䟉≕⡊丞㋛≓䋰瑗▐⍗〰㬳㭤䱚䪚櫱䁧⡊㿹⬙堾ѽ⏣㋉㧥歒瑗2024㊩≓➋㊩㧜ⳕ㬳㭤䱚➕⎛⋯唆㛉⋯⡌瑗㬳㭤䱚➕⎛屄≢㌵⸂掽⚮瑗DMC⌿㱥≈懤慥懁ѽ2025㊩2㬲㬳㭤䱚⍉≢⠪㌵⍢徨⠵⠪呢⡆☔⋯Ѽ㝪⌿瑗2㬲⌭㮎㬳㭤䱚➕⎛⋯旄㌵⸂搆䈲慥⎖瑗⡊㨢DMC㈛⟀㋈⾏㌵⸂⟹眏ѽ7㬲≬⿭㬳㭤䱚⍉≢⬛䒇䒙槠沆⒣⋯㳩␶瑗屄≢㳩␶嶽㹇掴♵80≏⡦/㊩ѽ8㬲㬳㭤䱚⍉≢㳩␶⿃㙄⡌瑗DMC⋯旄䟈㿹7㬲ⳕ⛥ѽ9㬲㬳㭤䱚屄≢㊫㨌⿕愝㑜矷⠋○➵矸屄⛭瑗DMC⠈勘伂⌿㱥慥⎖瑗擞♋㬳㭤䱚⍉≢≓忽㌵㈛䞠瑗9㬲DMC⋯ 工业硅12月报 2025年11月28日 旄䟈㿹8㬲慥⎖ѽ10㬲㬳㭤䱚㨦⾚櫱䁧掯樶慥㍦瑗㌵㈛䞠㬳㙴≓䋰ѽ11㬲≵㨘㬳㭤䱚⍉≢㌵⍢呢⡆㝪⌿瑗⍢徨掴㙄▸忀瑗⭢㋈⾏慺掽40ⵡ㙊⋗㞏䪚䛑㐶≓☔⋯ѽ䬄⚒㬳㭤䱚㟾⌿㙄⛤瑗♮䇊㩪塘␶ⵄ瑗㋈⾏⟉⛠揎㭔㩪䟉瑗汲徛12㬲㬳㭤䱚㌵㈛䞠䟈㿹11㬲㜱㊨ѽ 㦜㞝㮎䊯睵棩䃘㭉愜瑗Wind瑗△㌵愹㧅㦠䠜 㦜㞝㮎䊯睵棩䃘㭉愜瑗iFIND 㦜㞝㮎䊯睵棩䃘㭉愜瑗SMM 2Ѽ12㬲ⵒ㪡䱚⋯旄樾⎖ 㙞嗺11㬲㋊瑗ⵒ㪡䱚⭢⋯⍉≢▸徛11⿭瑗11㬲搐⸸咭⍅⋙➗ⰳ⭪☔⋯瑗⬖㈓ⰳ⭪⒣⋯瑗㙞嗺㬲㋊瑗搐⸸咭⍅⋙➗Ѽ⬖㈓≬⭪⌍㌵8≏⡦/㊩⋯唆ѽ10㬲㧜䚔唆䊯☋䚔ⰳ⭪ⳕ⋯瑗⏣㋉㙊⭢11㬲⎛䟉ѽ➐桞䷥㚴10㬲☔⋯嶽㹇㟔揇4000⡦瑗12㬲㙊勷勽う㉺☔⋯ѽ㑰⎛君巺瑗 工业硅12月报 2025年11月28日 12㬲ⵒ㪡䱚㌵㈛䞠䟈㿹⠖眏≕ⵟ瑗汲徛12㬲ⵒ㪡䱚㬲㋛⋯旄11.2≏⡦瑗䟈㿹11㬲樾⎖0.2≏⡦ѽ 3Ѽ棐⡆旆⣊☿⠡〰㈛≢䱚櫱䁧う㉺慥㍦ 9㬲⌭㮎瑗䂢捚⋯旄≒屄⠞⛥棐⡆旆⍨勯櫱䁧㨦⾚湟⛭≓瑗棐⡆旆勘伂䆬愮㬟≒≈≲⠮樧瑗棐⡆旆㌵㈛䞠䟈ⵟ㉺慥滇瑗≜㌵㈛䞠慥滇䪚㉺㋛滇⋖㎶㊩ѽ㾈ⵎ瑗棫搖棐⡆旆㭉愜≒㈷⡌瑗≑⾚㋛⾏⭢捷⊂⿙嶻䪚⋬⚷♮䇊瑗9㬲⌭㮎擞♋棐⡆旆㌵⸂搆㾉䅥▬⋬⚷㋈矷壅䁙䂅矸瑗⠖䬎ⳕ⛥棐⡆旆櫱䁧ѽれ㭅12㬲瑗棐⡆旆櫱䁧⠭唆掯樶慥㍦瑗