工业硅：上方空间有限，推荐空配 多晶硅：建议谨慎持仓，关注政策出台

工业硅

• 价格走势：本周盘面宽幅震荡，现货价格上涨。工业硅盘面受新疆工厂复产、减产及“反内卷”市场情绪影响，周五收于7980元/吨。现货市场价格抬升，SMM统计新疆通氧Si5530报价8100元/吨（环比+400），内蒙99硅报价8350元/吨(环比+450)。
• 供需基本面：行业库存再次去库。供给端，云南、四川地区进入丰水期开工继续抬升，新疆地区工厂开工下降，整体周产有所减少。西北地区硅厂在盘面上涨后亦有套期保值操作。需求端，多晶硅视角，7月硅料排产或持续提升，对工业硅采购有所起色；有机硅端，本周有机硅周产有所减少，后续有机硅企业亦会进一步减产，对工业硅需求边际递减。
• 后市观点：推荐逢高空配思路。光伏“反内卷”并未涉及工业硅板块，工业硅多数产能均满足基准能效水平，落后产能占比小，且严格意义上并不算光伏产业链的一环。盘面上涨后，上游工厂套保力量出现，限制了上行空间。期货仓单去化速率放缓，基本面来看，供应端取决于新疆工厂复产进度，需求端多晶硅复产、有机硅有减产预期，整体周度库存高位去化。

多晶硅

• 价格走势：本周盘面大幅上涨，市场交易“反内卷”所带来的政策预期，叠加多晶硅厂报价大幅上调，周五盘面收于35510元/吨。多晶硅现货市场短期暂未有实际成交，关注限价的实际下游接受情况。
• 供需基本面：上游库存继续累库。供给端，四川云南、新疆、青海部分工厂复产，带来供应的边际增量。需求端，终端需求退坡，硅片排产继续下调，硅片减产幅度有所放大，考虑到硅片库存亦有下降，硅片企业计划开始挺价。
• 后市观点：建议观望，等待政策具体细节。本轮盘面大幅上涨主要与市场对光伏“反内卷”政策出台预期有关，尤其是工信部开会，亦加强了市场对后续落地的预期。目前市场中讨论最多的为产能收购方案，资金来源的细节问题仍需要讨论。对于上游限价3万6，或已出现短期高点。后续在未有新的政策利好出来前，三季度需求走弱，盘面上方空间有限。

单边建议

• 工业硅：推荐空配，预计下周盘面区间在7500-8200元/吨。
• 多晶硅：推荐观望，预计下周盘面区间在34500-36500元/吨。

跨期建议

• PS2509/PS2511跨期反套策略继续持有。

套保建议

• 推荐上游工业硅厂、多晶硅厂卖出套保策略。

风险点

• 硅料厂超预期联合减产、政策突发利好出台等。