汽车行业2026年度策略：技术迭代蕴新机，智驾与机器人共舞

技术迭代蕴新机，智驾与机器人共舞 ——汽车行业2026年度策略 2025年11月26日 核心观点 回 顾2025： 量 稳 价 缓 、 出 口 与 新 能 源 双 轮 驱 动：2025年 中 国 汽 车 行 业 总体 实 现“ 量 稳 价 缓 、出 口 与 新 能 源 双 轮 驱 动 ”的 格 局 ：内 需 在 以 旧 换 新 政 策 拉动 下 得 到 有 效 恢 复 ，预 计 批 发 与 零 售 双 端 同 比 增 长 ，新 能 源 渗 透 率继 续 提 升，出 口 克 服 外 部 冲 击 影 响 ，继 续 贡 献 增 量 且 结 构 向 新 能 源 倾 斜 ；价 格 战 延续 ，行业盈 利 能 力 进 一 步 承 压 ， 继 续 呈 现出收 入 增 速 快 于 利 润 增 速 的 特 征。 汽车行业 推荐维持评级 分析师 展 望2026：关 注 整 车 结 构 性机 会 与 新 兴 产 业：销 量方 面 ，新 能 源 车购 置 税免 征 持 续 至2025年 底，2026-2027年 政 策 调 整 为 减 半 征 收 ，每 车 减 税 额 度 不超 过1.5万 元，对30万 元 以 下 产 品 新 增 购 车 成 本 比 例 更 高 ，该 价 格 带 目 标 消费 者 对 价 格 变 化 更 加 敏 感 ，预 计 形 成 更 强 的 销 量 冲 击。展 望2026年 ，鸿 蒙 智行 、零 跑 、吉 利 、江 淮 等 车 企 进 入 密 集 的 新 品 投 放 周 期 ，在 产 品 力 技 术 领 先 、新 车 矩 阵 丰 富 的 优 势 下 ， 部 分 主 机 厂 有 望 持 续 提 高 销 量 和 市 场 份 额 。 石金漫：shijinman_yj@chinastock.com.cn分 析 师 登 记 编 码 ：S0130522030002张渌荻：zhangludi_sh@chinastock.com.cn分 析 师 登 记 编 码 ：S0130524060002秦智坤：qinzhikun_yj@chinastock.com.cn分 析 师 登 记 编 码 ：S0130525070003 电 动 化 方 面 ，2023-2025年 主 流 车 企 的 纯 电 平 台 （ 如 比 亚 迪e平 台3.0、吉 利SEA）完 成 验 证 ，2026年 将 规 模 化 落 地 新 车 型；智 能 化 方 面 ，L3级 别 智能 驾 驶 落 地 在 即 ，智 能 化 升 级 正 在 成 为2026年 各 主 流 车 企 新 车 型 放 量 的 关 键驱 动 力，车 企 通 过 在 新 车 型 上 大 规 模 配 置 高 阶 智 驾 必 备 的 核 心 硬 件 ，匹 配 车 企新 车 周 期 节 奏 ，对 整 体 销 量 形 成 拉 动 作 用；全 球 化 方 面 ，比 亚 迪 等 车 企2024-2025年 在 匈 牙 利 、 泰 国 、 巴 西 等 地 新 建 工 厂 投 产 ，2026年 海 外 产 能 迎 来 释放。 新 兴 业 务 ：Robotaxi（ 开 放 高 速 场 景 ）受 益 于 政 策 支 持+技 术 进 步+成 本下 行 进 入 商 业 化 拐 点 ，主 机 厂 与 科 技 龙 头Robotaxi业 务 在 国 内 外 多 点 开 花 ，逐 渐 形 成 商 业 闭 环；低 速 无 人 物 流 车/矿 卡（ 封 闭/低 速 场 景）在 政 策 支 持 与 经济 性 优 势 加 持 下 逐 渐 走 向 规 模 化 ； 机 器 人 产 业 链 以 智 能 汽 车 产 业 链 为 原 始 积累 ，智 能 汽 车 产 业 链 向 机 器 人 产 业 链 拓 展 形 成技 术 迁 移 与 精 密 制 造 能 力 复 用 、供 应 链 资 源 整 合 实 现 规 模 化 生 产 、产 业 链 国 产 替 代 等 多 重 优 势，建 议 关 注特 斯拉 、 小 鹏 、 长 安 、 广 汽 等 头 部 主 机 厂 机 器 人布 局 与 产 业 化 进 展 。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 投 资 建 议：推 荐 处 于 新 车 强 周 期 的 乘 用 车 头 部 企 业 、 智 能 化 产 业 链 与 人 形 机器 人 产 业 链，乘 用 车 板 块推 荐吉 利 汽 车 、长 城 汽 车，受 益 标 的江 淮 汽 车 、零 跑汽 车；智 能 化 板 块推 荐速 腾 聚 创 、德 赛 西 威 、伯 特 利 、科 博 达 、经 纬 恒 润-W，受 益 标 的地 平 线 机 器 人-W，人 形机 器 人 板块 推 荐拓 普 集 团 ，受 益 标 的爱 柯 迪 、均 胜 电 子 、 中 鼎 股 份 、 安 培 龙。 1.【银河汽车】行业双周报_汽车_10月销量延续高景气，小鹏科技日勾勒物理AI出行图景2.【银河汽车】行业双周报_《技术路线图3.0》发布，引领市场长期向好向新发展3.【银河新能源智造】具身智能产业跟踪（21）：人形机器人入选全球十大工程成就；优必选再获大单 风 险 提 示 ：汽 车 销 量 增 长 不 及 预 期 的 风 险；行 业 竞 争 加 剧 的 风 险；智 能 化 技术 进 步 不 及 预 期 的 风 险；人 形 机 器 人 量 产 进 展 不 及 预 期 的 风 险。 