工业硅周报：短中期多晶硅价格稳中待涨，工业硅周报：12合约建议多配

工业硅周报:12合约建议多配 研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697投资咨询证号：Z0020351 多晶硅周报:短中期多晶硅价格稳中待涨 研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697投资咨询证号：Z0020351 多晶硅周报目录 第二章基本面情况 多晶硅综合分析与交易策略 【综合分析】 光伏产业链整体仍处于供需错配周期，主材各环节都处于高库存状态，硅片、电池片受库存和利润的挤压，10月排产下调，多晶硅需求偏弱。目前多晶硅成本倒挂，行业库存接近22万吨，二、三线多晶硅厂不具备复产可能性，短期供应主要关注龙头大厂的排产。龙头大厂内蒙产能爬坡，颗粒硅排产小幅增加，预计10月多晶硅产量增加至14万吨左右。按照10月硅片排产数据来看，多晶硅基本处于供需平衡状态。多晶硅期货将于11月上市，但根据此前市场流传的交割制度草案，超过出厂日期三个月外的货源不能注册仓单，意味着10月份期现商购买硅料的积极性并不强。虽然短期多晶硅基本面难有起色，但在成本倒挂和多晶硅厂排产低位的情况下，多晶硅价格跌无可跌。短中期多晶硅价格稳中待涨，关注10月中下旬签单情况。 【策略】 短中期多晶硅价格跌无可跌，建议硅片厂商可适度补充原料库存。 多晶硅周报目录 第一章综合分析与交易策略 第二章基本面情况 多晶硅价格：本周多晶硅价格暂稳 ◼本周多晶硅N型料价格40-44元/kg，多晶硅致密料主流价格35-38元/kg，颗粒硅平均成交价34元/kg。 ◼节后第一周多晶硅市场整体保持稳定，前期签单基本结束，价格企稳静待下一轮集中采购。目前硅片价格的走弱使得硅片企业对硅料压价态度明显。短期并无大规模采购，预计多晶硅价格短期仍然趋稳。 本周硅片、电池片价格暂稳 ◼本周国内N型18Xmm硅片1.05-1.08元/片，N型210R硅片价格1.23-1.25元/片。目前183mm硅片已有1.03元/片报价，暂为小企业报价，还未成交。当前部分硅片价格与硅料行成倒挂，本质上受硅片高库存和技术路线快速迭代影响。 ◼本周高效PERC182电池片（23.2%及以上效率）价格0.28-0.28元/W; PERC210电池片价格0.28-0.29元/W左右；Topcon182电池片（25%及以上效率）价格0.275-0.28元/W左右；Topcon210RN电池片0.27-0.28元/w；Topcon210电池片0.28-0.29元/W。N型组件渗透率快速增加，N型电池高库存有所缓解，当前电池价格低位，大厂外采比例增加，预计短期光伏电池价格暂稳。 光伏组件价格承压 ◼本周集中式项目的N型182mm主流成交价格0.66-0.75元/W，N型210mm主流成交价格0.67-0.76元/W。国庆节后组件成交情况并不乐观，且组件环节利润表现较好，仍有跌价空间。 ◼四季度为传统装机旺季，当前组件环节库存仍在高位，即便四季度装机量环比三月大幅好转，组件价格亦难大幅上涨。若四季度装机无较大起色，在高库存格局下，组件价格还有降低可能。 组件基本面数据 ◼9月国内光伏组件产量49.1GW,N型组件产量占比提升至90.3%。从出口量来看，8月组件出量约20.8GW，四季度为传统的组件出口淡季，预计10月组件出口量或将回落至16-18GW左右。库存方面，目前国内组件库存55GW，环比小幅降低。 ◼当前组件利润表现较好，N型组件利润在0.081-0.083元/W之间。组件头部厂商订单有所好转，二、三线厂商订单并无起色。需求环比回升、利润较好、库存环比微降的背景下，预计10月组件排产增加3%-5%左右，10月排产预计50-51GW。 电池片基本面数据 ◼9月国内光伏电池产量53.19GW,月环比降低2.78GW。9月电池出口量6.7亿片，环比8月好转。外销厂电池工厂库存环比降低。 ◼9月产出下调的原因主要在于部分厂商进行尺寸改造，且二、三线厂商在自身库存偏高情况下，继续推进减、停产。10月组件排产环比增加幅度有限，电池片环节供需改善幅度不大，预计10月电池排产将继续下调至50GW左右。 数据来源：SMM，百川盈孚、银河期货 硅片基本面数据 ◼9月国内光伏组件产量46.67GW,主要受中环、隆基、高景等龙头企业排产下行影响。目前硅片库存43.9GW，仍然处于较高位置。10月电池排产环比下滑，因而硅片库存很难去化。当前部分硅片价格与硅料倒挂，预计10月硅片排产环比9月还将降低至45-46GW。 多晶硅基本面数据 ◼本周多晶硅产量环比小幅降低至3.24万吨。10月以来多晶硅库存并未显著去化，利润并未改善，二、三线硅料厂商并未提高开工率。