㙊㉛⛭棐⡆旆㌵㈛䞠う㉺≓屄ѽ☿⠡㧥歒瑗10㬲㈛≢䱚☿⠡旄4.51≏⡦瑗䟈㿹☔え36%瑗⡊㿹☔え31%ѽ2025㊩1-10㬲㈛≢䱚儿徛☿⠡旄60.67≏⡦瑗⡊㿹☔え1%ѽ10㬲⍅㈛≢䱚☿⠡䟈㿹☔え⊃嵺⠕♵☿⠡㥬佩伂㎧⤋瑗擞♋☿⠡徜➕㛖⭢9㬲⍅⠏愜瑗⠞⛥10㬲⍅㟔➕⊧⠕♵㎧⤋ѽ㱢㞝҅►⋖⍠眏⍉≢㙴㏍両汲卄勃両䥉㛙㬳►⋓汧䪚△⢈҆瑗⌭⌫䠜瑓⡩㈷⭴於愢愭㨿Ѽⵎ愭匌⡆㬷⛦作㧥㍄瑔☿⠡愜䚄䪚⍉≢瑗汲卄䥉㛙㨢嵺⡊㾉㛙揷⿕樶⸋㚌☿⠡㧥ⰳ䱕␩㒣⣊☿⠡旆沋㓹◺ѽ囫⍉≢㭔☋䲃㛙揷瑗〽⎤⊂嗲堦㧥㍄瑗䥇▽㚳㛸䬎㋉☿⠡旆沋㋉䥉㛙卄勃䪚⍉≢㙴㏍両瑗⿕樶⸋㚌☿⠡㧥㜷愜䚄⿕樶䤵⋯棳⥬➕⎕ѽ忟△⢈嗲10㬲1㨑慬㧩屄ѽ䆛ⵎ〰≵⬷㈛≢䱚♟櫱瑗㈛≢䱚☿⠡旄㙊⭢2026㊩≈⾚㋛搆䈲㒗ⵄ瑗12㬲㈛≢䱚☿⠡旄㙊⌓⋖9㬲⣊10㬲⊓槦ѽ㑰⎛君巺瑗11㬲棐⡆旆⣊☿⠡櫱䁧㬳≓䋰⠭唆瑗⎎㑰⎛櫱䁧䁙㊨滇⋖㎶㊩⡊㭉ѽ 工业硅12月报 2025年11月28日 㦜㞝㮎䊯睵棩䃘㭉愜瑗iFIND 㦜㞝㮎䊯睵棩䃘㭉愜瑗SMM 㦜㞝㮎䊯睵棩䃘㭉愜瑗SMM 㦜㞝㮎䊯睵棩䃘㭉愜瑗SMM ≑Ѽ⏣㋉睵12㬲㈛≢䱚⋯旄䟈㿹11㬲樾⎖ 㞝梴⡆旆⭢勏勯徛瑗11㬲▯⬷734⠮㈛≢䱚䰔䔈䒤㾇㉭㌵⡭261⠮瑗㌵㈛䞠35.41%瑗䟈㿹樾⎖6.41%ѽ11㬲㈛≢䱚⋯旄41.25≏⡦瑗䟈㿹10㬲樾⎖4.82≏⡦ѽ 㙞嗺11㬲㭕瑗㧜䦜221⠮㈛≢䱚䰔䔈䒤㌵䒤145⠮瑗䟈㿹樾4⠮;㌵㈛䞠65.61%瑗䟈㿹樾⎖1.81%;㬲⋯旄劶23.65⡦瑗䟈㿹ⳕ0.21≏⡦ѽ11㬲㧜䦜㈛≢䱚㌵㈛䞠⠖眏≕ⵟ瑗⍒䚜㯹䱚⟀⒣⋯2⢦汲徛≓≲㬲㒗ⵄ㌵㈛瑗▽⎡⍉≢㌵㈛䞠⠖眏ゕ⋖㾇㉭㳩␶ѽ11㬲㧜䦜ⵡ䀹捷ⶴ瑗㨌䟈␥⟉⛠瑗㈛≢䱚䤵⋯乆⿑ѽれ㭅12㬲瑗橕玁⵬ⵟ⟀攤⧂⋯唆㬳≲⎕㦜䒤⾇㬳㌵㈛ 工业硅12月报 2025年11月28日 䍺⛠ⵎ瑗▽⎡䱚⟀㪭㨌忽㦠㌵㈛䞠䪚徛♗ѽ 㙞嗺11㬲㋊⬖㈓⭪❻120⠮㈛≢䱚䰔䔈䒤㾇㉭㌵⡭22⠮瑗䟈㿹☔⋯24⠮瑗⡊㿹☔⋯2⠮;㌵㈛䞠18.3%瑗䟈㿹≓樾20.03%;㬲⋯旄劶3≏⡦ѽ12㬲㯘䁙㭉㮎≼瑗䥋⌿〽≒䇌嗺0.5▊/㋛⌭≒瑗㈛≢䱚㙄㭖㩪塘㛠➈瑗擞♋㈛⟀徛♗⋖11㬲30㨑慬⿕㧩☔⋯㙊⒣䒤ѽ汲徛12㬲⬖㈓⭪❻⭢⋯㈛≢䱚䰔䔈䒤㦜旄〽匹☔嗺9⠮ѽѽ 㙞嗺11㬲㋊⋙➗148⠮㈛≢䱚䰔䔈䒤㌵㈛17⠮瑗䟈㿹☔え26⠮瑗㌵㈛䞠劶11.49%瑗䟈㿹☔え17.56%瑗㬲⋯旄劶2.59≏⡦瑗䟈㿹☔⋯3.05≏⡦ѽ12㬲⋙➗⭪❻䥋⌿揎〽≒忽瑗汲徛12⋙➗㈛≢䱚㌵㈛䒤⾇㦜旄匄㜱⭢10-12⠮ѽ 匌⡆㮎䬡瑗12㬲⋙➗Ѽ⬖㈓㈛≢䱚揎㬳☔⋯亍槦瑗⟀⿭㑰⒣䒤㦜旄⠭唆慺掽20⠮瑗☔⋯嶽㹇㬪滇⠭掴2.5≏⡦ѽ12㬲嵸❘⭪❻⭢㨌䟈␥⟉⛠䪚㓹◺≓㌵㈛䞠䟈㿹11㬲⠖⛭≕ⵟѽ匌⡆㮎䬡12㬲㈛≢䱚⋯旄㙊䟈㿹≓忽嗺39≏⡦㈜⠱ѽ 工业硅12月报 2025年11月28日 㦜㞝㮎䊯睵棩䃘㭉愜瑗SMM ⬖Ѽ㙄㭖⠈㋈⾏睵㙄㭖う㉺≒与瑗⟀⿭⎖㋈⾏㥜㢾䫮歒 嵸❘擞♋⭪❻䕾䓈⌿㱥≒䇌Ѽ▽⎡揎⟝⚇⌿㱥㪭乆瑗11㬲⍅嵸❘㈛≢䱚㙄㭖う㉺≒与ѽ嵸➗⭪❻12㬲⍅䥋⌿勷勽≒忽瑗㈛≢䱚㙄㭖㙊ⳕ⛥600▊/⡦⌭≒ѽ 䬄⚒㈛≢䱚㋈⾏㩪㑜㦜㞝96≏⡦瑗䵒⍢㋈⾏54.8≏⡦瑗㧜䦜Ѽ⋙➗Ѽ⬖㈓㱠㭖⍉≢㋈⾏18.06≏⡦瑗≓䉘⟝㧅㋈⾏23.26≏⡦ѽ嵸➗㈛≢䱚⟀⿭㋈⾏≕⎖瑗⎎⒣⋯⡌≕⍢⎖⋖㙄㭖棳⥬ѽ嵸❘⌍え徲⟀⿭㬳㋈⾏⟉⛠瑗㈛≢䱚捷檯☿䟉⟀⿭ⵟ嶽㹇⎖⌿䤿愜䪚㓹◺ѽ≵䉘㋈⾏滇瑗愜㭭慿㮎慿檷≵瑗⚒⋜⿭愭㨿⦄㜱愜㦜旄⠭唆慺掽20≏⡦瑗ⰳ㈤㎾檯慥㍦ѽ匌⡆㮎䬡瑗⭢䬄⚒䪚㋈⾏勣㮭≓瑗①囫䫮歒㬳♮ⵒ湟⛭瑗㎾⿰㨿☿䟉㭉Ѽ䟉㾇㏠䟈䪚汨䥛≒䇌ѽ㭉Ѽ䟉愔㏠䟈櫱䬡♵㈛⟀㋈⾏㨺㩪丂儿瑗⎎㨢槦㭔♵ѽ 工业硅12月报 2025年11月28日 㦜㞝㮎䊯睵棩䃘㭉愜瑗SMM 㦜㞝㮎䊯睵棩䃘㭉愜瑗SMM 㦜㞝㮎䊯睵棩䃘㭉愜瑗㊴㈔㭉愜⋬㨿㙴 㦜㞝㮎䊯睵棩䃘㭉愜瑗SMM 工业硅12月报 20