目录Catalog （一）行业复盘：以旧换新继续拉动内需，出口和新能源继续贡献增量.............................................................3（二）行情复盘：机器人带动零部件估值重塑，基本面支撑商用车红利价值.......................................................7 （一）新车周期对冲购置税减免退坡，整车端关注结构性机会..........................................................................9（二）技术迭代迎释放，全球化产能加速落地.............................................................................................13（三）Robotaxi迎商业化拐点，无人物流车/矿卡走向规模化应用..................................................................20（四）智能汽车产业链是机器人产业链的原始积累，关注头部车企机器人布局及产业化进展................................28 四、风险提示......................................................................................................................................33 一、回顾2025：量稳价缓、出口与新能源双轮驱动 （一）行业复盘：以旧换新继续拉动内需，出口和新能源继续贡献增量 2025年 中 国 汽 车 行 业 总 体 实 现“ 量 稳 价缓 、出 口 与 新 能 源 双 轮 驱 动 ”的 格 局 ：内 需 在 以 旧 换 新政 策 拉 动 下 得 到 有 效 恢 复 ，预 计批 发 与 零 售 双 端 同 比 增 长 ， 新 能 源 渗 透 率继 续 提 升， 出 口克 服 外 部冲 击 影 响 ，继 续 贡 献 增 量 且 结 构 向 新 能 源 倾 斜 ；价 格 战 延 续 ，行 业盈 利 能 力 进 一 步承 压 ，继 续 呈 现出收 入 增 速 快 于 利 润 增 速的 特 征。 2025年 以 旧 换 新延 续 拉 动内 需+出 口 高 速 增 长 带 动 销 量 稳 步 增 长 ，预 计2025年 汽 车 销 量 同 比增 长8.4%至3408.6万 辆 。2025年1-9月 ， 我 国 汽 车 市 场 实 现 销 量2436.3万 辆 ， 同 比+12.9%，其 中 国 内 销 售1941.4万 辆 ，同 比+12.5%，以 旧 换 新 政 策 对 国 内 需 求 形 成 明 显 提 振 ，据 商 务 部 数 据 ，截 至10月22日， 汽 车 报 废 更 新 和 置 换 更 新 补 贴 申 请 量 分 别 达340万 辆 和660万 份， 合 计 超1000万 份，预 计在 以 旧 换 新 政 策 拉 动 下 ，2025年 国 内 汽 车 销 量将同 比 增 长9.3%至2793.4万 辆 ；1-9月出 口 销 售495.0万 辆 ，同 比+14.8%，保 持 高 速 增 长 ，预 计2025年 汽 车 出 口 销 量 同 比 增长10.8%至649.2万 辆 ， 内 需 提 振+出 口 高 增 合 力 带 动2025年 汽 车 销 量 稳 步 增 长 ， 预 计2025年 汽 车 销 量 同 比增 长8.4%至3408.6万 辆 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 两 新补 贴 接 续 并 扩 围、购 置 税减 免政策边 际 压 舱，叠 加头 部 车 企 加 速 新 能 源 新 品 投 放 ，推 动 乘用 车 市 场 新 能 源 渗 透 率 快 速 提 升 ，预 计2025年 新 能 源 乘 用车 销 量 为1548.9万 辆 ， 新 能 源 渗 透 率同 比 提 升6.9pct至51.5%。2025年1-9月 我 国 新 能 源 乘 用 车 实 现 销 量1059.8万 辆 ，同 比+33.4%，渗 透 率 同 比 提 升7.4pct至49.9%，新 能 源 渗 透 率 的 快 速 提 升主 要得 益 于以 下两方 面 因 素 ，一 是政 策方 面，两 新 政 策 在 上 半 年 拉 动 显 著，下 半 年 补 贴 节 奏 虽 放 缓 ，但2026年购 置 税减 免 政 策退 坡预 期形成 “ 年 末 抢 装 ”效 应，显 著 压 低 购 车 总 成 本 ， 刺 激 需 求 前 置 释 放；二 是结 构方 面 ，头 部车 企加 速 新品 投 放，在 吉 利 星 愿 、小 米YU7等 热 门新 能 源车 型 的 拉 动 下 ，小 型 纯 电 以 及 中 大 型 纯 电市 场 份 额 提升明 显，加 速 电 动 化 转 型。2025年1-9月 ， 小 型 纯 电 车 终 端 销 量 占 比 由2024年 的19.49%提 升 至20.92%，大 中 型 纯 电 车 终 端 销 量 占 比 由2024年 的13.72%提 升 至14.73%。在双重 因 素 共 同 作 用 下，2025年1-9月新 能 源乘 用 车渗 透 率 已 达49.9%， 全 年 有 望 维 持 高 位 并 稳 步 上 升，预 计2025年 我 国新 能 源 乘 用 车 销 量 为1548.9万 辆 ， 新 能 源 渗 透 率 同 比 提 升6.9pct至51.5%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：中国汽车工业信息网，中国银河证券研究院 自 主 品 牌延 续 市 场 份 额 提 升 的 趋 势 ，通 过 电 动 化 抢 占 市 场 的 阶 段 进 入 尾 声，智 能 化 与 高 端 化成为 新 增 长 动 能。2025年1-9月 ， 自 主 品 牌 销 售 乘 用 车1464.7万 辆 ， 同 比+22.9%， 市 占 率68.9%，同 比+5.2pct。我 国 汽 车 自 主 品 牌在 新 能 源 领 域 经 历 了早 期 的 技 术 突 围 、产 品 布 局 到 市 场 渗 透 ，竞 争格 局 逐 渐 趋 于 稳 定 ，先 发 优 势 带 来 的 增 长