随着龙头大厂内蒙产能不断爬坡，预计10月多晶硅产量环比9月将增加至14万吨左右。龙头大厂云南产能电价上调，后市可能会有减产动作，不过减产幅度有限。当前多晶硅处于成本倒挂状态，在利润显著改善以前，不会有大规模增产的可能。 工业硅周报:12合约建议多配 研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697投资咨询证号：Z0020351 工业硅综合分析与交易策略 【综合分析】 DMC产量不断增加且多晶硅龙头大厂新增产能爬坡，工业硅需求环比回升。云南工业硅厂受成本上行影响减产规模扩大，虽然西北部分硅厂开炉数增加，但工业硅总供应量呈现降低趋势。成本方面，硅煤价格走强，云南电价提涨，工业硅行业平均成本上行。展望后市，需求端唯一风险在于11月多晶硅龙头大厂西南产能的减产，但大概率是内蒙产能置换西南，多晶硅产量不会大幅降低。云南、四川硅厂逐渐进入枯水期后成本上行将不断出现停产，因而工业硅供需后市很难进一步恶化。目前工业硅交割库库存含未注册部分为34.2万吨，其中约29万吨为11月底集中注销的老仓单，仓单压力仍然较大。周六财政政策密集发布，对商品表现为利多。因而短期工业硅体现为基本面见底、宏观利好和仓单压力的博弈。11合约受仓单影响更大，因而顶部较为确定，参考10300元/吨，短期区间震荡看待。12合约存在远期基本面的利好，止跌企稳后多单参与。11与12合约存在反套逻辑，不过当前价差已达-3200元/吨左右，投机策略不建议参与。 【策略】 单边：11合约区间操作，12合约止跌企稳后多单参与套利：交割逻辑下，11和12合约有反套逻辑，但当前的价位并不适合投机策略参与期权：暂观望 行情回顾：本周宏观看涨情绪消退，工业硅价格自周一冲高后快速回落。本周部分地区工业硅现货价格涨100-200元/吨，但实际成交比较冷清。 注：期现价差=现货价格-期货价格-品牌升水+区域升水，例：昆明421期现价差=昆明421现货价格-期货价格-2000+550 下游需求数据：DMC产量环比增加，铝合金开工率暂稳，多晶硅产量小幅降低 ◼本周DMC周度产量4.71万吨，环比增加3.06%；多晶硅周度产量3.24万吨，环比增加0.46%；原生铝合金开工率55%，环比持平，再生铝合金开工率54.9%，环比持平。 ◼近期有机硅新增产能投产，且终端需求表现较好，DMC开工率处于高位。目前有机硅厂家并无库存压力，且利润处于年内最高水平，短期并无减产动力。铝合金价格上行，需求不温不火，预计开工暂稳。 工业硅产量：北增南减，总产量降低 ◼据百川盈孚统计，本周工业硅周度产量9.50万吨，环比降低0.44%。云南保山电价提涨0.02元/度，怒江电价提涨0.03元/度，硅厂利润进一步恶化，节后云南地区累计停炉数量达到12台，后市在电价和硅煤价格上移的背景下，云南工业硅厂或进一步停产。新疆特变楼兰和新玉通开炉数量增加，工业硅产量上行。目前工业硅产量南减北增，10月下旬云南、四川停炉规模或进一步扩大，短期工业硅产量阶段性见顶。 本周工业硅成本强，硅厂亏损加剧 ◼本周新疆行业平均成本、利润（11986，-9）元/吨；云南行业平均成本、利润（12377，-64）元/吨；四川行业平均成本、利润（11949，-112）元/吨。 工业硅库存：社会总库存环比回升，云南、四川工厂库存增加 ◼工业硅社会库存49万吨，环比增加0.41%。新疆样本企业库存19.02万吨，环比降低13.21%；云南样本企业库存2.08万吨，环比增加6.92%；四川样本企业库存1.79万吨，环比增加5.92%。 ◼本周多晶硅环节暂无大单采购，新疆硅厂库存环比回升。云南、四川硅厂库存持续增加，库存压力逐渐增大，而高成本限制厂家降价出货的可能性，后市西南厂家将逐渐停产。工业硅社会库存逐渐增加，且由于12合约在11月下旬才上线仓单系统，12合约的套保货源部分未显示为仓单数量，存在隐性库存。 工业硅相关产品价格：本周部分产区工业硅价格上调，99硅价格上调200元/吨 有机硅相关产品价格：本周有机硅相关产品价格暂稳 数据来源：SMM，银河期货 有机硅中间体基本面数据：利润好转，新增产能投产，库存压力较小，短期DMC产量还将保持高位。 铝合金基本面数据：铝合金现货价格小幅上涨，合金厂开工率暂稳 工业硅原料价格：精煤、硅煤价格上调，云南部分地区电价上调 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 陈寒松 期货从业证号：F03129697投资咨询证号：Z0020351北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn