新能源及有色金属日报：基本面平稳估值偏低

基本面平稳，估值偏低

现货与期货数据

• 现货方面：LME锌现货升水163.36美元/吨；SMM上海锌现货价22450元/吨，升贴水50元/吨；SMM广东锌现货价22410元/吨，升贴水-20元/吨；天津锌现货价22390元/吨，升贴水-10元/吨。
• 期货方面：沪锌主力合约收于22415元/吨，较前一交易日下跌55元/吨，成交114645手，持仓101749手。
• 库存方面：SMM七地锌锭库存14.81万吨，减少0.29万吨；LME库存50800吨，增加875吨。

市场分析

• 基本面：LME库存虽上涨但绝对值偏低，海外升水高位，中国出口窗口打开；国内社会库存下滑，仓单减少；现货升水平稳；海内外TC持续下滑，国内矿山进入冬季停产检修，冶炼成本面临亏损，供给压力后期有望下滑。
• 估值与宏观：锌估值偏低，宏观真空期，美国12月降息预期波动，但对未来消费乐观，降息预期不改，再通胀尚未体现。

策略与风险

• 策略：单边谨慎偏多，套利跨期正套。
• 风险：海外矿扰动、国内消费不及预期、流动性变化超预期。

图表数据

• 包含SHFE/LME升贴水、进口锌精矿指数、锌矿生产利润、冶炼利润、硫酸价格、多地库存数据、锌锭进口盈亏等图表。